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面臨百年一遇的金融危機(jī)，面臨全球經(jīng)濟(jì)的衰退，中國(guó)貨幣政策終于轉(zhuǎn)向。
世界經(jīng)濟(jì)處于危急時(shí)刻。美聯(lián)儲(chǔ)前主席格林斯潘聲稱，美國(guó)正陷于“百年一遇”的金融危機(jī)。9月15日，在國(guó)人歡度中秋假期時(shí)，重磅金融消息紛紛出爐。華爾街第四大投行雷曼兄弟公司面臨破產(chǎn)清算危局，證券業(yè)巨頭美林證券公司被收購(gòu)，全球最大保險(xiǎn)公司美國(guó)國(guó)際集團(tuán)可能出售資產(chǎn)。曾多次去華爾街實(shí)地考察的曹紅輝先生說(shuō)：“今夜，華爾街血流成河。”
當(dāng)天下午，中國(guó)央行宣布，從2008年9月16日起，下調(diào)一年期人民幣貸款基準(zhǔn)利率0.27個(gè)百分點(diǎn)，其他期限檔次貸款基準(zhǔn)利率按照短期多調(diào)、長(zhǎng)期少調(diào)的原則作相應(yīng)調(diào)整；存款基準(zhǔn)利率保持不變。從2008年9月25日起，除工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行、建設(shè)銀行、交通銀行、郵政儲(chǔ)蓄銀行暫不下調(diào)外，其他存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率下調(diào)1個(gè)百分點(diǎn)，汶川地震重災(zāi)區(qū)地方法人金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率下調(diào)2個(gè)百分點(diǎn)。兩項(xiàng)政策相加，大約能夠增加市場(chǎng)流動(dòng)性約3000億元到4000億元人民幣左右。
上述兩個(gè)新聞傳遞出明確的信息，華爾街信用緊縮周期仍在谷底，全球經(jīng)濟(jì)衰退已是不爭(zhēng)的事實(shí)，中國(guó)無(wú)法獨(dú)善其身。中國(guó)從緊的貨幣政策至此正式告一段落，有關(guān)方面對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、資本市場(chǎng)下挫的擔(dān)心暫時(shí)壓過(guò)了對(duì)通脹的憂慮，對(duì)經(jīng)濟(jì)判斷出現(xiàn)方向性轉(zhuǎn)折。
貨幣政策早該調(diào)整，快速下行的實(shí)體經(jīng)濟(jì)、節(jié)節(jié)下挫的資本市場(chǎng)，不允許貨幣政策繼續(xù)雪上加霜。繼續(xù)抱定通脹作為貨幣調(diào)控的惟一目標(biāo)，是上了經(jīng)濟(jì)下行周期中，美聯(lián)儲(chǔ)與各國(guó)央行釋放資金的偽通脹真衰退的圈套。此前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)表明，貨幣緊縮政策已經(jīng)產(chǎn)生了股市下挫、實(shí)體經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)上升的重大后果。我們相信，央行此次下調(diào)貸款利率，只是拯救經(jīng)濟(jì)投石問(wèn)路的第一步，今后視經(jīng)濟(jì)狀況而定，還將陸續(xù)出臺(tái)新的經(jīng)濟(jì)刺激措施，那種僵化的、膠柱鼓瑟的財(cái)稅與貨幣政策已經(jīng)完全不適應(yīng)目前急劇變動(dòng)的全球與國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)。
這次貨幣政策調(diào)整目標(biāo)很明確：繼續(xù)放松中小金融機(jī)構(gòu)與中小企業(yè)的流動(dòng)性。增加除工農(nóng)中建交和郵政儲(chǔ)蓄之外其他中小金融機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性，因?yàn)橹行〗鹑跈C(jī)構(gòu)信貸目標(biāo)較多為中小企業(yè)，并且受存款準(zhǔn)備金率影響較大。拯救中小企業(yè)，以挽回節(jié)節(jié)下滑的失業(yè)率。
具體到每個(gè)市場(chǎng)而言，股市會(huì)受到短期的提振，長(zhǎng)期來(lái)看，樓市會(huì)繼續(xù)尋底之旅，而飽受融資困擾的中小企業(yè)會(huì)受到些許安慰。銀行業(yè)會(huì)受一定負(fù)面影響，因?yàn)榻档唾J款基準(zhǔn)利率，存貸差會(huì)縮小。但縮小的幅度不大，因?yàn)殂y行利率政策是下有底線上不封頂，由于信貸緊縮，銀行已經(jīng)將貸款利率調(diào)升到歷史高位；不僅如此，銀行目前的信貸中長(zhǎng)期貸款較多，此次下調(diào)存款利率，6個(gè)月下調(diào)0.36%，1年、1至3年下調(diào)0.27%，3至5年下調(diào)0.18%，5年以上下調(diào)0.09%。很清楚，央行意在為中小企業(yè)6個(gè)月的短期頭寸調(diào)動(dòng)打開(kāi)方便之門(mén)，希望銀行在利益驅(qū)使下，為中小企業(yè)排憂解難，而不是從銀行業(yè)口中奪食。從實(shí)踐上來(lái)說(shuō)，銀行會(huì)有自己的渠道、自己的方式把損失的利益奪回來(lái)，繼續(xù)享受市場(chǎng)定價(jià)。此次貨幣政策的調(diào)整，重在傳遞給市場(chǎng)人士一個(gè)強(qiáng)烈的信心，政策開(kāi)始實(shí)質(zhì)性地向市場(chǎng)釋放真金白銀的利好政策，這與輿論喊話不可同日而語(yǔ)。
降息的實(shí)質(zhì)在于讓我們認(rèn)清一個(gè)事實(shí)：經(jīng)濟(jì)下行周期開(kāi)始，貨幣變少，價(jià)格上升。人們也許會(huì)對(duì)此論嗤之以鼻，明明全球央行在爭(zhēng)先恐后釋放流動(dòng)性。對(duì)此怪相，只有一個(gè)解釋，目前經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)超過(guò)通脹風(fēng)險(xiǎn)，或者通脹風(fēng)險(xiǎn)不過(guò)是國(guó)際經(jīng)濟(jì)下行的一個(gè)副產(chǎn)品，信用風(fēng)險(xiǎn)超過(guò)信用收益，導(dǎo)致實(shí)際信用體系形成很厚的凍土層，政府釋放的流動(dòng)性被市場(chǎng)窖藏起來(lái)，人人秉持現(xiàn)金為王的理念，沒(méi)有人愿意冒險(xiǎn)投資。流動(dòng)性與惜貸并存，緊縮與膨脹共處。通脹是表，經(jīng)濟(jì)緊縮下行是里。
次貸危機(jī)遠(yuǎn)未見(jiàn)底，華爾街這個(gè)全球資金流動(dòng)的心臟，剎那間不能充當(dāng)輸血的作用，成為全球資金的抽血機(jī)。貨幣政策有必要一只眼緊盯華爾街，一只眼看住本土實(shí)體經(jīng)濟(jì)與資本市場(chǎng)，相機(jī)而動(dòng)，以損害實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展抑制通脹，是沒(méi)有認(rèn)清目前全球經(jīng)濟(jì)的本質(zhì)。 |