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中國(guó)人民銀行決定，從2008年10月30日起下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率，一年期存款基準(zhǔn)利率由現(xiàn)行的3.87%下調(diào)至3.60%，下調(diào)0.27個(gè)百分點(diǎn)；一年期貸款基準(zhǔn)利率由現(xiàn)行的6.93%下調(diào)至6.66%，下調(diào)0.27個(gè)百分點(diǎn)；其他各檔次存、貸款基準(zhǔn)利率相應(yīng)調(diào)整。個(gè)人住房公積金貸款利率保持不變。
這是央行在短短的一個(gè)多月的時(shí)間內(nèi)第三次下調(diào)存貸款利息。市場(chǎng)會(huì)問，央行在短短的一個(gè)多月的時(shí)間里連續(xù)下調(diào)存貸利率，目的是什么？會(huì)把中國(guó)經(jīng)濟(jì)引向哪里？對(duì)世界金融的穩(wěn)定能夠起到?jīng)Q定性作用嗎？同時(shí)，對(duì)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)又有什么樣的影響？
其實(shí)，這次央行存貸利息下調(diào)，主要目的是與世界各國(guó)央行協(xié)調(diào)行動(dòng)。29日有報(bào)道說，一兩天內(nèi)，世界各國(guó)央行會(huì)采取聯(lián)合行動(dòng)下調(diào)利率，并通過利率調(diào)整來穩(wěn)定國(guó)際金融市場(chǎng)。前幾天，無論是溫家寶總理，還是人民銀行行長(zhǎng)周小川也都表示，要與世界各主要國(guó)家一起協(xié)調(diào)行動(dòng)，一起來穩(wěn)定國(guó)際金融市場(chǎng)，建立國(guó)際金融市場(chǎng)新秩序。因此，如果30日晚上各國(guó)央行下調(diào)利率，中國(guó)央行比其他各國(guó)央行先一點(diǎn)時(shí)間下調(diào)利率也是十分正常。
在這樣的一個(gè)背景下中國(guó)連續(xù)三次降低存貸款利率有必要嗎？如果有必要，是不是意味著中國(guó)經(jīng)濟(jì)也面臨著巨大的下行風(fēng)險(xiǎn)？在我看來，這幾次利率下調(diào)，主要是針對(duì)國(guó)際金融市場(chǎng)穩(wěn)定而發(fā)，主要是與世界各國(guó)央行的協(xié)調(diào)行動(dòng)。因此，盡管這次利率下降對(duì)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)金融市場(chǎng)會(huì)有不小的影響，但更為重要的是針對(duì)國(guó)際金融市場(chǎng)而發(fā)。既然是這樣，當(dāng)國(guó)際金融市場(chǎng)面臨巨大的風(fēng)險(xiǎn)、面臨嚴(yán)重的信心危機(jī)時(shí)，我們所考慮的就不是中國(guó)經(jīng)濟(jì)有沒有連續(xù)三次下調(diào)利率的必要，而是要在國(guó)際金融市場(chǎng)的穩(wěn)定與國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)內(nèi)在需要之間選擇目前更為重要的方面，等國(guó)際金融市場(chǎng)平穩(wěn)了下來再來考慮國(guó)內(nèi)因素也不遲。因?yàn)椋谌蚪鹑谖C(jī)關(guān)頭，中國(guó)央行明顯地在盡力承擔(dān)穩(wěn)定國(guó)際金融國(guó)際道義。因?yàn)椋湍壳暗闹袊?guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)來看，盡管中國(guó)的經(jīng)濟(jì)也出現(xiàn)下行，但實(shí)際經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的風(fēng)險(xiǎn)不至于在這樣短的時(shí)間內(nèi)連續(xù)三次下調(diào)利率。
當(dāng)然，盡管這次下調(diào)利率目的是穩(wěn)定國(guó)際金融市場(chǎng)，是與世界各國(guó)央行的一次協(xié)調(diào)行動(dòng)，但不可否認(rèn)此舉對(duì)國(guó)內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)與股市的影響。特別是，在當(dāng)前國(guó)內(nèi)股市隨國(guó)際股市震蕩不斷下行時(shí)，央行下調(diào)存貸款利率對(duì)股市是較大利好的消息，它意味著央行貨幣政策上的進(jìn)一步放松及市場(chǎng)的流動(dòng)性增加。而市場(chǎng)的流動(dòng)性增加對(duì)股市當(dāng)然是利好消息。而且這次利息下調(diào)，中長(zhǎng)期存款利率下調(diào)幅度要更大，這不僅意味著央行預(yù)測(cè)到CPI會(huì)進(jìn)一步下行，而且也意味著讓居民的存款流出銀行體系而進(jìn)入股市。不過，如果股市的信心不能夠得到真正恢復(fù)，僅通過放松貨幣政策來促使居民的存款進(jìn)入股市，并非易事。因此，對(duì)于國(guó)內(nèi)股市，政府要推出更多的政策來穩(wěn)定市場(chǎng)及恢復(fù)投資者的信心。
對(duì)于國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)而言，盡管下調(diào)利率有一定影響，但是這次利息下降不是針對(duì)房地產(chǎn)而發(fā)，特別是這種高頻率小幅度的利率下調(diào)對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)影響更是不會(huì)太大。因?yàn)椋?dāng)前房地產(chǎn)已經(jīng)進(jìn)入下行空間，房地產(chǎn)市場(chǎng)利益格局開始在改變，因此，想通過央行降低利率來讓自住型的購(gòu)買者進(jìn)入房地產(chǎn)市場(chǎng)，恐怕還得有很長(zhǎng)時(shí)間，這樣，利率下降這一點(diǎn)所起到的作用恐怕十分有限。當(dāng)房地產(chǎn)市場(chǎng)是以消費(fèi)為主導(dǎo)的市場(chǎng)的情況下，影響房地產(chǎn)市場(chǎng)的關(guān)鍵因素是價(jià)格處在什么區(qū)間；特別是，當(dāng)房?jī)r(jià)處于一個(gè)高位區(qū)間時(shí)，這種利率下降所起到作用更是不會(huì)太大。
總之，就目前來說，央行連續(xù)降低利率的舉動(dòng)，主要意圖是維持國(guó)際金融市場(chǎng)穩(wěn)定。這對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)有影響，但不是很大。中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然行進(jìn)在既定的軌道上。 |