|
●辯證看待金融創(chuàng)新防范風(fēng)險(xiǎn) ●抑制過(guò)度投機(jī)嚴(yán)防投機(jī)泛濫
●健全完善微觀金融運(yùn)行機(jī)制 ●政府應(yīng)當(dāng)及時(shí)進(jìn)行監(jiān)管調(diào)控
雷曼兄弟申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)、美林證券被美洲銀行收購(gòu)、AIG告急等一系列突如其來(lái)的“變故”，使得華爾街金融危機(jī)愈演愈烈。鑒于華爾街在世界金融體系中的特殊地位，美國(guó)發(fā)生的金融風(fēng)暴不可避免地引起了全球金融市場(chǎng)的劇烈震動(dòng)。盡管美國(guó)金融危機(jī)對(duì)我國(guó)金融體系的影響比較有限，但由于我國(guó)存在著某些類似華爾街金融危機(jī)的“病因”，因此，吸取本輪美國(guó)金融風(fēng)暴的教訓(xùn)，對(duì)維護(hù)我國(guó)金融體系的穩(wěn)定和可持續(xù)發(fā)展,無(wú)疑具有十分重要的意義。筆者認(rèn)為，面對(duì)日益嚴(yán)重的美國(guó)金融危機(jī)及其所帶來(lái)的全球金融動(dòng)蕩，至少有以下幾點(diǎn)值得我們深刻反思。
首先，應(yīng)當(dāng)辯證看待金融創(chuàng)新。美國(guó)本輪金融風(fēng)暴是次貸危機(jī)進(jìn)一步延伸的結(jié)果，而次貸危機(jī)則與美國(guó)金融機(jī)構(gòu)在金融創(chuàng)新中過(guò)度利用金融衍生品有關(guān)。美國(guó)房貸兩大巨頭（房利美和房地美）購(gòu)買(mǎi)商業(yè)銀行和房貸公司流動(dòng)性差的貸款，通過(guò)資產(chǎn)證券化將其轉(zhuǎn)換成債券在市場(chǎng)上發(fā)售，吸引投資銀行等金融機(jī)構(gòu)購(gòu)買(mǎi)，而投資銀行又利用其“精湛”的金融工程技術(shù)，再通過(guò)創(chuàng)新將其進(jìn)行分割、打包、組合并出售。由此，最初一元錢(qián)的貸款通過(guò)創(chuàng)新可以被放大為幾元，甚至十幾元的金融衍生產(chǎn)品，以至于最后沒(méi)有人再去關(guān)心這些金融產(chǎn)品的真正基礎(chǔ)價(jià)值，從而助長(zhǎng)了短期投機(jī)行為，最終釀成了嚴(yán)重的次貸危機(jī)。因此，借鑒美國(guó)金融危機(jī)的教訓(xùn)，我們有必要對(duì)金融創(chuàng)新進(jìn)行重新審視，既要看到其對(duì)金融發(fā)展的促進(jìn)作用，也要對(duì)金融創(chuàng)新的負(fù)面效應(yīng)有一個(gè)清醒的認(rèn)識(shí)，以便在推動(dòng)金融創(chuàng)新的同時(shí)，最大限度地防范由此帶來(lái)的金融風(fēng)險(xiǎn)。
其次，必須有效抑制市場(chǎng)投機(jī)。投機(jī)是市場(chǎng)的潤(rùn)滑劑，但若投機(jī)過(guò)度就會(huì)嚴(yán)重?fù)p害市場(chǎng)穩(wěn)定的基礎(chǔ)，甚至引發(fā)金融危機(jī)。回顧歷史上大大小小的金融危機(jī)，幾乎沒(méi)有一次不與過(guò)度投機(jī)有關(guān)。無(wú)論上世紀(jì)30年代的經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)、1997年的亞洲金融危機(jī)，還是目前美國(guó)的金融危機(jī)，在很大程度上都是由投機(jī)行為泛濫而引發(fā)。歷史和現(xiàn)實(shí)強(qiáng)烈地向我們昭示，要想實(shí)現(xiàn)金融市場(chǎng)和金融體系的穩(wěn)定與可持續(xù)發(fā)展，必須采取有效措施抑制過(guò)度投機(jī)，嚴(yán)防投機(jī)泛濫。
