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盡管證監(jiān)會公布了近期推出融資融券的市場建設(shè)利好，但周一A股市場仍然演繹了“黑色的星期一”。今年以來，股市的持續(xù)大幅下跌引起了市場的極度悲觀情緒，很多投資者談“股”色變，對股市投資的信心嚴(yán)重缺失。9月18日，三大救市政策的出臺，連續(xù)引發(fā)了兩天的井噴行情，而且成交量也驟然放大到千億以上，之后就繼續(xù)維持震蕩格局。許多散戶目前仍然無心參與其中。但筆者認(rèn)為，從戰(zhàn)略視角看，中國股市整體向好的格局已開始顯現(xiàn)，對此，廣大股民還是應(yīng)當(dāng)充滿信心。
宏觀經(jīng)濟(jì)仍在“綠燈區(qū)”
中國經(jīng)濟(jì)形勢是支撐中國股市走勢的宏觀基本面。今年以來，國民經(jīng)濟(jì)雖然困難重重，但GDP增速仍然保持在10%左右。與世界其他國家相比，中國經(jīng)濟(jì)增長速度是最快的。而且根據(jù)中國國家統(tǒng)計(jì)局公布的監(jiān)測結(jié)果顯示，今年1-7月份中國宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)警指數(shù)為114.8，處于穩(wěn)定狀態(tài)的“綠燈區(qū)”。在世界經(jīng)濟(jì)增長普遍放緩、物價(jià)上漲加快的情況下，中國的GDP跑贏了CPI，而包括美國等發(fā)達(dá)國家在內(nèi)的大部分國家，物價(jià)漲幅都大大高于GDP的增幅。在遭遇了美國次貸危機(jī)和國內(nèi)的雨雪冰凍、地震等自然災(zāi)害的影響后，這個(gè)成績的取得是來之不易的。
對中國經(jīng)濟(jì)增速的回落，筆者認(rèn)為，這完全符合宏觀調(diào)控的預(yù)期。因?yàn)榉乐菇?jīng)濟(jì)增長偏快轉(zhuǎn)為過熱，是去年中央經(jīng)濟(jì)工作會議和今年人大提出的宏觀調(diào)控目標(biāo)“兩防”中的“一防”。下半年隨著“一保一控”政策逐步得到貫徹和落實(shí)，中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行環(huán)境以及經(jīng)濟(jì)增長局面一定會比上半年更好。對此，筆者是持非常樂觀的態(tài)度。那種過分夸大中國經(jīng)濟(jì)增速適度放緩的負(fù)面影響的言論是極不負(fù)責(zé)任的。
政府維護(hù)股市穩(wěn)定立場堅(jiān)定
中國的證券市場自從建立的那一天起就與政府的政策呵護(hù)密不可分，被稱為“政策市”，過去是一支持就瘋漲，一管就低迷，的確存在一些行政干預(yù)過重色彩。管理層也在探索讓證券市場走上市場化道路手段。但從國際成熟市場的經(jīng)驗(yàn)，市場化不等于不管，放任自流，所以說對市場包括股市的干預(yù)機(jī)制是必要的，也是正常的。一個(gè)穩(wěn)定的市場，能讓市場各方受益，是一個(gè)多贏的局面。像目前股市非理性大起大落，不利于宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定運(yùn)行。要克服諸多困難，努力實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)全年又好又快發(fā)展的目標(biāo)，股市穩(wěn)定健康的發(fā)展具有十分重要的意義。在金融海嘯橫掃全球的時(shí)候，A股也難獨(dú)善其身的危機(jī)時(shí)刻，政府出臺“救市組合拳”，接連公布三大措施，日前又宣布近期將實(shí)行融資融券的試點(diǎn)，這些重要的政策措施，對于股市都是實(shí)質(zhì)性重大利好。隨后可能還會有一系列相關(guān)政策出臺，包括規(guī)范大小非減持、取消分紅所得稅、股指期貨的推出以及新股發(fā)行制度改革等，對此，廣大股民應(yīng)有清醒的認(rèn)識。
