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“一川煙草，滿城飛絮，梅子黃時(shí)雨”，梅雨時(shí)節(jié)過后的世界經(jīng)濟(jì)和國際金融有如賀鑄《青玉案》名句描述的那般“愁緒點(diǎn)點(diǎn)飄”，油價(jià)跌了，金價(jià)跌了，美元漲了，股市變了，次貸魅影重現(xiàn)了，世界經(jīng)濟(jì)似乎也有些蔫了。這其中，油價(jià)的“飛流直下三千尺”最令人關(guān)注，8月15日，紐約市場原油期貨價(jià)格收于每桶113.77美元，較7月14日的145.78下跌了21.96％。那么，油價(jià)的跌跌不休究竟是曇花一現(xiàn)還是趨勢反轉(zhuǎn)？
這個(gè)有趣問題的答案與油價(jià)下跌的背后推手息息相關(guān)，而這些推手恰恰反映了是世界經(jīng)濟(jì)層層疊疊的悄然變化。
概而覽之，拉低油價(jià)的因素不一而足：一是實(shí)體經(jīng)濟(jì)因素，最新數(shù)據(jù)顯示，美國經(jīng)濟(jì)不容樂觀，第二季度歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)和日本經(jīng)濟(jì)也出現(xiàn)了收縮；二是貨幣因素，近期美元匯率一改頹勢，呈現(xiàn)出短期反彈的上升勢頭；三是資本流動(dòng)因素，最近關(guān)于國際資本流出商品市場、回流美國市場的猜想不斷升溫；四是均衡回歸因素，油價(jià)近期的回落也是對過去“失衡”的一種自我調(diào)整。
從這些因素的可持續(xù)性看，油價(jià)繼續(xù)大幅下跌至前兩年水平或者大幅上漲至上半年高位似乎都有些希望渺茫，此番油價(jià)下跌可能并不是趨勢反轉(zhuǎn)的標(biāo)志，原因有二：一方面從貨幣角度看，美元僅是反彈而非見底。從均衡匯率的視角分析，美元貶值見底需要滿足三大條件，包括次貸危機(jī)見底、歐美經(jīng)濟(jì)對比根本變化和美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入加息周期，由于美元反彈尚缺乏長期推動(dòng)力的支撐，所以油價(jià)下降可能也會(huì)出現(xiàn)反復(fù)。另一方面從實(shí)體經(jīng)濟(jì)角度看，世界經(jīng)濟(jì)長期增長動(dòng)力猶存，需求放緩并非長期趨勢。雖然次貸危機(jī)的影響還可能將小幅拖累2009年世界經(jīng)濟(jì)增長，但從未來發(fā)展看，世界經(jīng)濟(jì)有望進(jìn)入一個(gè)新的較快增長階段，2010、2011和2012年的世界經(jīng)濟(jì)增長率可望逐年上升，長期利好包括，一是美國經(jīng)濟(jì)陷入大蕭條式長期衰退可能性較低，二是世界經(jīng)濟(jì)增長多元化趨勢將為長期發(fā)展提供助力，三是跨國政策合作不斷增強(qiáng)，世界經(jīng)濟(jì)博弈結(jié)構(gòu)有所改善。
風(fēng)物長宜放眼量，油價(jià)長期走勢取決于供需基本面的變化，目前來看，未來幾年世界經(jīng)濟(jì)有可能重新復(fù)蘇，而石油供給的增長卻較為有限，加之石油卡特爾的壟斷力量未見削弱，因此油價(jià)在長期可能將居于高位，波動(dòng)性非常大。 |