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| 2008-03-31 張曉暉 來(lái)源:上海證券報(bào) |
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股市暴跌有一個(gè)好處，就是有時(shí)間讀書和思考了，不用去看盤，倒可以多想想盤子后面的東西。想來(lái)想去，一些事兒想不明白，寫出來(lái)與大家“共想”——
股市的暴跌背后是什么？誰(shuí)在出貨？不錯(cuò)，大小非們要拋一部分，但外資占的比例恐怕更大些，須知美國(guó)總部出事兒了，外資就要回師勤王，以解燃眉之急，所以一反彈就被壓下去，固然是壞事，但也是好事情，否則全走了，怎么玩兒呢？非要走，就必須低價(jià)割肉，想在這兒摟草打兔子之后，再回去揚(yáng)湯止沸，不免有些異想天開。
這不是誰(shuí)在操縱市場(chǎng)的問(wèn)題，而是當(dāng)很多人都想做一件事的時(shí)候，誰(shuí)也別想做成，就好像大家都要跑，結(jié)果都擁擠在門口，卡住了，反而誰(shuí)也出不去。
外資不會(huì)都走，也還有外資不斷涌入。問(wèn)題是，在內(nèi)外資博弈的證券市場(chǎng)里，我們?nèi)绾尾拍苡悬c(diǎn)兒勝算，至少不能敗得太慘？
記得2005年3月股市跌到千點(diǎn)附近的時(shí)候，香港某分析師說(shuō)“A股只有5家股票值得買”、“兩年內(nèi)不看好大市”，可他所在的QFII則吃得飽飽，賺得多多。
記得外資機(jī)構(gòu)聲稱不看好中國(guó)的銀行股，結(jié)果低價(jià)大批買入中國(guó)的銀行股，肥水又外流了。更不用說(shuō)中國(guó)石油在香港一塊多港幣發(fā)行了，手機(jī)雙向收費(fèi)通過(guò)中移動(dòng)分紅了。
有個(gè)故事說(shuō)，老虎向貓學(xué)藝，在學(xué)成之后想吃了師傅，結(jié)果貓上樹了，幸虧貓留了一手。可是，現(xiàn)實(shí)的故事是，貓?jiān)谙蚶匣W(xué)藝，老虎比貓個(gè)兒大兇猛不說(shuō)，懂得的東西也比貓多，這下子，貓的勝算就小了。
看到路易威登的錢包賣四千塊一個(gè)，一個(gè)小小的錢包要頂上七八噸優(yōu)質(zhì)煤炭，太宰人了！為什么我們不能自己做呢？很簡(jiǎn)單，我們還處于生產(chǎn)力和經(jīng)濟(jì)生活的低水平，所以制造不出精神含量很高的奢侈品。奢侈品一定是吃過(guò)見過(guò)的人才能做得出來(lái)的，比如皮爾卡丹、勞斯萊斯、勞力士（勞力士決不是勞動(dòng)的大力士做出來(lái)的）。同樣的是大片，我們的電影離著靠拷貝換外匯還差得很遠(yuǎn)。沒(méi)辦法，劉姥姥進(jìn)大觀園，帶著一些莊戶人家的土特產(chǎn)品到賈府“打秋風(fēng)”，換回了金銀錦緞，還吃到了一兩銀子一個(gè)的鴿子蛋、“茄鲞”之類的奢侈品，但賈府對(duì)劉姥姥有救濟(jì)的性質(zhì)，不是貿(mào)易交換。“茄鲞”不是劉姥姥能玩兒出來(lái)的。
金融的博弈不是慈善救濟(jì)，而是武裝到牙齒的撕咬，而這種撕咬卻又是很奢侈的游戲，玩兒這個(gè)游戲的人要吃過(guò)、見過(guò)，否則不僅露怯，更要賠錢。不是有個(gè)QDII清盤了么？走向國(guó)際市場(chǎng)的資金，效果好像都不大理想。將來(lái)資金成倍放大的股指期貨，和更多的金融衍生產(chǎn)品，準(zhǔn)備好了么？
問(wèn)題是，游戲還要玩兒下去，根本停不下來(lái)。國(guó)際化的意思就是我們不得不去玩，躲不開。
外資的優(yōu)勢(shì)不僅僅是錢多，更重要的是其金融思想深深影響著我們，所以我們習(xí)慣于接受別人的判斷，并將其奉為圭臬。可是我們或許要注意，人家也是博弈的參與者，甚至是對(duì)手。學(xué)習(xí)別人的思路是對(duì)的，但“師夷長(zhǎng)技以制夷”，卻不可師夷長(zhǎng)技“為夷所制”。
