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融入充滿不確定性的世界經(jīng)濟(jì)，越南準(zhǔn)備好了嗎？越南金融動(dòng)蕩既是國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡、過分依賴國(guó)外市場(chǎng)的結(jié)果，也是世界經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響以及國(guó)際投機(jī)資本沖擊的后果。越南當(dāng)局對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控措施不當(dāng)、監(jiān)管不力、經(jīng)驗(yàn)不足也是導(dǎo)致金融動(dòng)蕩的重要因素。越南金融動(dòng)蕩為發(fā)展中國(guó)家特別是亞洲地區(qū)在經(jīng)濟(jì)全球化環(huán)境下如何提高宏觀政策調(diào)控能力、加強(qiáng)金融監(jiān)管、構(gòu)筑經(jīng)濟(jì)金融安全防護(hù)網(wǎng)提出了深刻的教訓(xùn)和警示。
一是應(yīng)充分認(rèn)識(shí)過早開放資本市場(chǎng)的危險(xiǎn)性。越南自2007年1月加入WTO之后，在國(guó)內(nèi)相應(yīng)政策、法規(guī)和制度尚未健全和完善的情況下，政府加速推進(jìn)資本市場(chǎng)化和自由化進(jìn)程，由于對(duì)資本市場(chǎng)缺乏有效的管理和監(jiān)督，導(dǎo)致資本市場(chǎng)大起大落。越南股票市場(chǎng)泡沫在2007年3月頂峰時(shí)，胡志明市和河內(nèi)市股票市場(chǎng)總值從2005年不到10億美元猛增到290億美元，占GDP的比重超過40%，股票市場(chǎng)迅速膨脹。與此同時(shí)，因經(jīng)濟(jì)持續(xù)繁榮，越南被認(rèn)為是世界上最具經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)潛力的國(guó)家之一，成為主要投資目的地，吸引了大量的外國(guó)資本。2007年登記注冊(cè)的外商直接投資（FDI）流入178.6億美元，比2006年增加了1.4倍；今年1至5月FDI累計(jì)流入147.2億美元，相當(dāng)于去年全年總額的82.5%。并且，相當(dāng)部分的FDI流入房地產(chǎn)市場(chǎng)，它占FDI流入額的比重從2006年的2.7%，增加到2007年的26.4%，今年1至5月達(dá)45.5%。資本市場(chǎng)的開放和自由化進(jìn)程加快，不僅助長(zhǎng)了國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)和房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫的迅速形成，同時(shí)也加劇了金融動(dòng)蕩風(fēng)險(xiǎn)。
二是平衡內(nèi)需和外需關(guān)系是經(jīng)濟(jì)可持續(xù)增長(zhǎng)的重要保證。在前幾年世界經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，越南加快對(duì)外開放步伐，憑借其豐富而廉價(jià)的勞動(dòng)力資源優(yōu)勢(shì)，大量承接勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，大力發(fā)展外向型經(jīng)濟(jì)，對(duì)外依存度大幅度提高，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過于依賴外部市場(chǎng)。出口依存度從2000年的55%提高到2007年的77%，進(jìn)口依存度從57%提高到90%。而國(guó)內(nèi)需求增長(zhǎng)動(dòng)力相對(duì)不足，內(nèi)需與外需發(fā)展嚴(yán)重不平衡，受世界經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響大，經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的基礎(chǔ)薄弱。
三是遏制通脹的決策必須果斷，調(diào)控措施必須及時(shí)跟進(jìn)。為刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，鼓勵(lì)投資，越南長(zhǎng)期采取低利率政策，金融信貸政策過于寬松，即便在去年11月以來通脹率持續(xù)以兩位數(shù)的速度上漲時(shí)，當(dāng)局沒有及時(shí)調(diào)整貨幣政策，聽任實(shí)際負(fù)利率持續(xù)下去，從而進(jìn)一步加劇了惡性通脹和大量資金外逃。
