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買(mǎi)與賣(mài)都是一種用利益來(lái)演繹的藝術(shù)，資本市場(chǎng)的并購(gòu)更是如此。近期關(guān)于中國(guó)企業(yè)的并購(gòu)聚焦點(diǎn)，自然非可口可樂(lè)公司擬收購(gòu)匯源果汁莫屬。在可口可樂(lè)旗下全資附屬公司提出以179.2億港元收購(gòu)匯源果汁全部已發(fā)行股本當(dāng)日，匯源果汁股價(jià)暴漲170%，相關(guān)備兌權(quán)證中的
“匯源匯豐八十一A”漲幅更是創(chuàng)下了權(quán)證史上破記錄的19900％。
當(dāng)眾人都在比較可口可樂(lè)和匯源果汁在這筆可能達(dá)成的交易中誰(shuí)更合算，甚至出現(xiàn)匯源果汁賣(mài)給國(guó)際飲料商是否屬于“民族品牌”將又一次被國(guó)際巨頭消滅的大討論時(shí)，實(shí)際上，無(wú)論這次并購(gòu)是否能通過(guò)相關(guān)部門(mén)的審查批準(zhǔn)，可口可樂(lè)無(wú)形中已經(jīng)用行動(dòng)給中國(guó)資本市場(chǎng)上了真實(shí)的一課。
在資本市場(chǎng)，可口可樂(lè)的出名不是因?yàn)樗娘嬃希撬恢笔前头铺?
“投資偉大企業(yè)”理論中的一個(gè)經(jīng)典案例。雖然購(gòu)買(mǎi)可口可樂(lè)股票是巴菲特投資中的一個(gè)代表作，但可口可樂(lè)比巴菲特年紀(jì)要大很多，把歷史的鏡頭往前再多瞭望一番會(huì)發(fā)現(xiàn)，可口可樂(lè)當(dāng)年也曾經(jīng)不止一次的像匯源一樣被所有者一次次轉(zhuǎn)讓易手：1888年，商人康德勒只花了2300美元把剛誕生3年的可口可樂(lè)所有權(quán)全部買(mǎi)下；1919年，康德勒家族將可口可樂(lè)完全出售時(shí)的價(jià)格是2500萬(wàn)美元；在1919年可口可樂(lè)以每股40美元上市至今，成長(zhǎng)壯大中演繹了諸多投資界的神話，巴菲特投資可口可樂(lè)股票就是上世紀(jì)八九十年代中的一個(gè)片段。
從可口可樂(lè)在產(chǎn)權(quán)時(shí)代一次次被易手，以及在上市后的股權(quán)時(shí)代一次次實(shí)行并購(gòu)擴(kuò)張來(lái)看，與近期一本關(guān)于巴菲特的傳記——《滾雪球》的名字來(lái)源有異曲同工之妙：巴菲特認(rèn)為“人生如滾雪球，最重要之事是發(fā)現(xiàn)濕雪和長(zhǎng)長(zhǎng)的山坡。”不僅人生如此，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)發(fā)展以及證券投資也是如此。可口可樂(lè)們的發(fā)展，是基于美國(guó)經(jīng)濟(jì)崛起那條持續(xù)百年的上升通道，這條通道就如一條布滿“機(jī)遇濕雪”的長(zhǎng)坡，“滾”大了太多美國(guó)企業(yè)，而美國(guó)證券投資者
（包括巴菲特們）也正是在這樣的背景下，又把一個(gè)個(gè)美國(guó)企業(yè)當(dāng)成長(zhǎng)坡來(lái)
“滾”大自己的投資雪球。
當(dāng)一些國(guó)際企業(yè)把自己的雪球“滾”到中國(guó)經(jīng)濟(jì)這個(gè)充滿“機(jī)遇濕雪”的長(zhǎng)坡上時(shí)，可口可樂(lè)以這樣的價(jià)格收購(gòu)匯源果汁，也給如今恐慌氣氛彌漫的A股和H股市場(chǎng)提了個(gè)醒：老外們看好中國(guó)經(jīng)濟(jì)的未來(lái)前景和其中具有長(zhǎng)期戰(zhàn)略價(jià)值的棋子，并不是光說(shuō)不練的。一個(gè)證券市場(chǎng)，執(zhí)迷于資金分析、股票技術(shù)分析、宏觀經(jīng)濟(jì)政策走向的預(yù)測(cè)分析等是無(wú)可厚非的，但也千萬(wàn)不能忽視了“長(zhǎng)坡濕雪”中所隱藏的企業(yè)價(jià)值含義。一個(gè)正常規(guī)范市場(chǎng)中的企業(yè)的
“長(zhǎng)坡濕雪”價(jià)值，不僅僅是市盈率、市凈率等基本指標(biāo)那么簡(jiǎn)單的。一個(gè)人手中的石頭，也許是其他人需要的寶石，而其他人眼里的寶石，也許就是另外一個(gè)人價(jià)值鏈上的鉆石。 |