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國(guó)際油價(jià)自7月中旬跌落王座后，盡管連續(xù)經(jīng)歷大西洋颶風(fēng)、格俄戰(zhàn)爭(zhēng)、尼日利亞國(guó)內(nèi)沖突，以及歐佩克減產(chǎn)會(huì)議，依然難擋頹勢(shì)。受華爾街危機(jī)的影響，9月16日紐約商品交易所（NYMEX）原油價(jià)格進(jìn)一步滑落至每桶91.15美元，為今年2月以來(lái)最低點(diǎn)。然而，正當(dāng)市場(chǎng)懷疑油價(jià)是否會(huì)跌穿80美元時(shí)，9月22日國(guó)際油價(jià)卻突然發(fā)力，逆勢(shì)大漲，收盤(pán)報(bào)于每桶120.92美元，上漲16.37美元，漲幅15.7%，成為自1984年NYMEX開(kāi)創(chuàng)交易原油期貨合約以來(lái)單日最大漲幅。
此次油價(jià)大舉反彈主要有兩個(gè)原因，都與近期美國(guó)金融市場(chǎng)動(dòng)蕩有關(guān)：
其一，美聯(lián)儲(chǔ)近期對(duì)市場(chǎng)的持續(xù)注資行為，以及美國(guó)政府下一階段7000億美元的救市計(jì)劃，引發(fā)了對(duì)美國(guó)財(cái)政赤字增加的擔(dān)憂，從而推動(dòng)美元貶值。美元對(duì)油價(jià)的影響表現(xiàn)在兩方面：一方面，美元是國(guó)際原油交易的主要計(jì)價(jià)貨幣，其走勢(shì)與油價(jià)呈反向運(yùn)動(dòng)，一般而言，美元越弱，油價(jià)越高；另一方面，美元疲軟引起了普遍通脹擔(dān)憂，投資者紛紛轉(zhuǎn)向石油、糧食等大宗商品，以實(shí)現(xiàn)保值增值目的。除石油之外，9月22日，芝加哥期貨交易所的小麥(資訊,行情)價(jià)格上漲18.25美分到21.75美分不等，而大豆(資訊,行情)、玉米(資訊,行情)價(jià)格也有不同程度上漲。
其二，華爾街危機(jī)爆發(fā)后，由于市場(chǎng)投機(jī)力量預(yù)期美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的可能性大增，紛紛從原來(lái)的做多轉(zhuǎn)為做空，而9月22日恰逢10月期貨合約到期，前期原油期貨上賣(mài)空的交易者必須買(mǎi)入相應(yīng)的合約才能完成交易，大量買(mǎi)單迅速拉高油價(jià)。相比之下，11月的原油期貨合約價(jià)格仍在109美元左右。
無(wú)疑，油價(jià)大幅反彈將削弱美國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)前景。如果說(shuō)華爾街金融風(fēng)暴波及的主要是虛擬經(jīng)濟(jì)部門(mén)的話，那么，高油價(jià)卷土重來(lái)則可能影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門(mén)。此外，由于油價(jià)再次走高，不可避免地會(huì)加重美國(guó)所面臨的通脹壓力，使其在抑制通脹和維持金融穩(wěn)定、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)等多重目標(biāo)之間難以抉擇。
對(duì)于今后一段時(shí)期內(nèi)國(guó)際油價(jià)的走勢(shì)，筆者的判斷是：可能會(huì)穩(wěn)定在100美元之上，但很難在120美元上方長(zhǎng)期停留。可從以下幾方面來(lái)看：
首先，從石油進(jìn)口國(guó)來(lái)看，它們或陷入金融劇烈震蕩中，如美國(guó)；或身處經(jīng)濟(jì)衰退邊緣，如歐元區(qū)和日本；或還在高通脹的陰影里掙扎，如亞洲的印度和越南等新興市場(chǎng)國(guó)家，對(duì)于石油的需求增幅基本上處于萎縮狀態(tài)。此外，由于各國(guó)過(guò)去數(shù)年已飽受高油價(jià)之苦，無(wú)論是國(guó)內(nèi)油價(jià)補(bǔ)貼，還是國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，都做了不同程度的調(diào)整，對(duì)石油的依賴都在下降。因此，很難指望來(lái)自需求方的力量能持續(xù)推動(dòng)油價(jià)走高。
其次，雖然理論上美國(guó)龐大的7000億美元救市計(jì)劃可能重蹈一年前的覆轍——由于金融市場(chǎng)出現(xiàn)流動(dòng)性不足，大量美元投放市場(chǎng)，會(huì)導(dǎo)致美元泛濫和匯率下降，從而推動(dòng)國(guó)際油價(jià)和糧價(jià)上升——然而，根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)原理，理性人擁有一條陡峭的“學(xué)習(xí)曲線”，一般情況下會(huì)盡量避免錯(cuò)誤重犯。
最后，作為主要供應(yīng)方的歐佩克，長(zhǎng)期以來(lái)一直存在這么一個(gè)共識(shí)，即制定戰(zhàn)略的最高境界就是讓油價(jià)保持在一個(gè)足夠高、但又不至于刺激原油消費(fèi)國(guó)痛下決心徹底擺脫這種傳統(tǒng)能源的水平上。2008年6月，當(dāng)油價(jià)首次突破140美元時(shí)，沙特宣布擴(kuò)大日產(chǎn)20萬(wàn)桶，在全球原油供求大致平衡的關(guān)頭，沙特的理性選擇顯然有助于油價(jià)回歸合理區(qū)間。
據(jù)此，無(wú)論是各國(guó)政府，還是市場(chǎng)投機(jī)力量，或通過(guò)國(guó)際政策協(xié)調(diào)，或借助看不見(jiàn)的手，最終將形成一個(gè)力量均衡，將油價(jià)控制在一個(gè)相對(duì)合理的區(qū)間內(nèi)。
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