四是完善匯率形成機(jī)制任重而道遠(yuǎn)。與亞洲多數(shù)國(guó)家一樣，越南實(shí)行與美元掛鉤的匯率形成機(jī)制，近年來美元貶值，名義有效匯率下降，在一定程度上有助于增加出口。但與此同時(shí)，隨著外國(guó)資本大量流入，越南盾升值壓力不斷增大。為保護(hù)出口競(jìng)爭(zhēng)力，當(dāng)局投放大量基礎(chǔ)貨幣，對(duì)外匯市場(chǎng)進(jìn)行干預(yù)，以維持匯率基本穩(wěn)定。其結(jié)果是，一方面造成國(guó)內(nèi)信貸規(guī)模和投資規(guī)模膨脹，經(jīng)濟(jì)過熱，通脹加劇；另一方面，由于通脹率大大超過其主要貿(mào)易伙伴國(guó)，造成實(shí)際有效匯率大幅度上升，反而抑制了出口，刺激進(jìn)口飛速增長(zhǎng)。越南盾名義和實(shí)際有效匯率之間存在很大偏差，既損害了越南出口競(jìng)爭(zhēng)力，也加劇了國(guó)際貿(mào)易不平衡。現(xiàn)行的匯率政策是越南惡性通脹、貿(mào)易失衡和資本外逃不可忽視的因素。越南實(shí)施的政策調(diào)控措施，不僅沒有達(dá)到預(yù)期效果，反而與調(diào)控目標(biāo)背道而馳。在某種程度上說，當(dāng)前越南金融動(dòng)蕩是當(dāng)局政策調(diào)控失敗的結(jié)果。
目前，越南政府采取了一系列積極的政策措施，包括緊縮貨幣政策，把基準(zhǔn)利率從12%提高到14%；將匯率浮動(dòng)范圍擴(kuò)大到2%等，以增強(qiáng)越南盾的市場(chǎng)信心，平息金融動(dòng)蕩。今年以來，越南實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行基本正常，一季度GDP增長(zhǎng)7.4%，與上季度持平；國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求比較旺盛，工業(yè)生產(chǎn)增長(zhǎng)較快。1~5月，商品和服務(wù)零售額同比增長(zhǎng)29.7%，工業(yè)生產(chǎn)增長(zhǎng)16.4%。相信越南當(dāng)局有能力控制金融動(dòng)蕩的局面。預(yù)計(jì)越南今年GDP增長(zhǎng)6.9%左右，比上年回落1.6個(gè)百分點(diǎn)；通脹率為20.4%，比上年高12.1個(gè)百分點(diǎn)。
越南金融動(dòng)蕩備受國(guó)際社會(huì)的高度關(guān)注，擔(dān)心越南金融動(dòng)蕩蔓延到東南亞其他國(guó)家和地區(qū)，成為亞洲地區(qū)金融動(dòng)蕩乃至金融危機(jī)的預(yù)兆。其實(shí)，這些擔(dān)憂不是沒有道理的。因?yàn)閬喼奁渌l(fā)展中國(guó)家和地區(qū)面臨著與越南相同的世界經(jīng)濟(jì)環(huán)境，存在著類似的問題。世界經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步趨緩，外需減少；國(guó)際商品市場(chǎng)價(jià)格飆升，國(guó)內(nèi)通脹趨高；全球金融體系脆弱，金融市場(chǎng)動(dòng)蕩不穩(wěn)，嚴(yán)重沖擊國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)，威脅經(jīng)濟(jì)金融安全。加上國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)規(guī)章制度不健全，毋庸諱言，亞洲發(fā)展中國(guó)家和地區(qū)潛伏著金融動(dòng)蕩甚至金融危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)和隱憂。一些國(guó)家近期股票市場(chǎng)在震蕩中持續(xù)下挫，房地產(chǎn)市場(chǎng)不景氣，貿(mào)易逆差呈擴(kuò)大趨勢(shì)。各國(guó)政府必須以越南金融動(dòng)蕩為警戒，提高調(diào)控能力和決策能力，采取各種有力的措施，抑制國(guó)內(nèi)通脹，抵御外部沖擊，化解各種經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)和矛盾。應(yīng)從緊貨幣政策、完善匯率形成機(jī)制以及緊縮財(cái)政政策，并輔之以必要的行政干預(yù)手段，政策措施之間必須協(xié)調(diào)一致，多管齊下，防止惡性通脹；應(yīng)加強(qiáng)資本市場(chǎng)和資產(chǎn)市場(chǎng)的監(jiān)管和調(diào)控，健全和完善規(guī)章制度，防止市場(chǎng)變化大起大落；應(yīng)密切關(guān)注資本流入和流入變化，嚴(yán)防金融資本非正常流動(dòng)，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)和金融安全防范意識(shí)；應(yīng)積極推進(jìn)出口地區(qū)結(jié)構(gòu)多元化，保持適度的貿(mào)易順差和外匯儲(chǔ)備，增強(qiáng)抵御外部沖擊能力；加快國(guó)內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，完善社會(huì)保障體系，擴(kuò)大內(nèi)需，夯實(shí)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，保持經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展。
（作者為國(guó)家統(tǒng)計(jì)局國(guó)際統(tǒng)計(jì)中心副主任）
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