|
兩率齊降，更多的是央行向市場(chǎng)釋放的一個(gè)信號(hào)：“保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展”，成為當(dāng)前最重要的任務(wù)。也預(yù)示著在未來一段時(shí)期內(nèi)，我國(guó)可能會(huì)進(jìn)入降息周期，以保持國(guó)民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快持續(xù)發(fā)展。而對(duì)資本市場(chǎng)來說，市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)——宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行平穩(wěn)，則有了政策保障。
其實(shí)，兩率齊降并不突然。在9月1日，央行就公布了其最新的戰(zhàn)略部署：要考慮國(guó)內(nèi)外形勢(shì)變化，特別是國(guó)際環(huán)境不確定因素增多的情況，增強(qiáng)應(yīng)對(duì)多種可能沖擊的靈活性，平衡好保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展與抑制通貨膨脹的關(guān)系。
可以說，此次兩率齊降實(shí)為因勢(shì)而變。CPI漲幅連續(xù)第4個(gè)月出現(xiàn)回落，創(chuàng)近14個(gè)月以來的新低。工業(yè)增加值8月份增幅僅為12.8％，創(chuàng)近6年來新低。
而兩個(gè)新低代表著不同的心情：前者被認(rèn)為是積極的發(fā)展態(tài)勢(shì)，接下來或許政府可能會(huì)進(jìn)一步小幅放松宏觀政策；后者則讓業(yè)界對(duì)經(jīng)濟(jì)下滑產(chǎn)生了深深憂慮，也企盼刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的政策及時(shí)出臺(tái)。
事實(shí)上，隨著國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化，宏觀調(diào)控的基調(diào)一直在微調(diào)：從去年底“防經(jīng)濟(jì)過熱，防通貨膨脹”的“雙防”，到今年4月的“既要防經(jīng)濟(jì)過熱，又要防經(jīng)濟(jì)下滑”，再到今年7月決策高層定調(diào)的“一保一控”，宏觀調(diào)控在八個(gè)月內(nèi)實(shí)現(xiàn)了“三級(jí)跳”。
隨著宏調(diào)基調(diào)的變化，必然會(huì)引發(fā)具體政策的調(diào)整。此次貨幣政策適時(shí)微調(diào)主要是基于支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的考慮，但是不容否認(rèn)的是，此舉也會(huì)對(duì)資產(chǎn)市場(chǎng)造成深刻影響。貸款利率降低而存款利率保持不變，會(huì)使得銀行的利差縮小，從而使凈利差收入占比較高的各大銀行受到較大沖擊。昨日銀行股的普遍跌停就是明證。
之所以，本次存款準(zhǔn)備金率的下調(diào)只是在中小金融機(jī)構(gòu)間，說明緊貨幣的政策總基調(diào)并沒有變。應(yīng)該說，這與保經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不能放松對(duì)通貨膨脹警惕是一致的。一旦放松從緊的貨幣政策，或者出臺(tái)龐大的財(cái)政刺激計(jì)劃，都有可能使得通貨膨脹卷土重來。這就要求出臺(tái)貨幣政策必須找到一個(gè)各方都能接受的平衡點(diǎn)。
因此可以這么說，“松緊有度”是此次政策變動(dòng)的最大看點(diǎn)。下調(diào)一年期人民幣貸款基準(zhǔn)利率0.27個(gè)百分點(diǎn)，并著意對(duì)中小金融機(jī)構(gòu)的存款準(zhǔn)備金率下調(diào)1個(gè)百分點(diǎn)，乃“有的放矢”之舉。這一政策微調(diào)，與此前銀監(jiān)會(huì)和央行新近出臺(tái)的一些緩解中小企業(yè)融資難的信貸政策，幾乎一脈相承。目的都是通過貨幣政策的適度微調(diào)，讓企業(yè)，尤其是為數(shù)眾多的中小企業(yè)獲得生機(jī)，從而對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展是十分有利的。同時(shí)，這對(duì)中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的基本面的持續(xù)向好，并支撐資本市場(chǎng)中長(zhǎng)期的發(fā)展也是非常有益的。 |