根治熱錢流動的根本方法是消除熱錢套利的機(jī)會。如減少熱錢套利空間、嚴(yán)控資金進(jìn)出境渠道、引導(dǎo)資金投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)等,要預(yù)防熱錢流動形成大的金融災(zāi)難,特別要防止大眾投機(jī)預(yù)期的形成。
東南亞金融危機(jī)告誡我們,以索羅斯為首的對沖基金在行動之前,做了充分的調(diào)研和周密的部署,不僅自身通過信用杠桿做大了自己實(shí)力,還通過輿論造勢造成公眾的恐慌,從而形成了大眾資金外逃的心理預(yù)期,引導(dǎo)了資金的流向,成為“罪惡的領(lǐng)頭羊”。 對于熱錢的流動,要提高警惕,防范于未然,當(dāng)前應(yīng)重點(diǎn)做好以下幾項(xiàng)工作: 第一,摸清家底,加強(qiáng)分析和監(jiān)測,建立有效的監(jiān)控系統(tǒng)。 目前,當(dāng)務(wù)之急是要通過各方協(xié)作,深入調(diào)查熱錢進(jìn)出的渠道、方式和方法,科學(xué)地評估熱錢的規(guī)模、資金的來源與投向、存在的形式和流動的意向,并建立起資金異常流動的監(jiān)測和預(yù)警指標(biāo),完善技術(shù)檢測手段。 各相關(guān)部門應(yīng)加強(qiáng)對國際收支、外貿(mào)、外商投資、個人外匯等方面的數(shù)據(jù)分析,加強(qiáng)對其他非法流動形式的摸查和監(jiān)控,加強(qiáng)信息交流與共享,力爭做到情況清、預(yù)警早、手段多、應(yīng)對及時。 第二,抓住重點(diǎn),協(xié)同配合,從嚴(yán)執(zhí)法,加大處罰力度,增加熱錢的投機(jī)和違法成本。 我們需要針對熱錢進(jìn)入中國的不同方式和特點(diǎn)采取針對性強(qiáng)的應(yīng)對措施。 對于從銀行渠道進(jìn)出的熱錢,資金在匯入和匯出環(huán)節(jié)上難以有效控制,關(guān)鍵是要對結(jié)售匯業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)把好關(guān)。例如,從外匯管理和審計部門檢查的情況看,有不少外資企業(yè)通過編造各種名目將境外匯入的資金結(jié)匯,沒有按照原定的資金用途使用,而是投入到股市和房地產(chǎn)市場炒作。 因此,建議外匯指定銀行要對結(jié)售匯業(yè)務(wù)需求的真實(shí)性進(jìn)行必要的審查,必要時可以對單戶累計結(jié)售匯、單戶單筆大額結(jié)售匯進(jìn)行報批或備案,從嚴(yán)控制人民幣資產(chǎn)抵押的外匯貸款、從嚴(yán)審查虛假貿(mào)易糾紛等措施控制資金跨境流出,加強(qiáng)各部門間的聯(lián)網(wǎng)核查,可疑交易要及時向外匯管理、海關(guān)、稅務(wù)等部門舉報,相關(guān)管理部門應(yīng)協(xié)同配合,深入調(diào)查,追蹤資金的去向和資金使用的合法合規(guī)性,從嚴(yán)執(zhí)法,加大處罰力度,通報處理結(jié)果,對違法違規(guī)行為以足夠的震懾。 第三,檢討和修訂相關(guān)法規(guī)和政策,加強(qiáng)對相關(guān)政策的后評價,加強(qiáng)政策間的配合和監(jiān)管協(xié)作機(jī)制建設(shè),加強(qiáng)對執(zhí)法者的監(jiān)督和問責(zé)。 長期以來,我國外匯管理政策上一直以“獎出限入”和“寬進(jìn)嚴(yán)出”為主,外匯管理思路沒有根據(jù)形勢發(fā)展需要做出相應(yīng)調(diào)整。在各地大張旗鼓地招商引資的背景下,我們對外部資金的進(jìn)入沒有約束,沒有對外來的各種資金準(zhǔn)確分類和有效監(jiān)管。 