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債券作為固定收益投資品,價(jià)格一天能波動(dòng)0.1%就了不得了,可最近我國(guó)債券市場(chǎng)上有些債券的波動(dòng)可用震憾來(lái)形容。
10月23日,08新湖債暴跌3.74%,
10月27日更跌了6.98%。10月10日才上市的08江銅債,也從上市當(dāng)日75元跌到了昨日的66元,20天不到跌了12%。債券如此之跌,與機(jī)構(gòu)等的爆炒有關(guān)。甚至有投機(jī)者通過(guò)將債券循環(huán)抵押給銀行貸款融資來(lái)炒作債券。因此,一些長(zhǎng)期從事固定收益投資的人士感嘆,債券本來(lái)有一年的行情,現(xiàn)在用3個(gè)月就做完了。
債券如此炒作必然帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn),并將傷害中小投資者。一些機(jī)構(gòu)利用信息和資金優(yōu)勢(shì)在債券上市之時(shí)炒高價(jià)格,然后,將籌碼發(fā)給中小投資者,那樣,風(fēng)險(xiǎn)將向中小投資者、包括一些機(jī)構(gòu)集中。國(guó)家重點(diǎn)發(fā)展的債券市場(chǎng)的建設(shè)也可能因炒作而受影響。
如果探討債券炒作的原因,可以找到很多,有一點(diǎn)是我們必須正視的,就是投資渠道的狹窄。試想,我國(guó)居民的儲(chǔ)蓄已如此之多,資金總要尋找投資方向,除了股市、期貨,我們目前沒(méi)有更多的投資渠道,好不容易債券投資放寬了,資金當(dāng)然要集中炒作了。當(dāng)初權(quán)證炒作成風(fēng),產(chǎn)品數(shù)量太少也是一個(gè)重要的原因。所以,要治理動(dòng)不動(dòng)就出現(xiàn)的狂炒之風(fēng),必須要增加投資品種、拓寬投資渠道。
我國(guó)是一個(gè)新興加轉(zhuǎn)軌的市場(chǎng),國(guó)外成熟市場(chǎng)的成熟產(chǎn)品對(duì)我們來(lái)說(shuō)都是金融創(chuàng)新,本來(lái)我們就對(duì)金融創(chuàng)新持謹(jǐn)慎的態(tài)度,在這次金融危機(jī)暴發(fā)后,我們對(duì)金融創(chuàng)新的態(tài)度可能由謹(jǐn)慎變得保守,從而使一些計(jì)劃中的投資品推遲推出。應(yīng)該說(shuō),見(jiàn)狼就逃的做法是不可取的,關(guān)鍵是首先要看清是什么狼。
這次金融危機(jī)由次級(jí)債引發(fā),因CDS由局部風(fēng)險(xiǎn)演變?yōu)槿嫖C(jī)。CDS是在OTC零售市場(chǎng)發(fā)行的,與之相對(duì)應(yīng)的是,場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)并沒(méi)有直接引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)。因此,從監(jiān)管的角度來(lái)看,是由于對(duì)零售市場(chǎng)放松管制而導(dǎo)致了這場(chǎng)災(zāi)難。
前段時(shí)間,證券市場(chǎng)名人張衛(wèi)星代客炒金巨虧引發(fā)了媒體的廣泛關(guān)注,討論的話(huà)題從這一事件向地下炒金的風(fēng)險(xiǎn)和監(jiān)管延伸。同樣是期貨,“十一”國(guó)慶節(jié)后,我國(guó)期貨市場(chǎng)受金融風(fēng)暴的影響出現(xiàn)了連續(xù)暴跌的極端行情,大多數(shù)品種的跌幅達(dá)到40%,期銅連續(xù)4天跌停,目前跌停數(shù)達(dá)到9個(gè),天膠更是連續(xù)5天跌停。本來(lái)外界預(yù)計(jì)有大量的投資者穿倉(cāng),媒體也有金瑞期貨、江銅集團(tuán)大額虧損的報(bào)道,但據(jù)中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì),實(shí)際的客戶(hù)穿倉(cāng)金額不過(guò)2000多萬(wàn)元,占保證金總額的萬(wàn)分之五左右。為什么極端行情沒(méi)有引發(fā)大量風(fēng)險(xiǎn)呢？原因還在于場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)監(jiān)管措施的健全。國(guó)慶節(jié)前,各期貨交易所和期貨公司大幅上調(diào)了保證金,加大了風(fēng)險(xiǎn)提示力度,更主要的是我國(guó)期貨市場(chǎng)首設(shè)了期貨保證金存管中心,對(duì)客戶(hù)的保證金進(jìn)行嚴(yán)格的管理,遏制了過(guò)去通過(guò)逼倉(cāng)等手段操縱價(jià)格的行為。
這樣來(lái)看,我們對(duì)金融創(chuàng)新沒(méi)有必要一味的畏懼,只要我們將金融創(chuàng)新產(chǎn)品納入場(chǎng)內(nèi)監(jiān)管,并做好制度建設(shè),風(fēng)險(xiǎn)是能控制的。如果我們不加快投資新品的推出,反而會(huì)加大現(xiàn)有投資口的風(fēng)險(xiǎn)。從權(quán)證到債券,教訓(xùn)已夠多了。 |