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國家信息中心近日發(fā)布的《中國經(jīng)濟景氣監(jiān)測預(yù)警報告》顯示，綜合反映宏觀經(jīng)濟運行情況的一致合成指數(shù)已經(jīng)連續(xù)7個月回落，描述未來經(jīng)濟走勢的先行指數(shù)繼續(xù)下行，經(jīng)濟景氣呈持續(xù)高位回落的態(tài)勢，報告據(jù)此認(rèn)為，經(jīng)濟由偏快轉(zhuǎn)向過熱的風(fēng)險基本解除。
這是國際經(jīng)濟形勢變化和央行連續(xù)不斷提高準(zhǔn)備金率和上調(diào)存貸款利率相互疊加的結(jié)果。如果沒有美國次按危機、美元疲軟、油價高企、糧價上升，繼續(xù)執(zhí)行單一從緊的貨幣政策就仍是適當(dāng)?shù)模珖H經(jīng)濟形勢的變動，不期然地使原本糾正經(jīng)濟過熱的目標(biāo)可能提前實現(xiàn)，而且有可能會矯枉過正，造成經(jīng)濟下滑。所以，未雨綢繆，防止經(jīng)濟衰退，應(yīng)引起宏觀政策部門的高度注意。
在短期，宏觀經(jīng)濟的繁榮和衰退，都是由總需求決定的。所以，無論是控制通脹，還是阻止經(jīng)濟衰退，其核心都是調(diào)節(jié)總需求。
總需求的“四駕馬車”是：居民消費、企業(yè)投資、政府購買和凈出口。這四個方面最近幾個月的變化，都提示了經(jīng)濟下滑的信號。
先看居民消費。居民消費的最終決定因素是可支配收入。可支配收入來自兩個方面，一是勞動性收入，主要是工資性收入，一是資產(chǎn)性收入。就勞動收入而言，最近幾年，居民的勞動收入并無明顯增長，而隨著CPI
的不斷上升，特別是生活必需品價格大幅度上漲，以及實際稅負(fù)的增加，相當(dāng)多的居民實際工資收入呈現(xiàn)出下降的態(tài)勢。居民的資產(chǎn)性收入主要是儲蓄所得和股票市場的收益。由于銀行的實際利率一直為負(fù)，儲蓄所得利息幾近于無。而股票市場的持續(xù)下跌，已讓絕大部分投資者處于虧損狀態(tài)。再加上收入分配的不公平加劇，導(dǎo)致多數(shù)居民的消費增加無望。
再看企業(yè)投資。企業(yè)投資意愿與財政、貨幣政策直接相關(guān)。雖然貸款利率是負(fù)利率，但是由于央行多次提高存款準(zhǔn)備金率，商業(yè)銀行的貸款規(guī)模受到抑制，企業(yè)特別是對經(jīng)濟增長具有最大拉動作用的中小企業(yè)，獲得貸款越來越困難。在財政和貨幣政策的雙重壓力下，多年一直高漲的企業(yè)投資需求終于被打壓下來，今年頭6個月，企業(yè)的投資一直下滑。投資的另一個重要部分是房地產(chǎn)投資，目前它已出現(xiàn)回落的苗頭。總之，總的投資需求下降了。
政府購買，與居民消費和企業(yè)投資相反，五年來，全國財政收支都以兩位數(shù)速度增加，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于GDP
的增長速度，更高于居民收入和企業(yè)盈利的增長速度。在GDP的分割比例中，財政占有了過大的比例，企業(yè)和居民所得相應(yīng)下降，這種情況不能說是正常的，更不可以持續(xù)。現(xiàn)在，無論以微觀的企業(yè)稅負(fù)，還是宏觀的總稅負(fù)，以稅收占GDP的比重為標(biāo)準(zhǔn)衡量，我國的稅收負(fù)擔(dān)水平已經(jīng)居世界較高水平，中國的總體稅負(fù)確有下降的必要和可能。所以，通過增加財政支出，擴張國內(nèi)總需求的傳統(tǒng)做法，不宜再繼續(xù)下去。財政改革的內(nèi)容不應(yīng)該是繼續(xù)增加收入和支出，而是減少收入、調(diào)整支出結(jié)構(gòu)。
最后是凈出口。不必諱言，中國近年的經(jīng)濟高速增長，很大程度上是國外需求拉動的結(jié)果，否則就難以解釋，何以在居民需求和企業(yè)投資需求等國內(nèi)需求沒有增加的情況下，總需求還在增長，以至于造成過大的通脹壓力。今年前6個月，由于人民幣的升值，美國次按危機，國外需求出現(xiàn)了微妙的變化，出口比去年同期下降了10%，很多出口企業(yè)因為人民幣升值而破產(chǎn)。同時進口上升較快，特別是石油、糧食等進口增加更為明顯。兩者相抵，凈出口下降，在短時期內(nèi)，這種下降的勢頭不會發(fā)生逆轉(zhuǎn)。
綜合以上四個因素，總需求已經(jīng)出現(xiàn)了明顯的收縮，宏觀經(jīng)濟有下滑的風(fēng)險，在抑制通脹壓力的同時，保持適度的總需求，使經(jīng)濟不至于衰退，就顯得十分必要。
在國外需求發(fā)生變化，短期內(nèi)又難以繼續(xù)增加的時候，擴大國內(nèi)需求，即消費需求和投資需求，應(yīng)該成為未來保持總需求的主渠道。為此，宏觀經(jīng)濟政策需要適當(dāng)?shù)恼{(diào)整，總的框架是從緊的貨幣政策與相對寬松的財政政策的結(jié)合。
相對寬松的財政政策，第一是減稅，特別是繼續(xù)提高個人所得稅的起征點，降低企業(yè)所得稅的稅率，放松稅前扣除標(biāo)準(zhǔn)，以便讓消費者增加可支配收入，保持較旺盛的消費需求，同時使企業(yè)增加稅后利潤留存，保持適當(dāng)?shù)耐顿Y熱情。第二，增加對個人的轉(zhuǎn)移支付，特別是對于低收入群體的財政補貼。讓這部分人群在CPI不斷攀升時，基本生活不受影響。同時還要加快工資制度改革，較大幅度提高以工資收入為主的人群的工資水平。另外，中國有至少一億股票市場投資者，為了提高居民的資產(chǎn)性收入，打造一個健康穩(wěn)定的證券市場，顯得特別重要。 |