目前,我們應(yīng)對我國的外匯管理政策、利用外資政策和外貿(mào)政策等進(jìn)行科學(xué)、系統(tǒng)地檢討和評價,相關(guān)政策應(yīng)當(dāng)根據(jù)我國戰(zhàn)略需要和產(chǎn)業(yè)政策作適當(dāng)?shù)恼{(diào)整,對外資外債管理、境外投資、外幣現(xiàn)鈔提取等相關(guān)外匯管理政策也應(yīng)根據(jù)形勢需要和按照雙向均衡的原則及時修訂和調(diào)整。特別是要加強(qiáng)各部門政策間的配合和監(jiān)管協(xié)作機(jī)制建設(shè),加強(qiáng)對執(zhí)法者的監(jiān)督和問責(zé),保證政策法規(guī)執(zhí)行到位。 第四,嚴(yán)厲打擊地下錢莊,疏導(dǎo)和滿足三資企業(yè)對人民幣資金的合理需求。 地下錢莊的興起一方面與洗錢等違法犯罪活動有關(guān),一方面也與我國外匯管理政策過于僵化,三資企業(yè)經(jīng)營融資困難等方面的因素有關(guān)。因?yàn)椋Y企業(yè)投資資本多用于購買機(jī)器設(shè)備和建設(shè)廠房,能夠用于融資的抵押品不多,融資需求難以滿足,于是境外融資境內(nèi)使用情況較為常見,地下錢莊成為三資企業(yè)規(guī)避外匯管理、偷逃稅款的主要渠道。 近期,有必要對地下錢莊、非法買賣外匯活動進(jìn)行專項(xiàng)打擊,但同時要進(jìn)一步完善措施,為三資企業(yè)提供金融支持,疏堵并舉,力爭取得明顯成效。 第五,不斷完善人民幣匯率形成機(jī)制,改進(jìn)外匯管理政策。 人民幣匯率單邊升值預(yù)期是熱錢進(jìn)入中國的主要動因之一,而通貨膨脹壓力居高不下、流動性過剩、美元持續(xù)貶值和中美利差繼續(xù)擴(kuò)大等因素,又迫使我國采取了從緊的貨幣政策,并加快了人民幣升值步伐。 人民幣快步升值,一方面擴(kuò)大了套利空間,進(jìn)一步吸引熱錢進(jìn)入,使流動性過剩壓力進(jìn)一步加大,增大了宏觀調(diào)控的難度;另一方面,人民幣升值步伐過快,嚴(yán)重打擊了具有競爭優(yōu)勢的中國傳統(tǒng)的勞動密集型生產(chǎn)和出口企業(yè)。由于匯率風(fēng)險大,外貿(mào)企業(yè)難以確定出口價格,無法接單,今年春季廣交會成交急劇萎縮,外貿(mào)形勢嚴(yán)峻,企業(yè)開工不足,裁員嚴(yán)重,出口市場份額不斷下降,相當(dāng)部分企業(yè)處于生死邊緣。 筆者認(rèn)為,人民幣匯率政策的制定必須認(rèn)真考慮實(shí)體經(jīng)濟(jì)的承受力,我國傳統(tǒng)的勞動密集型產(chǎn)業(yè)是多年形成的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),解決了大量的人口就業(yè),減輕了社會壓力,但我們生產(chǎn)的大多為低端產(chǎn)品,在國際市場上沒有定價權(quán)、沒有核心技術(shù)和壟斷優(yōu)勢,傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級需要時間,不能一蹴而就。 目前,經(jīng)濟(jì)過熱主要表現(xiàn)在房地產(chǎn)、股市、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資和“兩高一資”行業(yè)等方面,并不一定是全面的經(jīng)濟(jì)過熱。貨幣政策往往具有普適性,宏觀調(diào)控需要財政、產(chǎn)業(yè)政策等多方面政策的配合。 目前,人民幣快速升值的結(jié)果并沒有使高企的物價降下來,反而對我們的民族工業(yè)造成了一定傷害,卻有讓利于外國人之嫌。所以,當(dāng)前快步升值人民幣匯率政策值得檢討。 我們的政策不能讓眾多的企業(yè)經(jīng)營者失去信心。在多種不利因素共同作用下,當(dāng)前企業(yè)生存的壓力非常大,貨幣政策和其他相關(guān)政策需要綜合考慮疊加于企業(yè)身上的影響,要及時監(jiān)測和評價政策實(shí)施的效果,靈活及時地微調(diào),從而避免調(diào)控過度造成經(jīng)濟(jì)硬著陸。 |