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●金融衍生產(chǎn)品缺乏風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警
●虛擬經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)
●全民超前消費(fèi)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)泡沫
●銀行證券分業(yè)經(jīng)營(yíng)值得反思
美國正面臨一場(chǎng)百年不遇的金融危機(jī)，不僅威脅美國經(jīng)濟(jì)，也殃及世界上其他國家。如果自以為影響不大，覺得可以自善其身，要么就是愚昧無知要么就是自欺欺人。我們必須面對(duì)和及時(shí)應(yīng)對(duì)這一場(chǎng)金融危機(jī)。為此，我們有必要了解美國金融危機(jī)暴露的四大突出問題，這些問題對(duì)美國的金融危機(jī)及經(jīng)濟(jì)衰退有著重要影響。
第一，金融創(chuàng)新的衍生產(chǎn)品缺乏風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制。美國從上世紀(jì)80年代末以來，推出了許多金融衍生產(chǎn)品，這對(duì)繁榮金融市場(chǎng)和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)當(dāng)然發(fā)揮過重要作用。但是，我們也應(yīng)該看到，金融創(chuàng)新有點(diǎn)超前，衍生產(chǎn)品太多，加大了投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)，而與此有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制及防范措施卻未能跟上，從而為金融危機(jī)的爆發(fā)埋下了禍根。
第二，虛擬經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)。虛擬經(jīng)濟(jì)包括很多方面，其中，最重要的是互聯(lián)網(wǎng)和房地產(chǎn)。互聯(lián)網(wǎng)是標(biāo)準(zhǔn)的虛擬經(jīng)濟(jì)，主要提供信息服務(wù)、游戲等。房地產(chǎn)在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中具有很多虛擬經(jīng)濟(jì)特征，無論是投資還是投機(jī)，都將使其在股市、債市、大宗商品期貨市場(chǎng)等流動(dòng)資金中泛濫。虛擬經(jīng)濟(jì)容易引發(fā)泡沫風(fēng)險(xiǎn)，尤其是與實(shí)體經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重脫離更加如此。無論是上世紀(jì)末的網(wǎng)絡(luò)泡沫還是本世紀(jì)初的房地產(chǎn)和股市泡沫，都充分說明虛擬經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)容易產(chǎn)生嚴(yán)重的泡沫風(fēng)險(xiǎn)。
第三，全民超前消費(fèi)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)泡沫。美國人的超前消費(fèi)觀念舉世聞名，其做法曾經(jīng)被國內(nèi)新聞媒體大肆宣傳。應(yīng)該說，人們是否超前消費(fèi)并沒有什么過錯(cuò)。但是，一旦全民超前消費(fèi)，而且通過信用卡和舉債等方式廣泛使用，不管消費(fèi)者是否有信用，是否有能力償還，都可以通過銀行和其他非金融機(jī)構(gòu)借錢或融資，那么，就容易形成一個(gè)沒有堤壩的“蓄水池”，沒有洪水泛濫，可能不會(huì)出現(xiàn)什么問題；但是，一旦洪水泛濫，這個(gè)“蓄水池”就可能潰決。美國乃至全球流動(dòng)性資金泛濫，就如同于洪水泛濫，現(xiàn)在終于爆發(fā)了。
第四，銀（行）證（券）完全分業(yè)經(jīng)營(yíng)值得反思。美國銀（行）證（券）完全分業(yè)經(jīng)營(yíng)已經(jīng)有很長(zhǎng)時(shí)間了，五大投資銀行如摩根、雷曼兄弟就完全脫離商業(yè)銀行獨(dú)立運(yùn)行，主要經(jīng)營(yíng)股票、房地產(chǎn)和債券等金融產(chǎn)品。以前國內(nèi)對(duì)這種模式大肆吹捧。現(xiàn)在我們有必要進(jìn)行反思：到底是銀證完全分業(yè)經(jīng)營(yíng)模式好，還是混合經(jīng)營(yíng)模式好，或者有限混合經(jīng)營(yíng)模式好？這值得我們深思。現(xiàn)在看來，美國的銀行證券完全分業(yè)經(jīng)營(yíng)模式不僅不是最好的，而且可能問題很大。筆者認(rèn)為，比較穩(wěn)妥的模式應(yīng)該是有限混合經(jīng)營(yíng)。 |