一直在宏觀調(diào)控中唱主角的貨幣政策,交出了半年來(lái)的考卷成績(jī)。央行日前發(fā)布了2008年上半年金融運(yùn)行報(bào)告顯示,各項(xiàng)貸款投放總規(guī)模增速都出現(xiàn)趨緩跡象。截至2008年6月末,金融機(jī)構(gòu)人民幣各項(xiàng)貸款余額28.62萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)14.12%,增幅比上年末低1.98個(gè)百分點(diǎn);而6月份廣義貨幣供給M2同比增幅也從5月份的18.1%降至17.4%。 依照貨幣理論來(lái)評(píng)價(jià)貨幣政策的半年報(bào)業(yè)績(jī),可以說(shuō)政策效果明顯。因?yàn)樨泿耪叩闹苯俞槍?duì)目標(biāo)就是貨幣供給總規(guī)模與信貸規(guī)模兩項(xiàng)內(nèi)容。二者增速齊齊減緩,足以證明政策效果的積極作用。 然而,貨幣政策的目標(biāo)歷來(lái)存在中間目標(biāo)和最終目標(biāo)的區(qū)分,前者是指信貸和貨幣總規(guī)模,后者才是和公眾生活更加直接相關(guān)的,包括通貨膨脹問(wèn)題、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)問(wèn)題等等。 從半年來(lái)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況看,貨幣政策的中間目標(biāo)與最終目標(biāo)之間出現(xiàn)了明顯反差,作為最終調(diào)控目標(biāo)的物價(jià)指數(shù)依舊高位運(yùn)行。整個(gè)上半年CPI漲幅將在8%左右,屬于明顯的通貨膨脹狀況。更為關(guān)鍵的是,經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)出現(xiàn)衰退的風(fēng)險(xiǎn)在明顯增加。 近期,中央和各部委領(lǐng)導(dǎo)紛紛赴各地調(diào)研,從調(diào)研反饋的情況看,中小民營(yíng)企業(yè)、特別是出口型企業(yè)的整體生存狀況已經(jīng)是相當(dāng)嚴(yán)峻。也正因此,有報(bào)道稱,商務(wù)部甚至向國(guó)務(wù)院提交建議,希望適度放緩人民幣升值步伐,并且提高部分行業(yè)的出口退稅率。這一建議標(biāo)志著出口調(diào)控政策出現(xiàn)了大逆轉(zhuǎn)。 這就是當(dāng)下貨幣政策的尷尬。單就貨幣政策能夠發(fā)揮作用的范圍看,政策效果幾乎已經(jīng)發(fā)揮到極致,調(diào)控政策不存在力度不夠的問(wèn)題;但另一方面,貨幣政策面對(duì)的是供給不足推動(dòng)的通貨膨脹,緊縮資金供給對(duì)此無(wú)濟(jì)于事;但緊縮政策卻讓微觀企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)苦不堪言。 面對(duì)這樣的矛盾,筆者建議,必須要逐步跳出貨幣政策主導(dǎo)宏觀調(diào)控的狀況,在調(diào)控政策思路和力度上作出適時(shí)適度的調(diào)整。 首先,財(cái)政政策理應(yīng)逐步成為調(diào)控政策的主角。面對(duì)成本推動(dòng)型物價(jià)上漲,最有效果的政策措施就是鼓勵(lì)供給,而財(cái)政補(bǔ)貼、稅收優(yōu)惠在這方面是大有作為的空間。同時(shí),面對(duì)國(guó)內(nèi)調(diào)控部門束手無(wú)策的海外油價(jià)上漲問(wèn)題,通過(guò)財(cái)政救濟(jì)困難低收入群體方式,能夠有效地緩解通貨膨脹帶來(lái)的社會(huì)負(fù)面沖擊。 其次,面對(duì)總體高位運(yùn)行的物價(jià)走勢(shì),貨幣政策在保持從緊政策基調(diào)不變的前提下,應(yīng)該適當(dāng)放松對(duì)于企業(yè)信貸資金的管制措施,從而避免過(guò)度緊縮政策影響企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng),導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)運(yùn)行出現(xiàn)“硬著陸”的風(fēng)險(xiǎn)。 |