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中國人民銀行決定，從10月30日起下調(diào)金融機構(gòu)人民幣存貸款基準利率，一年期基準存貸款利率均下調(diào)0.27個百分點；其他各檔次存、貸款基準利率相應調(diào)整。個人住房公積金貸款利率保持不變。
這是兩個月內(nèi)，中國人民銀行第三次調(diào)降貸款利率，第二次調(diào)降存款利率。此外還有一次針對部分房地產(chǎn)信貸的變相降息，即優(yōu)惠利率由85折降為7折，力度超過四次降息。
一般來說，這樣的政策力度只是在經(jīng)濟急速下滑時才會出現(xiàn)。當前，股市屢創(chuàng)調(diào)整新低，房市低迷，一度泛濫的流動性也開始在銀行、企業(yè)和家庭部門“窖藏”起來，信貸緊縮初露端倪。國際金融危機和國內(nèi)資產(chǎn)價格調(diào)整已經(jīng)開始對實體經(jīng)濟產(chǎn)生負面影響，并且這個影響尚處于開始階段。果斷降息有助于增加金融的市場流動性。央行日前決定一年期央票發(fā)行頻率由此前的每周一次減為兩周一次，以調(diào)整央票供求，進一步提升銀行系統(tǒng)流動性。
貨幣政策通常有較長的周期。在經(jīng)濟下行周期啟動時，當然應該果斷行動。果斷的行動對于維持市場信心和人氣至關(guān)重要。當前在悲觀預期作用下，經(jīng)濟主體已開始收緊資金鏈，信用活動減少。如果這種狀況持續(xù)下去，將是危險的。
當然還有一個國際背景。與市場預期的一樣，美聯(lián)儲在中國央行公布降息后幾個小時也將聯(lián)邦基金利率下調(diào)了0.5個百分點。美國大型企業(yè)聯(lián)合會公布的數(shù)據(jù)顯示，10月份消費者信心指數(shù)由9月份的61.4急降至38.0，創(chuàng)下該指數(shù)建立以來的最低點。除了降息美聯(lián)儲別無選擇，雖然其降低利率的空間已經(jīng)十分有限。幾乎可以肯定，日本央行將在本周五降息，歐洲央行和英國央行將在下月行動。
因而，此次央行降息帶有明顯的聯(lián)合行動的色彩。種種跡象顯示，當前國內(nèi)股市和實體經(jīng)濟與外圍市場和經(jīng)濟體已緊密相連。中國有必要與西方主要央行聯(lián)手降息。經(jīng)濟學家勞倫斯·H·梅耶在1996-2002年期間擔任美聯(lián)儲理事。在記述這一段經(jīng)歷的書《聯(lián)儲歲月：我所了解的美聯(lián)儲》中，梅耶寫道，9·11事件發(fā)生后美聯(lián)儲大幅降息時，他們并不關(guān)心別國央行會有怎樣的反應。現(xiàn)在的傾向顯然是今非昔比了。
此外，中國央行搶先降低利率還有控制與其它貨幣息差的考慮。近期美元對除日元之外的其他貨幣急速升值，使得人民幣面臨較大的被動升值壓力。美聯(lián)儲和其他央行降息之后，本幣與其他貨幣的利差則進一步擴大，這將加重人民幣升值壓力。一段時間以來，人民幣升值步伐已放緩。在當前出口日趨疲軟的背景下，人民幣更不具有繼續(xù)升值的基礎。
當然，此次央行還繼續(xù)展示了其不對稱降息的藝術(shù)。不對稱降息主要體現(xiàn)在加大了對三年和五年期存款利率的調(diào)低力度，分別調(diào)低了0.36和0.45個百分點。這樣一方面減少家庭實施貨幣“窖藏”的動力。近期公布的數(shù)據(jù)顯示，流動性開始回流銀行，并開始沉淀下來，而這是通貨緊縮的信號。
另一方面，利率結(jié)構(gòu)的調(diào)整有利于改變存貸利差倒掛的尷尬局面。央行針對購房信貸的優(yōu)惠政策出臺后，商業(yè)銀行遲遲沒有明確相關(guān)細則。這可能是多種原因造成的，但從商業(yè)銀行的角度來說，由于房貸利率優(yōu)惠更大，因此有做賠本買賣的可能，積極性自然不高。此時，家庭也會出現(xiàn)不合理的決策。按照此次降息前利率，3至5年（含5年）以及5年以上的優(yōu)惠貸款利率分別低于3年期和5年期的基準存款利率。央行的此次不對稱降息分別扭轉(zhuǎn)和縮小上述兩個檔期的利率倒掛現(xiàn)象。 |