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        2009股市:非誠勿擾
            2009-01-08    王福重    來源:上海證券報(bào)

            世上任何股市,都是政策市和消息市,而且越是成熟市場,對(duì)政策和消息反應(yīng)越敏銳、強(qiáng)烈。問題不在于股市受政策和消息的影響,而在于什么樣的政策和消息在影響市場。政策應(yīng)是確定和善意的,消息應(yīng)是經(jīng)過過濾的。2009年,希望那些不誠實(shí)的政策和消息,不再擾亂我們的證券市場,讓股市休養(yǎng)生息,這是投資者發(fā)自內(nèi)心的企盼。

            2008年的中國證券市場,在投資者的失望的眼神和無奈的嘆息聲中收?qǐng)觥,F(xiàn)在,新的一年開始了,曾經(jīng)發(fā)誓遠(yuǎn)離股市的人們,依舊留守下來,帶著希望,更帶著忐忑之心,企盼2009的中國股市能夠平安、健康。
            股市一年多的不景氣,有外部原因,比如金融危機(jī),但主要是內(nèi)部因素造成的,要讓股市繁榮,就得首先改變股市的生態(tài)。
            提到股市的缺陷,許多人會(huì)幾乎不假思索地說,中國股市太不規(guī)范,是典型的政策市和消息市!這是一種沒有技術(shù)含量又似是而非的說法。其實(shí)世上任何股市,都是政策市和消息市,而且越是成熟市場,對(duì)政策和消息反應(yīng)越敏銳、強(qiáng)烈。股市不僅是資源配置的高級(jí)手段,也是各種信息的集聚場所,搜集信息,對(duì)信息做出正確判斷,是投資者的基本功。市場有效的表現(xiàn)之一,就是股價(jià)迅速反應(yīng)和容納各種信息,不讓任何人有信息優(yōu)勢。
            所以,問題不在于股市受政策和消息的影響,即使影響特別顯著,而在于什么樣的政策和消息在影響市場。政策應(yīng)是確定和善意的,消息應(yīng)是經(jīng)過過濾的。如果政策根本不考慮股市的承受能力,甚至忽悠投資者,而各種虛假消息肆虐,卻沒有受到任何約束,也沒有人出來以正視聽,在資訊渠道發(fā)達(dá)的今天,必然助長市場的內(nèi)幕交易和惡意操控,始作俑者得到巨大利益,中小投資者為此買單付出巨大代價(jià)將不可避免。
            梳理一下2008年股市的種種非正常現(xiàn)象,就會(huì)發(fā)現(xiàn)亂象背后政策的隨意和消息的惡性泛濫。
            “大小非”是不是股市跌跌不休的根本原因,尚有待討論。但它肯定是股市波動(dòng)的源頭之一。如果大股東能夠承諾不減持,或者設(shè)定解禁條件,對(duì)穩(wěn)定投資者預(yù)期和信心肯定是有幫助的。所以,當(dāng)一些上市公司做出了這樣的承諾時(shí),股價(jià)就表現(xiàn)得異常堅(jiān)挺,這類公司一度被認(rèn)為是股市的中流砥柱。可是,過后人們發(fā)現(xiàn),很多承諾不過是空頭支票,“大小非”們一邊說鎖定,一邊在瘋狂賣出。令人遺憾的是,這些假減持的公司,還被當(dāng)作明星來褒揚(yáng),這就有點(diǎn)耐人尋味了。為什么不去監(jiān)督踐諾情況呢?
            央企是上市公司的大頭,“大小非”也最多。所以,當(dāng)有關(guān)負(fù)責(zé)人多次對(duì)媒體表示,不主張大規(guī)模減持“大小非”,央企也不可能大規(guī)模減持時(shí),無疑給了市場吃了一劑定心丸。后來,人們才得知,這樣的說法沒有任何約束力,并沒有任何具體安排阻止央企減持。在這一點(diǎn)上,監(jiān)管部門的做法值得稱許,不管市場狀況如何,允許“大小非”減持的政策不動(dòng)搖,股改不能走回頭路。問題是,各個(gè)部門之間的政策和說法應(yīng)一致和配合,而不是各自為戰(zhàn),更不能敷衍投資者。一旦投資者對(duì)減持形成了穩(wěn)定的預(yù)期,見怪不怪,其怪自敗。比如,本來讓全部股份流通的股改,就曾被市場理解為特大利空,后來股改政策明確后,反倒成了超級(jí)利好。“大小非”也一樣。新年的前幾個(gè)交易日。大規(guī)模減持的幾家公司股價(jià)不但沒有下跌,反而顯著上漲。
            融資融券,是去年下半年市場加速下跌中的一個(gè)大利好,投資者對(duì)此寄予厚望。但是,至今還不見下文。平準(zhǔn)基金也很是熱鬧了一陣子,一些官員甚至發(fā)表文章,極力主張推出。可是,我們知道相關(guān)部門并沒有推出平準(zhǔn)基金的打算,這種做法也不符合國際慣例和發(fā)展趨勢。平準(zhǔn)基金可能引發(fā)的麻煩,至少和它要解決的問題一樣多,甚至更嚴(yán)重。討論是允許的,但是,事關(guān)股市根本大計(jì),不能誤導(dǎo)市場輿論。令人不可理解的是,一些具有重要影響力的人士,還在發(fā)表類似“高見”。
            資本利得稅,已經(jīng)討論了十幾年。主張對(duì)炒股收益征稅以維護(hù)公平的聲音不絕于耳,每每引起股市的波動(dòng)。其實(shí),資本利得稅,哪里是短期內(nèi)能夠開征的?本來就沒有幾個(gè)國家征這個(gè)稅。而且越來越少。最近主張對(duì)大小非征稅,是這種思路的變種。其實(shí),有關(guān)部門可以非常明確地說明,中國沒有開征資本利得稅和類似于“大小非”稅的計(jì)劃。
            今天的中國股票市場,已經(jīng)是流通市值居世界前列的龐大市場,關(guān)乎幾億甚至更多中國人的利益,而且對(duì)世界股市和世界經(jīng)濟(jì)也已有了舉足輕重的影響。如果我們還認(rèn)為證券市場對(duì)提高資源配置效率、國有企業(yè)的繼續(xù)改革、增加居民財(cái)產(chǎn)性收入有重要和不可替代作用的話,有關(guān)部門在做出可能影響股市的決策的時(shí)候,就該慎之又慎,對(duì)于各種影響股市的消息,應(yīng)考慮建立過濾機(jī)制,對(duì)上市公司的信息披露執(zhí)行最嚴(yán)格的監(jiān)管,而且一視同仁。否則,股票市場想承載上述職能,就只能是不切實(shí)際的幻想。
            統(tǒng)計(jì)表明,2008年有近9成投資者賠錢。我想,由于輕信一些不實(shí)消息導(dǎo)致投資失誤者,不在少數(shù)。說一年多的熊市把剛剛成長起來的中產(chǎn)階層折騰得差不多了,未免危言聳聽,可是,這么多的投資者在經(jīng)濟(jì)繼續(xù)增長的情況下,遭受慘重?fù)p失,不能不讓我們嚴(yán)肅地思考,股市已經(jīng)不起這樣的折騰了。
            2009年,希望那些不誠實(shí)的政策和消息,不再擾亂我們的證券市場。讓股市休養(yǎng)生息,是投資者發(fā)自內(nèi)心的企盼。

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