第三，必須健全微觀金融運(yùn)行機(jī)制。歷史和現(xiàn)實(shí)經(jīng)驗(yàn)表明，無(wú)論金融風(fēng)險(xiǎn)和金融危機(jī)形成的具體原因如何，最終都可以歸結(jié)為微觀金融制度的不完善。貝爾斯登、雷曼兄弟、美林、華盛頓互惠銀行等美國(guó)著名金融機(jī)構(gòu)的危機(jī)甚至破產(chǎn)，就是源于內(nèi)部經(jīng)營(yíng)管理機(jī)制的薄弱和風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制的失效。試想，如果“兩房”能夠在購(gòu)買(mǎi)商業(yè)銀行和房貸公司流動(dòng)性差的貸款時(shí)注意風(fēng)險(xiǎn)控制，如果美國(guó)的大型投資銀行在購(gòu)買(mǎi)住房抵押證券時(shí)能夠謹(jǐn)慎行事，如果其他金融機(jī)構(gòu)能夠在投資中加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)，或許不至于最終陷入倒閉的命運(yùn)。因此，健全金融企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理機(jī)制，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)控制制度，是保證我國(guó)金融體系穩(wěn)定、安全運(yùn)行的根本環(huán)節(jié)。
第四，樹(shù)立信心是市場(chǎng)穩(wěn)定的關(guān)鍵。美國(guó)金融危機(jī)的實(shí)踐表明，金融危機(jī)在一定程度上也可以歸結(jié)為信心危機(jī)，金融危機(jī)與信心危機(jī)的交互作用，會(huì)進(jìn)一步加劇市場(chǎng)的動(dòng)蕩。因此，面對(duì)金融危機(jī)，如何重塑市場(chǎng)信心非常重要。具體到我國(guó)，當(dāng)前證券市場(chǎng)持續(xù)低迷的狀況就是市場(chǎng)信心極度缺乏的印證。雖然美國(guó)金融危機(jī)還不可能對(duì)我國(guó)金融市場(chǎng)構(gòu)成實(shí)質(zhì)性影響，但面對(duì)日益動(dòng)蕩的國(guó)際金融環(huán)境，為了避免市場(chǎng)繼續(xù)向不利方向演進(jìn)，應(yīng)當(dāng)采取切實(shí)有效措施重振市場(chǎng)信心。
第五，政府部門(mén)應(yīng)當(dāng)及時(shí)進(jìn)行監(jiān)管和調(diào)控。美國(guó)此次金融危機(jī)早有先兆。早在3年前就有經(jīng)濟(jì)學(xué)家發(fā)出警告，由美國(guó)房地產(chǎn)帶來(lái)的金融危機(jī)將會(huì)蔓延全世界。然而，遺憾的是這些警告并未引起美聯(lián)儲(chǔ)的重視。如果美國(guó)政府能夠及早對(duì)華爾街進(jìn)行審查和監(jiān)管，“兩房”、雷曼兄弟、美林、貝爾斯登和華盛頓互惠銀行等或許就不會(huì)像多米諾骨牌一樣倒掉。這無(wú)疑向我們啟示，為了防止金融風(fēng)險(xiǎn)的積累及其向金融危機(jī)轉(zhuǎn)化，政府部門(mén)必須加強(qiáng)對(duì)金融活動(dòng)的日常監(jiān)管和調(diào)控，及時(shí)發(fā)現(xiàn)金融運(yùn)行中的不穩(wěn)定因素，并將其消滅在萌芽狀態(tài)。 |