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對(duì)于外資的擔(dān)心成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的一塊心病，究其實(shí)，是因?yàn)槊耖g投資不足，加上資金使用效率不高所致。
今年7月之前，我們一直擔(dān)心中國(guó)外資過(guò)多，過(guò)多的熱錢使人民幣流動(dòng)性過(guò)剩、推高了商品價(jià)格，使中國(guó)投資性資產(chǎn)的價(jià)格節(jié)節(jié)攀升。擔(dān)憂外資的人指出，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)之所以失衡，外資是罪魁禍?zhǔn)住５搅?月份之后，外資撤出的速度越來(lái)越快，人們又擔(dān)心，外資撤走過(guò)快將給中國(guó)經(jīng)濟(jì)留下一地雞毛，使中國(guó)的投資性資產(chǎn)價(jià)格像日本的樓市一樣崩潰，而中國(guó)原始積累與產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型尚未完成，無(wú)法承受這樣的資金流動(dòng)。局面惡化下去，也許真會(huì)像一個(gè)投行朋友所說(shuō)，過(guò)不了多久，地方政府又要把拉外資當(dāng)做工作重點(diǎn)了。在這種情況下，巴菲特表示將增持中國(guó)內(nèi)地股票，著實(shí)讓不少人松了口氣。(8月25日《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》)
對(duì)外資的這種擔(dān)心說(shuō)明，我們對(duì)于內(nèi)部經(jīng)濟(jì)不自信。這種不自信源于我國(guó)高風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式——過(guò)于依賴外資，喪失部分主動(dòng)權(quán)。
我國(guó)經(jīng)濟(jì)主要靠出口與投資拉動(dòng)，按照商務(wù)部的數(shù)據(jù)，我國(guó)外貿(mào)依存度已經(jīng)達(dá)到60%。外貿(mào)出口企業(yè)外資占比極高，并且原材料與銷售兩頭在外。以上海為例，外資企業(yè)占據(jù)上海服務(wù)貿(mào)易的主導(dǎo)地位，2006年在運(yùn)輸、旅游、咨詢?nèi)齻�(gè)規(guī)模最大的項(xiàng)目中，外資企業(yè)出口占比分別達(dá)65%、69%和85%。其他各省的制造企業(yè)中，情況大同小異。因此，國(guó)內(nèi)深層次的擔(dān)心是，一旦外資撤走，留下的資金與產(chǎn)業(yè)黑洞無(wú)法填補(bǔ)，將給中國(guó)制造業(yè)、服務(wù)業(yè)造成毀滅性打擊，進(jìn)而影響我國(guó)的就業(yè)、GDP增長(zhǎng)。簡(jiǎn)言之，雖然外資掌握了中國(guó)出口產(chǎn)品的品牌、定價(jià)與銷售渠道并非好事，但在業(yè)已形成的路徑依賴下，我們只能寄望于外資平緩進(jìn)出，防止中國(guó)經(jīng)濟(jì)大起大落。中國(guó)經(jīng)濟(jì)的主導(dǎo)權(quán)，就此部分落入外資之手。
以上只是實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面，就資本市場(chǎng)而言，情況有過(guò)之而無(wú)不及。從去年股市從6124點(diǎn)的高位下行以來(lái)，熊市至今連綿不絕。雖然政府允許進(jìn)入A股二級(jí)市場(chǎng)的外資只有合格境外投資者的區(qū)區(qū)300億美元，但進(jìn)入產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)、一級(jí)市場(chǎng)的不知凡幾，其他以國(guó)內(nèi)投資者名義進(jìn)入的購(gòu)股購(gòu)房者也不知多少。
外資進(jìn)入數(shù)額不清，增加了境內(nèi)投資者的神秘感與恐懼感。不僅如此，以往的政策對(duì)于外資忽緊忽松，如一度為拉動(dòng)房產(chǎn)消費(fèi)而允許外資購(gòu)置房產(chǎn)，此后為約束房地產(chǎn)價(jià)格，對(duì)外資實(shí)行嚴(yán)格管制。而事實(shí)是，目前房地產(chǎn)業(yè)的機(jī)構(gòu)外資集中在商業(yè)與工業(yè)地產(chǎn)領(lǐng)域，能夠通過(guò)離岸交易輕易避開監(jiān)管，交易手段的不對(duì)等，加劇了對(duì)外資的恐慌情緒。外資在人們的想象中被塑造為資本市場(chǎng)的無(wú)所不能者，而媒體屢屢披露的外資抄底案例，給了投資者強(qiáng)烈的心理暗示，這是一群先知先覺(jué)的特殊階層。
當(dāng)然事實(shí)遠(yuǎn)非如此，外資還不能在A股市場(chǎng)興風(fēng)作浪。不過(guò)可以明確的是，外資所擁有的品牌效應(yīng)與技術(shù)手段，使他們對(duì)于中國(guó)國(guó)內(nèi)上市公司擁有無(wú)可置辯的定價(jià)能力，中國(guó)的主要國(guó)有公司在海外上市，必須依靠國(guó)外知名投行定價(jià)，結(jié)果是在海外低價(jià)出售而在A股市場(chǎng)高價(jià)發(fā)行，賺取差價(jià)，境內(nèi)投資者難免畏之如虎。而外資金融機(jī)構(gòu)、媒體先知先覺(jué)的金融報(bào)告屢言屢中，遠(yuǎn)的有路透社對(duì)中國(guó)上半年的經(jīng)濟(jì)宏觀數(shù)據(jù)絲毫不差的預(yù)測(cè)，近的有有待證實(shí)的摩根大通龔方雄先生的報(bào)告。
對(duì)外資的畸形重視，恰恰說(shuō)明內(nèi)資的作用過(guò)于薄弱，中國(guó)民間投資數(shù)額過(guò)低，內(nèi)需提振不力。要改變目前的情況，只有有關(guān)方面痛下決心，盤活國(guó)內(nèi)資金，提高國(guó)內(nèi)投資與消費(fèi)，培養(yǎng)國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)化中介機(jī)構(gòu)，將外向型經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)到內(nèi)需與外向并重，取消對(duì)于外資的依賴癥，舍此別無(wú)他途。 |