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美國(guó)眾議院通過(guò)救市法案后，紐約股市繼續(xù)下跌，市場(chǎng)似乎對(duì)這一方案仍然缺乏信心。客觀地看，這一救援方案對(duì)于挽救目前所面臨的金融危機(jī)究竟能起到多大的作用呢？
我相信，它能夠緩解眼下對(duì)流動(dòng)性消失的恐慌，在恢復(fù)市場(chǎng)元?dú)夥矫嫫鸬椒e極作用。至少這一舉措是市場(chǎng)的期盼，所以美股當(dāng)日開(kāi)盤(pán)先是走出一波拉升的態(tài)勢(shì)。但是，大規(guī)模的(大選之際任何一方都不想得罪的)救市方案一旦通過(guò)，大眾在對(duì)具體實(shí)施措施和效果得到確認(rèn)之前，對(duì)未來(lái)的擔(dān)憂反而變得“濃厚”起來(lái)：比如，錢(qián)從哪里來(lái)？錢(qián)怎么用？錢(qián)夠不夠？所以，市場(chǎng)“見(jiàn)好就收，落袋為安”的急功近利行為還是占了上風(fēng)，美股最終依然收低。也就是說(shuō)，危機(jī)中由于市場(chǎng)“信心”的匱乏和“流動(dòng)性”的短缺所引起的股市震蕩表現(xiàn)，短期內(nèi)很難改觀。
美國(guó)股市收低的結(jié)局確實(shí)會(huì)延伸到中國(guó)星期一股市的開(kāi)盤(pán)，但我認(rèn)為，短期可能對(duì)節(jié)前全球股市的超跌會(huì)產(chǎn)生一個(gè)補(bǔ)漲的效應(yīng)，因?yàn)楫吘箒喼薇P(pán)對(duì)參院決議通過(guò)(那天我們正好在假期中)的反應(yīng)是上漲。當(dāng)然，中國(guó)股市及周邊市場(chǎng)是否能夠真正在短期內(nèi)企穩(wěn)向上，這還得看今后美國(guó)救市的效果。不可否認(rèn)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)需要較為漫長(zhǎng)的調(diào)整。所以，對(duì)中國(guó)而言，中長(zhǎng)期取決于我們自己“抗跌”的能力。這反映在影響“基本面改善”的兩大方面：一是市場(chǎng)制度完善以解決我們市場(chǎng)長(zhǎng)期以來(lái)為之困擾的“資金面供需失衡”問(wèn)題；二是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和擴(kuò)大內(nèi)需以提高企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效。但是，世界經(jīng)濟(jì)“失衡發(fā)展”的格局對(duì)我們單邊扭轉(zhuǎn)外向型的增長(zhǎng)模式將帶來(lái)前所未有的挑戰(zhàn)。事實(shí)上，我們出口創(chuàng)造財(cái)富依賴歐美市場(chǎng)，而辛苦獲得的財(cái)富也依賴歐美市場(chǎng)進(jìn)行管理。
目前的這個(gè)救市方案主要是解決當(dāng)前金融機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性問(wèn)題，維持金融體系穩(wěn)定。但是，這次危機(jī)充分暴露了美國(guó)金融體系濫用金融創(chuàng)新的弊病。所以，日后美國(guó)政府對(duì)金融制度的完善會(huì)做出很大的努力。尤其是加強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)所有參與者的激勵(lì)機(jī)制的監(jiān)管，來(lái)抑制市場(chǎng)過(guò)分投機(jī)的行為對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)所造成的負(fù)面影響，而不單純是傳統(tǒng)的資本或風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管，比如對(duì)華爾街高管限薪措施、控制濫用賣(mài)空行為、投資倉(cāng)位的適度披露等。
總之，日后的政策措施，會(huì)從穩(wěn)定當(dāng)前金融體系的重點(diǎn)轉(zhuǎn)移到恢復(fù)金融體系的活力方面，以助推美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。 |