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公司分紅問(wèn)題再次成為議論中心，只因股市目前對(duì)于投資者的吸引力明顯弱化，強(qiáng)調(diào)公司分紅不外乎期望以此改變投資者的預(yù)期。盡管聽起來(lái)有點(diǎn)像臨時(shí)抱佛腳，人們還是期望有關(guān)部門三令五申之后，那些制約公司分紅的體制和機(jī)制因素能夠得到有效解決。
在一系列政策措施壓力下，上市公司分紅總算出現(xiàn)“同期最高水平”，媒體報(bào)道上半年已有33家上市公司按現(xiàn)金給投資者分紅了。何以把33家現(xiàn)金分紅稱為歷史最高水平？滬深證券市場(chǎng)建立迄今，第一次半年實(shí)現(xiàn)33家現(xiàn)金分紅，可以說(shuō)是歷史的開端，也是暴露公司治理難以醫(yī)治的一些頑癥。
拿投資者的錢去經(jīng)營(yíng)，公司在有盈利時(shí)給投資者分紅天經(jīng)地義，和儲(chǔ)蓄人把錢放在銀行的道理一樣。而目前上市公司不分紅似乎也理所當(dāng)然。上市公司分紅的意義人所共知，無(wú)須在這里贅述，而為什么不分紅公司也有幾分理由：一是上市公司向公眾股東分什么?公司上市之前的“瘦身運(yùn)動(dòng)”在上市公司中是一條潛規(guī)則，已成為不少公司股改前后變身的重要籌碼，“瘦身”的公司入市前的盈利早已輸送完畢，幾年之中不分紅當(dāng)然是情理之中的事情；二是分紅不分紅與企業(yè)效績(jī)考核有什么關(guān)系？上市公司的考核指標(biāo)中，既然從不與分紅不分紅掛鉤，一般企業(yè)在分紅上不作為當(dāng)然也是合乎情理之事；三是為什么那么多公司中報(bào)都很好看，真正給投資者分紅的企業(yè)卻寥寥無(wú)幾？今年趕上“中國(guó)經(jīng)濟(jì)最困難的一年”，企業(yè)效益下滑已是不爭(zhēng)的事實(shí)，據(jù)資料分析，上市公司流動(dòng)資金短缺的面正在擴(kuò)大，即便現(xiàn)在半年報(bào)報(bào)喜的多，但是，如果經(jīng)濟(jì)下滑持續(xù)時(shí)間延長(zhǎng)，上市公司要維持在生產(chǎn)，自身尚且難保，又怎么分紅？
在目前上市公司體制機(jī)制不變的前提下，以上三條理由都成立。而這三條理由也暴露出股市制度安排上的重大缺陷。目前除證券監(jiān)管部門再三強(qiáng)調(diào)分紅外，其他相關(guān)部門對(duì)于公司的考核則強(qiáng)調(diào)千方百計(jì)維護(hù)大股東利益，“上什么山唱什么歌”也無(wú)可指責(zé)，而且保障大股東利益是硬杠子，否則不但經(jīng)營(yíng)者收入不保，“帽子”也難以再戴下去，中小股東畢竟沒(méi)有大股東影響大，能夠影響企業(yè)負(fù)責(zé)人的去留。不然為什么市場(chǎng)一再呼吁股東不分大小都應(yīng)該同股同權(quán)就這么艱難？而眾所周知，只有做到這一點(diǎn)，分紅才有可能一一兌現(xiàn)。
這樣看來(lái)，國(guó)人把穩(wěn)定市場(chǎng)的法寶壓在企業(yè)分紅上，顯然是有問(wèn)題的。而且，盡管證監(jiān)會(huì)已經(jīng)再三強(qiáng)調(diào)企業(yè)分紅問(wèn)題，但顯然這不是證監(jiān)會(huì)一家監(jiān)管機(jī)構(gòu)就能夠解決的。記得前不久，國(guó)資委一位負(fù)責(zé)人公開表述過(guò)，他是“世界上最好的老板”，還以老板的身份說(shuō)明所管轄的企業(yè)老總收入的合理性。但是這番話不能細(xì)琢磨。因?yàn)椋@個(gè)觀點(diǎn)的本身已經(jīng)點(diǎn)出了體制上的弊端，假如上市公司進(jìn)入市場(chǎng)參與競(jìng)爭(zhēng)，效益與收入是否合理應(yīng)當(dāng)由市場(chǎng)評(píng)判，投資人收益如何也應(yīng)當(dāng)是重要的考察指標(biāo)。如果管理機(jī)構(gòu)甘當(dāng)企業(yè)婆婆，僅僅站在大股東利益上說(shuō)話，企業(yè)很難自覺去維護(hù)公眾投資人的利益。只有管理機(jī)構(gòu)在企業(yè)微觀操作上淡出，才是市場(chǎng)真正的福音。
體制轉(zhuǎn)軌比技術(shù)性改變要困難得多，上市公司不分紅或者不愿意分紅，絕不是單純的技術(shù)問(wèn)題，而是受到體制制約。就像對(duì)股價(jià)高低，大多數(shù)公司都無(wú)動(dòng)于衷一樣，迄今證監(jiān)會(huì)對(duì)于公司回購(gòu)已經(jīng)不斷放松管制，但是股價(jià)再怎么跌，企業(yè)還是沒(méi)有什么積極性去贖回自家股票，原因和企業(yè)分紅無(wú)積極性是一樣的。因此，上市公司分紅難，依然呈現(xiàn)的是體制性障礙。解決的辦法也只有繼續(xù)深化體制改革，實(shí)現(xiàn)企業(yè)制度創(chuàng)新。否則只有資金緊張時(shí)才想到投資人，公眾投資人對(duì)股市的興趣必然大打折扣。 |