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在全球性通脹的背景下，如何預(yù)防國內(nèi)通脹進一步加劇是當(dāng)前極為重要的問題。尤其是在日前國內(nèi)成品油價格上調(diào)后，有可能會加劇通脹壓力以及熱錢不斷涌入的背景下，央行仍將實行從緊的貨幣政策。從現(xiàn)階段看來，央行主要是采取準備金、央行票據(jù)等數(shù)量型工具來調(diào)控經(jīng)濟，但是，熱錢的大量流入對央行的緊縮政策有很大的沖銷作用。流入的熱錢將以何種形式存在？在目前股市和樓市低迷的情況下，預(yù)計有不少熱錢將會流入銀行系統(tǒng)。這樣，央行一方面大幅度吸走銀行體系的資金，熱錢又從另一方注入銀行體系。因此，未來是否會出現(xiàn)新一輪的信貸反彈值得關(guān)注。
央行行長周小川日前表示，有可能采取進一步緊縮的政策來應(yīng)對國內(nèi)的通脹壓力，這意味著，在央行連續(xù)采取數(shù)量型貨幣政策工具的前提下，不排除下階段將采取價格型工具。筆者認為，央行目前有必要逐步改變實際存款利率為負的局面，但是面對企業(yè)資金鏈壓力，應(yīng)該采取非對稱加息政策，甚至是只提高存款利率而保持貸款利率不變。
第一，非對稱加息有利于穩(wěn)定日益加劇的通脹預(yù)期。從2004年開始，我國實際存款利率就開始為負值。雖然央行在2007年連續(xù)六次加息，但是存款利率的上調(diào)幅度遠小于CPI上漲幅度，根據(jù)我國統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)，2007年我國通脹率為4.8%，而2007年6次加息后一年期存款利率也只有4.14%，2008年第一季度通脹率更是達到8.0%，預(yù)計2008年全年通脹率也會超過5%。由于存款利率長期負值，導(dǎo)致大量銀行存款從銀行流入到股市、樓市等資產(chǎn)市場，造成這些市場價格泡沫的形成；另外隨著資產(chǎn)市場的低迷，這些資金又會流向商品市場，導(dǎo)致過多的貨幣追逐較少的商品，進而加大通脹壓力。商品市場價格的高漲無疑會加劇通脹預(yù)期，從而形成惡性循環(huán)損害國民經(jīng)濟的健康有序發(fā)展。
第二，非對稱加息有利于推進銀行業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。雖然各家商業(yè)銀行凈息差有一定的差別，但普遍在3%—4%，正是由于存貸差的過大導(dǎo)致我國商業(yè)銀行有著很強的貸款沖動。因此，非對稱加息將減少利差并促使銀行由注重傳統(tǒng)的貸款業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移到更加注重中間業(yè)務(wù)的拓展，進而優(yōu)化我國商業(yè)銀行經(jīng)營結(jié)構(gòu)、推進戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。關(guān)于銀行中間業(yè)務(wù)的發(fā)展也有不少學(xué)者認為由于受到分業(yè)經(jīng)營限制，即使縮小存貸利差也無益于商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)的拓展。但筆者認為即使是在分業(yè)經(jīng)營體制下，商業(yè)銀行仍然可以有足夠的創(chuàng)新空間來拓展中間業(yè)務(wù)。目前我國商業(yè)銀行并非是創(chuàng)新空間不夠，而是創(chuàng)新動力不足，其中創(chuàng)新動力不足的一個很重要原因就是存貸利差過大。
第三，非對稱加息有利于保護居民的財產(chǎn)性收入。目前我國居民儲蓄達到17萬多億元，存款利息收益數(shù)額巨大。在實際存款利率為負的背景下，居民的實際收益無疑也是負的，居民的財產(chǎn)性收入受到侵蝕，這顯然與黨的十七大明確提出的“提高居民財產(chǎn)性收入”相違背。在現(xiàn)行實際存款利率為負的背景下，如果說城市居民還可以通過購買國債、基金、股票以及其他債券等投資來規(guī)避的話，那么對于農(nóng)村居民來說由于投資渠道、投資知識及意識的缺乏，就只能被動地任由儲蓄不斷貶值。而在社會保障以及醫(yī)療衛(wèi)生制度還不健全的廣大農(nóng)村地區(qū)，儲蓄無疑成為其唯一的保障來源，儲蓄的貶值只會導(dǎo)致農(nóng)村居民實際收入增長緩慢。因此，有必要上調(diào)存款利率來保護居民尤其是農(nóng)村居民的財產(chǎn)性收入。
第四，非對稱加息并適當(dāng)放開存貸利率的上下浮動空間，這有利于我國利率市場化的推進。目前，我國仍然實行的存款利率上限以及貸款利率下限的管制政策。這從銀行業(yè)發(fā)展的角度來看也不能顯現(xiàn)各家銀行的比較優(yōu)勢。比如，營業(yè)網(wǎng)點多的國有銀行可以適當(dāng)以較低的存款利率獲取存款，而營業(yè)網(wǎng)點少的銀行則需要提高存款利率獲取更多的存款。但是，在我國目前的特殊金融體制下還不適宜完全放開存貸利率，而通過縮小存貸利差并擴大存貸利率的浮動空間顯然有利于充分發(fā)揮出各家商業(yè)銀行經(jīng)營的比較優(yōu)勢，更重要的是為我國利率市場化帶來新的契機。
應(yīng)該看到，由于利差收入構(gòu)成我國銀行業(yè)的盈利主體，如果采取非對稱加息措施，顯然將對銀行經(jīng)營業(yè)績帶來很大的負面影響。對此問題，建議政府適時下調(diào)銀行營業(yè)稅，因為這一稅種無論是從國際銀行業(yè)來看還是對于國內(nèi)銀行自身發(fā)展來看都是不合理的，西方很多國家對銀行已不再征收營業(yè)稅。因此，筆者認為，在以提高存款利率為主的非對稱加息情況下，政府應(yīng)該適時下調(diào)甚至是取消商業(yè)銀行營業(yè)稅，在這“一增一減”的效應(yīng)下，可以給予商業(yè)銀行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的緩沖期，不僅有利于商業(yè)銀行未來的發(fā)展，還有利于目前國內(nèi)宏觀調(diào)控的順利實施。
（作者單位：中央財經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心） |