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從今年第一個(gè)月關(guān)鍵價(jià)格指標(biāo)看，市場(chǎng)有理由在貨幣政策和價(jià)格管制兩方面期待進(jìn)一步放寬。
根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局昨天最新公布的數(shù)據(jù)，中國(guó)1月份CPI較上年同期增長(zhǎng)1.0%，增速繼續(xù)低于去年最后一個(gè)月。同時(shí)，1月份PPI較上年同期下降3.3%，降幅繼續(xù)高于2008年12月。
近期CPI的走勢(shì)，表明通貨膨脹的壓力即使沒(méi)有明顯減輕，也已不再那么迫切。至少?gòu)墓俜奖硎隹矗瑥慕Y(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)向全面的通貨膨脹壓力是促使中央政府下決心采取強(qiáng)硬宏觀調(diào)控手段降低經(jīng)濟(jì)熱度的主要原因。現(xiàn)在，這方面的顧慮減輕，政府可以騰出手來(lái)專心對(duì)付經(jīng)濟(jì)下滑的危險(xiǎn)。
其次，CPI增速回落至低位，也使直接影響居民收入水平和消費(fèi)意愿的實(shí)際利率重歸正值。1月份CPI同比增速低于2008年12月份的1.2%，使得中國(guó)連續(xù)第三個(gè)月保持正利率局面。此前，中國(guó)曾出現(xiàn)連續(xù)23個(gè)月的負(fù)利率期。
負(fù)利率結(jié)束，給中國(guó)央行留出了適度放松銀根和降息的空間，也給取消先前束縛了價(jià)格市場(chǎng)形成機(jī)制的行政管制提供了必要條件。這些措施一旦實(shí)施，能配合政府投資，刺激個(gè)人消費(fèi)和企業(yè)投資增長(zhǎng)，有利于保持中國(guó)經(jīng)濟(jì)活力。
慮及春節(jié)因素對(duì)每年1月份CPI數(shù)據(jù)造成的“噪聲”，其對(duì)物價(jià)反映可能有相當(dāng)程度的失真。所以，同期未受假日因素影響的PPI數(shù)據(jù)更值得關(guān)注。PPI是CPI的領(lǐng)先指標(biāo)，由1月份PPI看，需求疲軟繼續(xù)拖累工業(yè)品價(jià)格下滑。
全球性金融危機(jī)導(dǎo)致中國(guó)的外部需求和內(nèi)部需求雙雙萎縮。自2008年以來(lái)，中國(guó)工業(yè)品的價(jià)格一直不振。曾經(jīng)高企的原材料及能源價(jià)格不再雄起，從成本方面給工業(yè)品價(jià)格施加下行壓力。
簡(jiǎn)單理解，當(dāng)下工業(yè)品價(jià)格下降可能會(huì)帶動(dòng)未來(lái)一段時(shí)間消費(fèi)品價(jià)格回落，使物價(jià)更低，似是好事。但是，價(jià)格下降會(huì)削弱工業(yè)品的產(chǎn)出，減低經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力，從負(fù)面影響經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。所以，工業(yè)品價(jià)格目前的表現(xiàn)說(shuō)明經(jīng)濟(jì)降溫偏快。
1月份PPI跌幅較前一個(gè)月有所擴(kuò)大，其主要原因是原油價(jià)格和鋼材價(jià)格的大幅回落。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1月份原油出廠價(jià)格較上年同期下降49.9%。各類鋼材價(jià)格也下滑明顯。顯然，原油和鋼材的需求仍在下降，政府和企業(yè)投資不足。
有趣的是，與此同時(shí)，衡量原材料海運(yùn)成本的波羅的海干散貨航運(yùn)指數(shù)較12月份的22年低點(diǎn)反彈了174%。分析人士普遍認(rèn)為，近年來(lái)，波羅的海干散貨航運(yùn)指數(shù)受到中國(guó)大宗商品需求的影響。該指數(shù)上升應(yīng)該與中國(guó)增加進(jìn)口原材料有關(guān)。不過(guò)，這一波貿(mào)易能維持多久？增加的原材料庫(kù)存是會(huì)進(jìn)一步推低產(chǎn)品價(jià)格還是需求開(kāi)始回升的前奏？下結(jié)論為時(shí)尚早。
雖然只是兩個(gè)價(jià)格數(shù)據(jù)，但足可以確定的，是中國(guó)當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)既提供了政策進(jìn)一步放寬的前提，也表現(xiàn)出對(duì)政策進(jìn)一步放寬的需求。這為決策者下一步行動(dòng)奠定了基礎(chǔ)。 |