在我國股市的十多年歷史上,絕大多數(shù)時(shí)間股市都是負(fù)和游戲,而總體的負(fù)和游戲是難以持續(xù)的。如果說現(xiàn)在的大跌不正常的話,最主要的原因是前兩年不正常的上漲。 3000又快到了,很多投資者開始彷徨:是買還是賣? 3000點(diǎn)對于我國股市來說是非常重要的點(diǎn)位,因?yàn)椋瑥?124點(diǎn)下跌到3000點(diǎn),正好是50%左右的幅度,按照經(jīng)典理論,如果回落幅度超過50%,牛市就宣告結(jié)束了。因此,3000點(diǎn)是牛熊分界線。守住3000點(diǎn),則長線資金就不請自來;若3000點(diǎn)不保,長期熊市將正式開始。 很多人試圖從宏觀經(jīng)濟(jì)中尋找上漲的依據(jù),認(rèn)為“我國的GDP平均上漲10%,股市沒有理由大跌”。但沒有人這樣分析“2006年、2007年我國GDP平均上漲10%,但股市卻翻了兩番多”。2008年大跌只是2006年、2007年大漲的修正而已,沒有什么大驚小怪的。如果說現(xiàn)在的大跌不正常的話,最主要的原因是前兩年的不正常上漲導(dǎo)致的。 “大小非”是當(dāng)前股市上漲的現(xiàn)實(shí)壓力,但筆者以為,“大小非”看上去是供求關(guān)系問題,是一個(gè)數(shù)量問題,但本質(zhì)上是價(jià)格問題。假如股價(jià)很低,“大小非”是不會減持的。如果這輪股市行情沒有“大小非”的困擾,股指上漲到8000點(diǎn)乃至10000點(diǎn)都可能,但之后的下跌將使中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入崩潰。從該角度看,“大小非”不僅無罪,而且有功,是“大小非”救了中國股市。 即時(shí)沒有“大小非”問題,3000點(diǎn)同樣不是低位,理由并不復(fù)雜。因?yàn)樵诖它c(diǎn)位,投資者每年交的交易費(fèi)用(包括印花稅、傭金、基金申購和贖回費(fèi)用)依然低于上市公司的分紅所得,也低于上市公司的應(yīng)分配利潤(對應(yīng)于流通股股東),總體的負(fù)和游戲是難以持續(xù)的。 需要說明的是,在我國股市的十多年歷史上,絕大多數(shù)時(shí)間股市都是負(fù)和游戲,但2006年之前股市規(guī)模很小,需要的資金規(guī)模不大,市場可以依靠投機(jī)來維持高估值,如今的股市已經(jīng)“長大成人”,股市規(guī)模已經(jīng)巨大,單個(gè)機(jī)構(gòu)和個(gè)人無法操作市場價(jià)格了,無論用何辦法都無法維持高估值了。因此,從股市技術(shù)分析的角度看,2007年之前的任何點(diǎn)位對現(xiàn)在的股市來說參考意義不大,現(xiàn)在的股市和以前的股市已經(jīng)有本質(zhì)的區(qū)別。
(中國社科院金融研究所金融市場研究室副主任) |