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3月2日，招商銀行的大小非全部解禁，成了自股改以來(lái)第一只實(shí)行全流通的銀行股，這是一個(gè)在中國(guó)股市的歷史記載中值得書(shū)寫(xiě)一筆的日子。短線博弈者只看眼前，關(guān)注著招行的全流通，如果招行的大小非自此開(kāi)始“勝利大逃亡”，那市場(chǎng)的估值體系還要下移，后市不容樂(lè)觀；反之如果招行經(jīng)受住了考驗(yàn)，后市還將繼續(xù)上攻。
在銀行股板塊中，招行是第一個(gè)實(shí)行了全流通，接下來(lái)輪到的可能是浦發(fā)銀行，至于巨無(wú)霸的幾家大銀行要實(shí)施全流通不僅時(shí)間還早，留給市場(chǎng)的也是未來(lái)的震蕩。就眼下而言，只有8倍市盈率的招行算不算全球最好的銀行？提出這個(gè)問(wèn)題可能會(huì)引起人們的嘻笑，但且慢，因?yàn)槲覀儩M世界看過(guò)去，以往我們認(rèn)為世界上最好的銀行現(xiàn)在都呈“多米諾骨牌”似地一個(gè)個(gè)倒下，這年頭就這樣“八卦”，最市場(chǎng)化的銀行體系都開(kāi)始實(shí)現(xiàn)國(guó)有化了，而咱們的招商銀行隨著全流通卻實(shí)現(xiàn)了真正的市場(chǎng)化了，這個(gè)意義非同小可。
在過(guò)往的大牛市中，招商銀行曾經(jīng)成為“價(jià)值投資”的圭臬。這種信念也使招行成為基金重倉(cāng)持有的股票。這種信念能否維持也是后續(xù)市場(chǎng)發(fā)展的很重要的依據(jù)，所以，此次招行大小非的全部解禁不僅是對(duì)招行這個(gè)股票走勢(shì)的考驗(yàn)，更是對(duì)市場(chǎng)的考驗(yàn)，這個(gè)標(biāo)志意義也同樣非同小可。
對(duì)招商銀行而言，換個(gè)角度來(lái)看問(wèn)題，從此以后就再也沒(méi)了鎖定的大小非了，當(dāng)其他銀行股時(shí)常被大小非解禁困擾之時(shí)，招行反而輕松上陣了，大路朝天，各位股東愛(ài)怎么地就怎么地，但是且慢，這個(gè)世界永遠(yuǎn)都是老的問(wèn)題解決了，新的問(wèn)題又來(lái)了。在全流通時(shí)代，對(duì)公司管理層而言，股權(quán)控制問(wèn)題永遠(yuǎn)是一個(gè)擔(dān)憂的事，也許對(duì)招行而言，這個(gè)問(wèn)題并不是問(wèn)題，因?yàn)樵谡行?47億股的總股本中，A股為120億股，其中三分之一的股份又是國(guó)有法人股，控股地位還堅(jiān)如磐石。盡管外資一直覬覦著中國(guó)的銀行體系，但由于現(xiàn)在金融危機(jī)的蔓延，國(guó)際金融機(jī)構(gòu)都自身難保，所以，就短期而言，這種股權(quán)之爭(zhēng)還不至于成為尖銳的問(wèn)題，但長(zhǎng)期而言，就難說(shuō)了。
到今年底，由于大小非的逐漸解禁，中國(guó)股市流通股的比例將達(dá)到70％，當(dāng)流通股比例占大頭之時(shí)，市場(chǎng)將會(huì)出現(xiàn)什么狀況？可以預(yù)料，一場(chǎng)收購(gòu)兼并之戰(zhàn)有可能在股市中打響，也許那是下一輪牛市爆發(fā)的導(dǎo)火線。我們看香港股市，1965年恒生指數(shù)從100點(diǎn)起步，40多年漲到2007年的20000萬(wàn)多點(diǎn)，期間經(jīng)歷了無(wú)數(shù)個(gè)牛市和熊市，而每一輪大牛市幾乎都離不開(kāi)一個(gè)主題，那就是收購(gòu)兼并。在過(guò)往的中國(guó)股市20年中，由于股權(quán)分置，真正市場(chǎng)化的收購(gòu)兼并無(wú)從談起。然而，隨著全流通上市公司的增多，特別是相當(dāng)多的上市公司流通市值小、股權(quán)又極為分散，實(shí)現(xiàn)全流通后股權(quán)之爭(zhēng)將逐漸白熱化，這種熱潮的到來(lái)只是時(shí)間問(wèn)題。
從此次招商銀行實(shí)行全流通來(lái)看，給市場(chǎng)提供了一個(gè)樣板，那就是績(jī)優(yōu)大盤(pán)股開(kāi)始實(shí)行徹底的市場(chǎng)化了，這給市場(chǎng)的估值提供了合理的定位，也使市場(chǎng)的價(jià)值投資理念進(jìn)行重新定位。同時(shí)，上市公司對(duì)股權(quán)的掌控問(wèn)題也已經(jīng)放到相當(dāng)重要的議事日程上來(lái)了。 |