繼12月1日銀行間外匯市場人民幣/美元匯率下跌至6.8848后,
2日,人民幣兌美元午盤在詢價(jià)系統(tǒng)報(bào)6.8870元,而在3日,美元/人民幣現(xiàn)匯開盤報(bào)6.8845,盤中連續(xù)第三個(gè)交易日觸及日內(nèi)波動(dòng)區(qū)間上限。
在我看來,這或許向市場發(fā)出了一個(gè)強(qiáng)烈信號:人民幣可能由過去的升值轉(zhuǎn)向貶值。這種市場預(yù)期已十分明顯。近幾個(gè)月來,由于短期資本流出、出口增速放緩和央行對人民幣匯率的態(tài)度,人民幣兌美元自下半年以來一直維持“橫盤”狀態(tài),這意味著,人民幣升值的勢頭已經(jīng)改變。這種勢頭進(jìn)一步發(fā)展,就是人民幣的貶值。 為什么人民幣會(huì)轉(zhuǎn)向貶值?中國政府的政策是一個(gè)重要信號。在11月上旬,中國央行行長周小川談到中國應(yīng)對經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)曾暗示,中國不排除人民幣貶值的可能。而在12月的前三個(gè)交易日內(nèi),人民幣兌美元的中間價(jià)已經(jīng)被央行調(diào)低了153個(gè)基點(diǎn),被認(rèn)為是匯率政策可能出現(xiàn)變化的重要信號。在中國出口受創(chuàng)的情況下,以人民幣貶值來促進(jìn)出口,的確已經(jīng)在決策層的政策選擇籃子之中。 但在我看來,更大的問題則可能來自對中國經(jīng)濟(jì)基本面的擔(dān)心。據(jù)中國物流與采購聯(lián)合會(huì)日前公布的數(shù)據(jù)顯示,我國11月份采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)大幅跌至38.8,為該指數(shù)創(chuàng)建以來的新低,且為連續(xù)第三個(gè)月位于50之下,這顯示我國制造業(yè)環(huán)境異常惡劣,我國經(jīng)濟(jì)前景繼續(xù)惡化。PMI是衡量全國制造業(yè)活動(dòng)的一個(gè)重要指標(biāo)。PMI高于50表示制造業(yè)活動(dòng)處于總體擴(kuò)張趨勢,低于50則反映該行業(yè)出現(xiàn)萎縮。數(shù)據(jù)顯示,在11月份,只有煙草制品業(yè)、醫(yī)藥制造業(yè)2個(gè)行業(yè)高于50%,其余18個(gè)行業(yè)均低于50%,其中專用設(shè)備制造業(yè)、紡織業(yè)、木材加工及家具制造業(yè)等13個(gè)行業(yè)不足40%,尤其以化纖制造及橡膠塑料制品業(yè)、金屬制品業(yè)為最低,不足30%。從采購經(jīng)理人指數(shù)上看,中國宏觀經(jīng)濟(jì)似乎有繼續(xù)大幅下滑的可能。而出口需求不足正是造成中國工業(yè)增速下降的重要原因。出口企業(yè)陷入困境,眾多沿海省份的地方經(jīng)濟(jì)、稅收和就業(yè)因此面臨嚴(yán)峻壓力。 此外,筆者還注意到,繼10月份火電發(fā)電量同比下降5.3%后,11月上半月火電發(fā)電量同比再現(xiàn)兩位數(shù)下降。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)下滑,而經(jīng)濟(jì)刺激政策的拉動(dòng)作用具有一定滯后性,11月發(fā)電量將繼續(xù)下降。今年10月份,我國月度發(fā)電量除延續(xù)3月份以來的持續(xù)回落外,還首次出現(xiàn)同比負(fù)增長。國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示,10月份全國發(fā)電量2645億千瓦時(shí),同比下降4.0%,其中火電發(fā)電量同比下降5.3%;而今年3月份,我國發(fā)電量同比增長高達(dá)16.6%。國家發(fā)改委主任張平日前表示,由于國際經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境急劇變化,11月份,國內(nèi)一些經(jīng)濟(jì)指標(biāo)出現(xiàn)了加速下滑態(tài)勢。這意味著發(fā)電量繼續(xù)下降已成定局。我國發(fā)電量走勢與GDP增速密切相關(guān),直接反映我國宏觀經(jīng)濟(jì)的活躍程度。 當(dāng)然,我們可以再來看看國際資本的流動(dòng)。今年下半年以來,境外資本流向中國開始出現(xiàn)變化;而9月和10月份的國際資本流動(dòng)數(shù)字進(jìn)一步證明,國際短期資本正在從國內(nèi)流出。如果資本流入打了折扣,也不會(huì)成為人民幣升值的支持因素。 綜上所述,人民幣短期內(nèi)貶值是完全有可能的。不過,值得注意的是,人民幣貶值能否真正起到促進(jìn)出口、提振經(jīng)濟(jì)的預(yù)期效果還有待觀察。首先,目前美國等經(jīng)濟(jì)體都已陷入衰退,都處于減息周期,這已經(jīng)是一個(gè)平手了。其次,中國與美歐等國家的貿(mào)易模式是互補(bǔ)的,目前歐美等進(jìn)口需求大幅減少,而指望人民幣貶值來拯救出口似乎也是行不通的。最后,明年將是復(fù)蘇過程,這意味著明年的國際資本仍會(huì)向中國持續(xù)流入。如果在這種情況下人民幣出現(xiàn)大幅貶值,那么國內(nèi)流動(dòng)性的狀況就堪憂了。 |