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等待了5年之后，券商IPO（新股首發(fā)上市）終于重新啟動(dòng)。光大證券IPO申請(qǐng)日前獲中國證監(jiān)會(huì)審核通過，光大證券將成為繼中信證券之后第二家以IPO方式上市的券商。而不只是光大證券，招商證券、東方證券、西部證券、國泰君安等多家券商也都為實(shí)現(xiàn)IPO緊鑼密鼓籌備中。
滬深股市持續(xù)低迷，并非券商IPO的好時(shí)機(jī)。按照目前20倍左右市場平均市盈率水平計(jì)算，券商上市，其發(fā)行價(jià)格將遠(yuǎn)不及牛市中的價(jià)格水平。而且，在股市持續(xù)下跌后，投資信心嚴(yán)重不足，券商上市也很難得到市場的熱捧。
就在這一輪滬深股市的調(diào)整中，以中信證券為龍頭的券商股，一直是市場拋售的主要品種。自去年10月份的牛市“頂峰”以來，伴隨股指的一路下跌，中信證券股價(jià)也從110多元的高價(jià)，跌至目前的22元，即使扣除其間的分紅除權(quán)，股價(jià)也早已被腰斬。而券商弱市中上市，動(dòng)輒上百億元的融資規(guī)模，對(duì)滬深股市而言，也是一個(gè)嚴(yán)峻的考驗(yàn)。一旦市場無法承受擴(kuò)容重壓，股指還將繼續(xù)向下調(diào)整，不排除券商上市后會(huì)遭遇“破發(fā)”的尷尬。
如此市道，券商為何還要急著上市？筆者以為，“最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度凈利潤均為正數(shù)且累計(jì)超過3000萬元”的上市條件，是券商急于IPO的一個(gè)重要原因。目前，國內(nèi)券商盈利的主要來源仍然是經(jīng)紀(jì)、承銷等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，基本上仍是靠天吃飯。即便如此，2005年下半年開始至2007年的大牛市，讓券商賺得盆滿缽滿，大部分券商都已滿足了上述上市條件。而目前，大牛市已不再，股市持續(xù)下跌開始制約券商業(yè)務(wù)量的增長，如果下半年行情得不到好轉(zhuǎn)，那么，券商今年能否實(shí)現(xiàn)盈利就很難說了。一旦拖到明年，“最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度凈利潤均為正”的上市條件，又將會(huì)把很多券商擋在門外。因此，雖然沒有高價(jià)發(fā)行、市場熱捧的優(yōu)越環(huán)境，券商也要抓緊時(shí)間上市。
暫且不論券商上市帶來的擴(kuò)容壓力，為了上市而上市，更是對(duì)投資者的不負(fù)責(zé)任，也不利于滬深股市的長遠(yuǎn)發(fā)展。因此，就眼前這輪券商上市熱潮而言，筆者以為，或許還要基于未來盈利能力的判斷，對(duì)券商提出更高的上市要求。 |