股市投資價(jià)值已經(jīng)顯現(xiàn)
2008年以來，受美國次貸危機(jī)、國際油價(jià)屢創(chuàng)新高、國內(nèi)出現(xiàn)雪災(zāi)、汶川地震、南方暴雨及CPI高企、存款準(zhǔn)備金率持續(xù)上調(diào)等多重因素影響，我國滬深股市場出現(xiàn)了連續(xù)反復(fù)暴跌的情形，從2007年10月的6124點(diǎn)跌到目前今年9月18日的最低點(diǎn)1803點(diǎn)，上證指數(shù)的最大跌幅達(dá)到70%，其下跌幅度之深，下跌速度之快，放眼中國股市歷史都是極其罕見，放眼全球也是數(shù)一數(shù)二，包括基金等機(jī)構(gòu)在內(nèi)的全體投資者，幾乎已經(jīng)沒有贏家，基金被套凈值損失幅度高達(dá)50%，90%的投資者不僅回吞了前兩年賺的利潤，而且還損失本金。從市盈率看，按照通行的估值指標(biāo)，目前，上證指數(shù)靜態(tài)市盈率為15倍左右，較歷史平均水平低50%。從國際比較來看，上證指數(shù)市盈率已低于美國標(biāo)普500指數(shù)的市盈率，A股與H股之間的溢價(jià)也大幅降低。經(jīng)過近一年的快速下跌后，A股估值已進(jìn)入合理估值區(qū)域，投資價(jià)值已經(jīng)凸現(xiàn)，堅(jiān)持價(jià)值投資理念和長期投資理念，注重階段性持股策略定會獲得良好的投資回報(bào)。
股市不乏資金支持
決定股市漲跌的最直接因素是資金，即進(jìn)出股市資金規(guī)模大小和速度直接影響中國股市的漲跌。當(dāng)前，支撐中國股市的資金總體上分析主要有以下來源：一是居民儲蓄資金。當(dāng)前中國居民儲蓄已突破20萬億，在行情逐漸轉(zhuǎn)好的情況下，大量居民儲蓄資金會迅速轉(zhuǎn)化為股市資金。二是國際資金。根據(jù)媒體報(bào)道，近兩年來進(jìn)入中國股市的國際資金大約1000億至1500億美元，折合人民幣約1萬多億元。僅就QFII而言，今年中國共批復(fù)13家QFII機(jī)構(gòu)，8月以來證監(jiān)會批復(fù)QFII創(chuàng)新高，最近的一家投資額度在30億元美元。目前，共有65家外資機(jī)構(gòu)獲批QFII資格，那么QFII可用資金可達(dá)到300億美元。盡管今年下半年以來，隨著美元的逐步走強(qiáng)，一部分國際資本可能已經(jīng)撤出中國市場，但仍有相當(dāng)部分是以各種名義隱身在銀行、房地產(chǎn)等領(lǐng)域，它們在伺機(jī)而動，同時(shí)，只要中國股市能夠逐步走強(qiáng)，那些已經(jīng)流出中國的資本就會迅速“殺”回，筆者甚至認(rèn)為，在近三至五年內(nèi)，中國或會成為國際資本的“鳥巢”。只要能充分把握其運(yùn)行規(guī)律，掌控其流動方向，就能夠做到為我所用。三是各類機(jī)構(gòu)資金。包括企業(yè)年金、社保基金、PE以及專戶理財(cái)?shù)葯C(jī)構(gòu)投資者是中國資本市場持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的支柱，對資本市場發(fā)展具有明顯的穩(wěn)定作用。
所以，作為一個(gè)成熟的投資者，應(yīng)當(dāng)堅(jiān)定價(jià)值投資的理念，并且應(yīng)當(dāng)堅(jiān)信，在中國經(jīng)濟(jì)總體向好、中國股市投資價(jià)值凸現(xiàn)、政府決心維護(hù)中國股市穩(wěn)定發(fā)展以及投資者利益等大背景下，中國股市是不會辜負(fù)廣大投資者的期望的。 |