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央行12月15日公布的11月份貨幣信貸數(shù)據(jù)顯示,當(dāng)月人民幣各項貸款按可比口徑增加4769億元,同比多增3895億元。這是有史以來年度新增貸款首次突破4萬億元。
可以預(yù)期,在新增貸款快速反轉(zhuǎn)之后,至少在未來半年到一年的時間里,中國都將呈現(xiàn)“寬貨幣、寬信貸”的政策組合。
現(xiàn)在更值得我們密切跟蹤的問題是激增的銀行貸款的質(zhì)量問題。如何保證這些新增的資金能夠落到實處,實現(xiàn)資源的有效配置,而不是繼續(xù)堆積于那些產(chǎn)能本就過剩、重復(fù)建設(shè)和“三高一低”的行業(yè)。幾年前,在經(jīng)濟(jì)過熱年代,新增貸款的消費(fèi)大戶主要就集中在房地產(chǎn)領(lǐng)域,當(dāng)時的背景是“水浸”中的銀行面臨著巨額的流動性過剩。如果信貸市場的回暖,成為房地產(chǎn)市場逃離寒冬的途徑,那就遠(yuǎn)遠(yuǎn)地偏離了政策的初衷,這點(diǎn)我們不得不察,時刻需要保持警惕。
當(dāng)前,金融危機(jī)雖然沒有繼續(xù)9月的狂風(fēng)驟雨,但是從美國相關(guān)次貸產(chǎn)品的違約率來看,2009年極有可能還有一波危機(jī)高潮,屆時金融危機(jī)將進(jìn)一步?jīng)_擊到實體經(jīng)濟(jì)。
因此,在中國信貸市場回暖之后,我們有必要進(jìn)一步保證這個市場的穩(wěn)定運(yùn)行,在其他各項經(jīng)濟(jì)指標(biāo)走強(qiáng)之前,保證“寬貨幣”的同時必須“寬信貸”,否則中國經(jīng)濟(jì)明年真的將再次滑入通縮的泥淖。只要信貸市場接下來繼續(xù)走強(qiáng),可以預(yù)期2009年一季度的投資增速將可能達(dá)到40%以上,也只有在保證不陷入通縮的前提之下,才有更多的精力進(jìn)一步加大結(jié)構(gòu)改革的力度,并同時適時防止經(jīng)濟(jì)過熱,從而讓中國經(jīng)濟(jì)逐漸走出“一收就死,一放就亂”的困局。 |