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如果美國不想如日本一樣失去寶貴的十年，如果美國希望快速走出危機(jī)，那么繼日本之后，美國步入零利率時(shí)代似乎已不可避免。幸運(yùn)的是，現(xiàn)在主掌美聯(lián)儲(chǔ)的伯南克是大蕭條研究方面的專家，看起來他會(huì)這樣做。
2008年12月1日美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克在美國得克薩斯州首府奧斯丁對企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人發(fā)表演講稱進(jìn)一步降息是可行的。同時(shí)，他再度強(qiáng)調(diào)了之前的觀點(diǎn)，即如果利率接近零區(qū)間，美聯(lián)儲(chǔ)將回購長期國債和機(jī)構(gòu)債券，從而刺激信貸需求。
伯南克是以研究大蕭條而成名的，其對大蕭條的深度研究得出一個(gè)結(jié)論：在大蕭條期間使用通貨膨脹政策的國家比那些沒有使用通貨膨脹政策的國家要恢復(fù)得快。工資黏性使得在通貨膨脹期間物價(jià)上漲速度比工資上漲速度更快，實(shí)際工資的下降可以使企業(yè)通過增加就業(yè)和擴(kuò)大產(chǎn)出來獲得更大的利潤，從而促進(jìn)整個(gè)經(jīng)濟(jì)的增長和就業(yè)上升。而眾所周知通脹的前提就是利率水平的降低和流動(dòng)性的泛濫，目前美國基準(zhǔn)利率為1%，降低至零仍有100個(gè)基點(diǎn)；而大規(guī)模投放流動(dòng)性的途徑之一，就是大量購買國債。
目前來看，至少有三方面數(shù)據(jù)支撐美國將很快步入零利率時(shí)代。
首先，近期公布的包括ISM制造業(yè)和非制造業(yè)指數(shù)、非農(nóng)就業(yè)人數(shù)在內(nèi)的一系列美國宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示美國已經(jīng)陷入深度衰退。11月美國ISM制造業(yè)創(chuàng)1982年5月以來最低，新訂單指數(shù)由10月的44.0%降至35.4%，商業(yè)活動(dòng)指數(shù)由上月的53.4%跌至36.6%。11月份失業(yè)率（6.7%）創(chuàng)15年來新高，經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)未來幾個(gè)月內(nèi)失業(yè)率將觸及8%甚至更高。美國經(jīng)濟(jì)研究局宣布美國經(jīng)濟(jì)自2007年12月份起就已經(jīng)進(jìn)入衰退，按照這一判定，衰退已維持了12個(gè)月，這是自1982年11月份（16個(gè)月衰退期）以來最長的一次。面對糟糕的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，市場預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將在12月16日減息至少0.5個(gè)百分點(diǎn)，隨后將利率降至零。
其次，國債收益率已經(jīng)降至歷史最低水平。12月9日，美國債券市場，3個(gè)月期限的國庫券收益率出現(xiàn)負(fù)的收益率，這是自1929年美國開始發(fā)行國債以來的第一次。之前一天，美國政府史無前例地以零利率發(fā)行了300億元4周期國庫券。與此同時(shí)，美國2年、10年和30年國債的收益率均在12月創(chuàng)出歷史低點(diǎn)。
第三，美元隔夜LIBOR水平近期已經(jīng)逼近零。美元隔夜LIBOR在雷曼宣布破產(chǎn)之后，一度直線拉升至6.4375%的水平。隨后隨著危機(jī)的逐步平復(fù)，隔夜利率逐步回落；12月初基本圍繞著1%的基準(zhǔn)利率水平上下波動(dòng)，不過從12月3日開始，美元隔夜LIBOR開始逐步回落，12月15日報(bào)0.1193%，近乎于零利率。
伯南克是著名的危機(jī)研究專家，他對大蕭條的理解十分透徹。目前很多數(shù)據(jù)，包括國債收益率、信用利差已經(jīng)接近于大蕭條的水平，有些甚至有過之而無不及。面對棘手的境況，美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)機(jī)立斷將利率降至零至關(guān)重要，而伯南克將是最為關(guān)鍵的一員。 |