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當(dāng)前的國(guó)際油價(jià)已經(jīng)站在了每桶120到130美元一線，面對(duì)著天價(jià)原油，迷茫者有之，詛咒者有之，無(wú)奈者有之。
是什么引發(fā)了這場(chǎng)波瀾壯闊的原油牛市？是什么在大牛市的基礎(chǔ)上繼續(xù)點(diǎn)燃著高油價(jià)的熊熊烈火、加速了價(jià)格上漲？
新千年以來(lái)，我們聽(tīng)到了各種各樣的解釋?zhuān)瑏?lái)自實(shí)業(yè)界的、學(xué)術(shù)界的乃至政界的。我們可以從許多方面找到原油牛市的基礎(chǔ)，比如全球經(jīng)濟(jì)的繁榮、需求的增加、美元貶值、原油生產(chǎn)的壟斷性等。而對(duì)于油價(jià)的加速上漲，通常的解釋是庫(kù)存的減少、突發(fā)事件、貨幣政策突然放松、投機(jī)資本加盟等。我們甚至還會(huì)經(jīng)常聽(tīng)到“陰謀論”的觀點(diǎn)。
當(dāng)今世界石油市場(chǎng)的基本格局是：供給（生產(chǎn)）的壟斷化、集團(tuán)化，需求（消費(fèi)）的競(jìng)爭(zhēng)化、分散化，定價(jià)市場(chǎng)（石油金融市場(chǎng)）的泡沫化、投機(jī)化。供給方面的因素是老生常談了，以沙特為首的歐佩克國(guó)家擁有世界上主要的石油資源，對(duì)外基本保持“步調(diào)一致”，對(duì)市場(chǎng)的影響力有增無(wú)減；而石油消費(fèi)國(guó)不但沒(méi)有類(lèi)似的組織，主要消費(fèi)國(guó)之間還面臨著對(duì)“油源”的爭(zhēng)奪。供需雙方，一方團(tuán)結(jié)一致，一方勾心斗角，雙方的談判能力和對(duì)市場(chǎng)的影響力就可想而知了。
在金融市場(chǎng)上，由于石油是最重要的戰(zhàn)略商品、不可再生能源，大量資金進(jìn)入期貨市場(chǎng)提前發(fā)現(xiàn)價(jià)格，并引導(dǎo)著現(xiàn)貨市場(chǎng)的交易。從較長(zhǎng)時(shí)期來(lái)看，套期保值資金和投機(jī)資本進(jìn)入石油期貨市場(chǎng)只是石油市場(chǎng)供需緊張的結(jié)果，而在短期，這些資金進(jìn)入又確實(shí)推高了價(jià)格。同時(shí)，原油交易以美元計(jì)價(jià)，美國(guó)貨幣供應(yīng)增長(zhǎng)過(guò)快就會(huì)促使賣(mài)方提高價(jià)格，買(mǎi)方也愿意支付較高價(jià)格。美元貶值與油價(jià)上漲同趨勢(shì)變化的道理就在于此。
然而，從驚呼高油價(jià)時(shí)代到來(lái)到習(xí)慣高油價(jià)的生活，從習(xí)慣再到驚詫?zhuān)哂蛢r(jià)似乎在不斷挑戰(zhàn)著人們的心理極限。為什么會(huì)出現(xiàn)這種現(xiàn)象？
其實(shí)問(wèn)題也許很容易回答，因?yàn)槲覀兏静恢酪煌霸偷降讘?yīng)該值多少錢(qián)。注意，是“應(yīng)該”，即合理的估值區(qū)間。原油的定價(jià)早已不是生產(chǎn)成本能解釋的了，它取決于買(mǎi)賣(mài)雙方的意愿。在供需緊張的背景下，賣(mài)者覺(jué)得合算，買(mǎi)者認(rèn)為可以支付得起，交易就會(huì)發(fā)生。120美元/桶時(shí)買(mǎi)方覺(jué)得合算，那賣(mài)方樂(lè)享其成。如果油價(jià)到了200美元/桶，買(mǎi)方仍然覺(jué)得必須買(mǎi)，也買(mǎi)得起，那么油價(jià)就會(huì)在交易的發(fā)生過(guò)程中繼續(xù)上升。由于生產(chǎn)與定價(jià)的分離，期貨市場(chǎng)只不過(guò)提前把買(mǎi)賣(mài)雙方的意愿表現(xiàn)出來(lái)而已。在需求旺盛、供應(yīng)緊張的背景下，油價(jià)只會(huì)不斷被推升，直至買(mǎi)方覺(jué)得無(wú)法承受而減少需求，賣(mài)方覺(jué)得影響消費(fèi)而愿意打折出售，價(jià)格才能出現(xiàn)明顯下降。
原油價(jià)格不是一家公司的股票價(jià)格。如果你投資股票，你可以根據(jù)公司的業(yè)績(jī)賣(mài)出處于合理估值區(qū)間的該公司股票。而油價(jià)則是買(mǎi)賣(mài)雙方博弈的結(jié)果，是供需基本面變化的結(jié)果。在供需基本面發(fā)生變化之前，沒(méi)有人知道油價(jià)會(huì)漲到什么位置。所以，即便油價(jià)到每桶200美元甚至300美元，也不必覺(jué)得奇怪。由于增量消費(fèi)對(duì)于價(jià)格起著決定性作用，對(duì)于原油投資者來(lái)說(shuō)，關(guān)注增量消費(fèi)者的支付能力和需求變化就顯得尤為重要。而對(duì)于大多數(shù)普通消費(fèi)者而言，價(jià)格暴漲到什么位置并不重要，重要的是改變自己的消費(fèi)習(xí)慣和行為，來(lái)適應(yīng)高油價(jià)時(shí)代的到來(lái)。 |