|
滬深股市持續(xù)大幅度非正常下跌，正在蒸發(fā)數(shù)千萬投資人的金融資產(chǎn)，擠壓上千萬家庭的消費意愿，并造成金融資產(chǎn)結(jié)構退化、企業(yè)經(jīng)營三面受敵，有誘發(fā)人為經(jīng)濟衰退的風險。務必盡早采取綜合措施加以治理。
相關數(shù)據(jù)顯示，在外需下降、經(jīng)濟減速、內(nèi)需作用日益突出的情況下，滬深股市持續(xù)大幅度非正常下跌，正在蒸發(fā)數(shù)千萬投資人的金融資產(chǎn)，擠壓上千萬家庭的消費意愿，并造成居民儲蓄持續(xù)猛增、金融資產(chǎn)結(jié)構退化、企業(yè)經(jīng)營三面受敵，有誘發(fā)人為經(jīng)濟衰退的風險。對此，如不盡早采取綜合措施加以有效治理，掉以輕心，那將要付出沉重的后續(xù)代價。
先來看一組市場數(shù)據(jù)。據(jù)中登公司公布的相關報表，2006年12月，滬深兩市月新增開戶163萬戶，首次突破百萬大關。當年全年新增開戶537萬戶。而2007年全年新增開戶數(shù)為6057萬戶。當年月新增開戶數(shù)都在百萬以上。其中，在500萬以上的有6個月份。而當年4月新增開戶675萬戶，5月791萬戶，9月726萬戶，8月更達到峰值的892萬戶。而2008年的1到7月，月新增開戶數(shù)仍保持在百萬以上。
這是什么意思？
按照滬綜指目前的點位來衡量，這意味著自2006年底以來的20個月內(nèi)新入市的數(shù)千萬投資者，包括此間仍在持倉的老投資者，如果不做投機性操作，很少有人能逃脫資產(chǎn)被蒸發(fā)的噩運。僅以天相投資的統(tǒng)計數(shù)據(jù)來計算A股的情況，如果按照今年首個交易日約4300萬持倉人持有的9萬多億流通市值來衡量，到8月12日約4800萬持倉人持有的5萬多億流通市值，有超過4000萬的A股投資人凈損失近4萬億元金融資產(chǎn)，這還未扣除因大小非減持而增加的流通市值。
這會造成什么后果？暫且不表。
再來看一組宏觀信息。綜合國家相關部門網(wǎng)站數(shù)據(jù)，2007年一季度我國GDP增長11.1%，二季度增長11.9%，三季度增長11.5%，四季度增長11.2%。2008年一季度增長10.6%，二季度增長10.1%。數(shù)據(jù)顯示，近6個季度，我國經(jīng)濟出現(xiàn)了沖高滑落的走勢。盡管增長仍處在平穩(wěn)較快區(qū)間，但增速明顯放緩。又據(jù)央行網(wǎng)站數(shù)據(jù)，今年1到6月，我國金融機構居民人民幣存款從17.74萬億元猛增至19.78萬億元，增加了2.04萬億元。7月份，人民幣存款同比增長19.6%，繼續(xù)保持大幅上升勢頭。
與此同時，今年上半年，我國出口增速出現(xiàn)了同比大幅下滑的態(tài)勢，大大減少了對經(jīng)濟增長的拉動。不僅出口企業(yè)經(jīng)營困難，而且還有相當數(shù)量的中小企業(yè)也步入了窘境。據(jù)報道，上半年我國有6.7萬家規(guī)模以上的中小企業(yè)關門。一些企業(yè)不僅受原材料價格上漲、產(chǎn)品需求不穩(wěn)定的雙重壓力，同時那些涉足資本市場的企業(yè)，還由于股市大跌，面臨著資產(chǎn)品價值嚴重縮水的第三重壓力。
綜合上述信息，很明顯，在外部需求下降、不確定因素日益增加的情況下，要保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展，避免因經(jīng)濟疲軟而引發(fā)的一系列矛盾，擴大內(nèi)需、增強內(nèi)需，已變得比什么時候都重要了。然而，不幸的是，一個經(jīng)濟隱患正在日益突出地表現(xiàn)出來，這就是由股市誘發(fā)的人為經(jīng)濟衰退。
為什么這么說呢？首先，股市持續(xù)大幅下跌，數(shù)千萬人資產(chǎn)急劇縮水，經(jīng)濟預期變壞，消費行為必然要受影響。僅以A股投資來估算，如果4000萬投資人平均每人投入20萬元入市，縮水40%，還剩下12萬元市值的股票，投資人都成了“股奴”。他們受影響的不僅僅是消費，還包括這些“死”資產(chǎn)。最終，他們的家庭受影響程度要遠遠超過這初始投入的20萬元。
這里計算的還只是4000萬A股持倉人的情況，還未計算數(shù)量同樣巨大的基金持有人的資產(chǎn)縮水情況。如此巨大的社會中間階層人群及其家庭的資產(chǎn)被蒸發(fā)、消費需求被擠壓，這對正處于消費升級關鍵時刻的中國經(jīng)濟來說，尤其對需要升級換代或產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的企業(yè)來說，將是十分負面的消息。
其次，股市持續(xù)大幅下跌，還造成社會資金結(jié)構的退化與金融資源配置的嚴重扭曲，使原本已經(jīng)開始朝著合理方向流動的社會資金流再次回潮，金融環(huán)境再趨惡化，高儲蓄率問題再次困擾中國經(jīng)濟。這幾個月的事實表明，在CPI持續(xù)高位徘徊的情況下，居民儲蓄還在持續(xù)大幅增長，這不是金融市場有效性的證據(jù)。相反，一方面，大量資金流向銀行；另一方面，中小企業(yè)又嚴重缺錢。這實際上是金融無能的表現(xiàn)。
而股市的大幅下跌、消費需求受擠、企業(yè)經(jīng)營受困、經(jīng)濟景氣下降、金融體系低效，正顯示出某種經(jīng)濟趨于衰退的苗頭。因為，按照大家比較熟悉的說法，“大多數(shù)經(jīng)濟領域內(nèi)的經(jīng)濟活動，如果連續(xù)幾個月出現(xiàn)下滑，即為經(jīng)濟衰退。”而今年以來股市超過50%的跌幅，其負財富效應已經(jīng)開始蔓延，這種持續(xù)大幅度的下跌對總需求的打壓，很有可能觸發(fā)經(jīng)濟衰退，其后果亟需警惕。
股市的問題，絕非是虛擬的市場問題。由于它影響著巨大的社會中間階層及其家庭人口，因此，對宏觀經(jīng)濟的影響也極為復雜，社會成本巨大，不容忽視。所幸的是，現(xiàn)在宏觀經(jīng)濟政策已經(jīng)從“雙防”調(diào)整為“一保一控”，表明決策層已經(jīng)對經(jīng)濟下滑有所擔憂。此時，如果忽視股市對國民經(jīng)濟的深廣影響，那是不可取的。因為中國經(jīng)濟的潛在增長力與增長可能性巨大，只要發(fā)揮股市的正面杠桿作用，改變?nèi)鐣耐顿Y與消費預期，中國經(jīng)濟完全有條件走出目前的困局。 |