抗戰(zhàn)的時(shí)候，日本人有這樣一個(gè)觀點(diǎn)，那就是中國(guó)一定會(huì)戰(zhàn)敗，因?yàn)橹袊?guó)的高級(jí)將領(lǐng)幾乎都是日本軍校畢業(yè)的，早的如辛亥元?jiǎng)撞体姟⒅娛吕碚摷沂Y百里，后面還有蔣介石（他沒(méi)有畢業(yè)）、閻錫山、湯恩伯等，徒弟是打不過(guò)師傅的。這個(gè)想法本來(lái)有道理，所以抗戰(zhàn)之初，亡國(guó)論也是甚囂塵上。但沒(méi)想到的是，蔣介石把《論持久戰(zhàn)》放在案頭床邊作為常備之書，還在廬山舉辦了多期游擊訓(xùn)練班，請(qǐng)共產(chǎn)黨的軍事家來(lái)講課。后來(lái)的國(guó)民黨軍隊(duì)的打法也漸漸地變了，比如緬甸的叢林游擊戰(zhàn)就打得很頑強(qiáng)，能跳出日本戰(zhàn)法的窠臼，這倒是蔣委員長(zhǎng)比較英明的地方。
指數(shù)跌到這個(gè)時(shí)候，高盛說(shuō)中國(guó)的熊市來(lái)了。外資機(jī)構(gòu)紛紛唱空中國(guó)市場(chǎng)。只是唱空的聲音來(lái)得晚了些。
跌下來(lái)才知道，我們漲得太快了。道瓊斯指數(shù)從1985年的2000點(diǎn)到2005年的12000點(diǎn)，漲了5倍，用了20年；我們從1000點(diǎn)到6000點(diǎn)，也是5倍，用了28個(gè)月。
跌下來(lái)才知道，我們沒(méi)有那么強(qiáng)，中國(guó)石油的總市值曾經(jīng)是埃克森美孚的兩倍，曾經(jīng)是世界第一大市值公司，但泡沫破掉了，我們便會(huì)知道中國(guó)石油的座位本來(lái)該在哪兒。
跌下來(lái)才知道，我們將來(lái)還要繳很多的學(xué)費(fèi)，比如股指期貨、創(chuàng)業(yè)板；我們將來(lái)會(huì)發(fā)現(xiàn)，創(chuàng)業(yè)板上的企業(yè)相當(dāng)一部分是不創(chuàng)業(yè)的，等到解禁之后，高位一拋就拉倒了，就像美國(guó)的納斯達(dá)克中國(guó)股差不多。
跌下來(lái)才知道，我們最缺乏的是企業(yè)家精神。高管們辭職把股票高位變現(xiàn)，或者還可以把骨干隊(duì)伍拉出去，再搞一個(gè)企業(yè)，如果過(guò)幾年一上市，又可以重來(lái)一回。在美國(guó)的一些中國(guó)企業(yè)就是這樣，隔一段時(shí)間就關(guān)掉一家公司，然后再重新注冊(cè)一家，目的是避稅，稅倒是少交了，可這樣的公司沒(méi)有歷史，沒(méi)有歷史沉淀下來(lái)的無(wú)形資產(chǎn)。有些企業(yè)家是短視的，他們自己就沒(méi)有想干成百年老店，也沒(méi)想過(guò)基業(yè)長(zhǎng)青，和我們看到的招股說(shuō)明書，不一樣。
面對(duì)金融博弈，感覺(jué)到困惑和惶惑，我們固然沒(méi)有強(qiáng)大的資金量，沒(méi)有博弈的經(jīng)驗(yàn)，而且缺乏獨(dú)立的金融思想和反應(yīng)機(jī)制，還缺乏很多對(duì)企業(yè)和企業(yè)家進(jìn)行規(guī)范的相關(guān)制度，而這些恰恰是投資者信心的基礎(chǔ)，比加息、CPI、準(zhǔn)備金率要重要得多。
流動(dòng)性的問(wèn)題固然重要，更重要的是，我們是不是有一批過(guò)硬的企業(yè)，有一套鼓勵(lì)優(yōu)秀企業(yè)形成、成長(zhǎng)、壯大的機(jī)制。
股價(jià)是企業(yè)的影子，隨著太陽(yáng)的位置而變長(zhǎng)或變短，而企業(yè)則是身高，這才是最基礎(chǔ)的。 |
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