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此前有消息稱,央行已會同各地銀監(jiān)局對銀行新增信貸流向展開徹查,而項目貸款、票據(jù)融資正是檢查的重點。日前一位央行官員表示,上海方面并未截獲違規(guī)資金入市的證據(jù),但是監(jiān)管層對“是否有資金進(jìn)入股市”的可能性判斷,卻是“有”大于“無”（據(jù)2月21日《東方早報》）。
信貸資金違規(guī)進(jìn)入股市,一直是資本市場資金監(jiān)管的難題,上述官員頗為矛盾的表態(tài)再次印證了這一點。現(xiàn)實中,盡管監(jiān)管部門能夠查到信貸資金的確進(jìn)入到企業(yè)賬戶,但是其后這些資金被具體用于何種用途,監(jiān)管的實際操作難度卻是非常之大,需要耗費巨大的人力物力。更何況現(xiàn)實中一些企業(yè)出于規(guī)避監(jiān)管的考慮,甚至?xí)ㄟ^簽署虛假買賣合同來實現(xiàn)資金的轉(zhuǎn)移,由于有合同單據(jù)的技術(shù)性“偽裝”,對資金流向的監(jiān)管就更加困難重重。
尷尬的背后,凸現(xiàn)一個現(xiàn)實經(jīng)濟(jì)問題,那就是如何讓致力于挽救經(jīng)濟(jì)衰退的資金發(fā)揮出積極政策效力,而不被投機(jī)利用。
從去年開始,央行歷經(jīng)數(shù)次降息、調(diào)降存款準(zhǔn)備金率,并開放了信貸投放規(guī)模的行政約束,諸多措施的累積效應(yīng)終于在今年一月份達(dá)到了極致,當(dāng)月新增貸款規(guī)模為1.6萬億元,創(chuàng)出了歷史天量。但問題是,這些資金的流向卻并非取決于市場經(jīng)濟(jì)的考量機(jī)制,而是具有鮮明的“跟政策”特征。很多調(diào)查報道顯示,新增的信貸資金絕大多數(shù)都緊盯國有大型企業(yè),緊盯“保增長”配套項目。而在追逐項目放貸過程中,“早放貸、早受益”成為商業(yè)銀行的唯一原則,至于信貸風(fēng)險則被暫時擱置到腦后。
結(jié)構(gòu)失衡問題由此出現(xiàn),短期信貸資金的出現(xiàn)爆炸性激增,但是相應(yīng)的投資項目推進(jìn)卻很平穩(wěn)。那些被銀行看重的實體經(jīng)濟(jì)根本無法吸納爆發(fā)式的資金供給,其結(jié)果就是讓集中釋放的資金成了沒頭蒼蠅,只能在四處亂撞中尋找暴利機(jī)會。股市恰好是這些資金去處的上佳選擇。畢竟一個漲停板就足以歸還兩年的信貸資金利率,何樂而不為呢？
據(jù)不完全統(tǒng)計,A股市場自最低點以來已經(jīng)有兩百家公司股價翻番,一百多家公司股價甚至超過了對應(yīng)于股指6000點的位置。顯然,以當(dāng)下的經(jīng)濟(jì)形勢與上市公司的業(yè)績大幅下滑的狀況看,根本無法支持股價的如此強(qiáng)勢表現(xiàn)。
股市暴漲行情的持續(xù)性存在疑問,同樣的,基于政策導(dǎo)向而帶來的信貸資金增長的持續(xù)性也存在疑問。有報道顯示,2月份的新增信貸規(guī)模就將會大幅下降到5000億元左右,需要我們關(guān)注的是,當(dāng)政策引導(dǎo)的項目都不再缺少資金,央行所釋放的流動性如何能夠繼續(xù)發(fā)揮拉動經(jīng)濟(jì)增長的作用,那些被邊緣化的民營投資何時才能夠得到流動性的青睞。事實上,如果這些問題無法得到有效地破解,實體經(jīng)濟(jì)吸納資金的能力就會依舊問題重重,股市中神秘的巨量資金就不會憑空消失。 |