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近來，國際投資市場的一個(gè)重大新聞和動向是俄羅斯將其主權(quán)財(cái)富基金“穩(wěn)定基金”改組為主權(quán)養(yǎng)老基金“國家福利基金”（NPF）。“國家福利基金”將于2008年2月1日正式成立并運(yùn)轉(zhuǎn)，與此同時(shí)，原“穩(wěn)定基金”正式消失。在啟動之初，國家福利基金的規(guī)模大約是314億美元。
俄“穩(wěn)定基金”的發(fā)展及貢獻(xiàn)
作為俄羅斯的主權(quán)財(cái)富基金——“穩(wěn)定基金”成立于2004年1月1日，其宗旨是在原油價(jià)格下跌至基準(zhǔn)值時(shí)保證聯(lián)邦預(yù)算收支平衡，其資金完全來自原油實(shí)際價(jià)格超過其基準(zhǔn)價(jià)格的以上部分。由于國際石油價(jià)格瘋漲，“穩(wěn)定基金”膨脹十分驚人：2006年5月僅為714億美元，截至2008年1月1日已高達(dá)1568.1億美元；其中，外幣賬戶中美元有668.5億，歐元509.5億，英鎊77億。其投資策略根據(jù)是2006年4月頒布的《關(guān)于管理俄羅斯穩(wěn)定基金資金》有兩種投資方式，一是購買外匯；一是可購買14個(gè)發(fā)達(dá)國家的有價(jià)證券。據(jù)悉，“穩(wěn)定基金”從2006年7月開始正式運(yùn)轉(zhuǎn)到2007年4月為止，以美元進(jìn)行計(jì)算的年收益率達(dá)9.89%，約14億美元。
幾年來，“穩(wěn)定基金”為俄羅斯做出很大貢獻(xiàn)，達(dá)到了預(yù)期目的，發(fā)揮了積極的作用：首先，俄羅斯提前償還巴黎俱樂部220億美元債務(wù)幾乎全部來自于“穩(wěn)定基金”，為俄羅斯總共節(jié)省了利息77億美元。其次，“穩(wěn)定基金”為俄羅斯航空業(yè)的建設(shè)做出較大貢獻(xiàn)，從而使其進(jìn)一步推動了其現(xiàn)代化進(jìn)程。再其次，為國內(nèi)金融戰(zhàn)略機(jī)構(gòu)融資，例如向俄羅斯發(fā)展銀行注資74億美元，為俄羅斯國家投資基金注資37億美元。最后，用于資助和推動高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，例如資助俄羅斯納米技術(shù)集團(tuán)公司120億美元。
雖然“穩(wěn)定基金”為俄當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展做出了很大貢獻(xiàn)，但是，在其正式進(jìn)入投資不久的2006年9月，俄政府就開始考慮將其改造為主權(quán)養(yǎng)老基金，旨在應(yīng)對俄羅斯日益尖銳的老齡化和人口危機(jī)，為未來的子孫后代多留下一些更多的財(cái)富和更多的儲蓄，而不是將其僅僅用于當(dāng)前發(fā)展，以實(shí)現(xiàn)當(dāng)代與后代之間的公平分配，燙平石油天然氣的收入。
未雨綢繆應(yīng)對老齡化趨勢
俄羅斯最大的一個(gè)國情就是人口危機(jī)：1991年前蘇聯(lián)解體時(shí)人口為1.48億，到2005年下降到1.43億，15年減少了500萬。近幾年俄人口平均每年減少70萬。與此同時(shí)，俄羅斯就業(yè)人口與退休人口比例一直在下降，據(jù)統(tǒng)計(jì)，在2002年俄羅斯不到1.7個(gè)就業(yè)人口就要贍養(yǎng)1個(gè)退休人口，而到2056年則將出現(xiàn)每100個(gè)就業(yè)人口贍養(yǎng)108個(gè)退休人口的倒掛局面。俄人口老齡化是一個(gè)不可逆轉(zhuǎn)的大趨勢，正如俄聯(lián)邦勞動與社會發(fā)展部養(yǎng)老金局副局長阿伐納西夫所言，不管今天采取什么樣的人口政策，如何鼓勵(lì)生育，工作人口與退休人口1比1的結(jié)果是不可避免的，所能做到的只是從2030年推遲到2035年而已。
未雨綢繆，應(yīng)對人口危機(jī)和老齡化，是普京改組穩(wěn)定基金和建立主權(quán)養(yǎng)老基金的主要目的。首先，普京認(rèn)為，俄形勢現(xiàn)已發(fā)生了根本變化。普京在其2007年4月國情咨文中宣布，2000年以來俄羅斯居民收入增加了一倍多，貧困人口規(guī)模縮小了近一倍，已走出經(jīng)濟(jì)長期下滑的困境，并躋身于世界十大經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國行列。但是，人口問題卻始終難以解決，甚至越來越嚴(yán)重，普京稱之為當(dāng)前“最尖銳的問題”。
當(dāng)初建立“穩(wěn)定基金”只是“國家儲備資金的使用形式之一”，其中，有一部分是不可動用的，應(yīng)該為未來的子孫后代留下一些財(cái)富。2007年4月普京在其國情咨文中具體提出了改組的新思路，即把全部石油天然氣收入一分為三：一是建立一個(gè)儲備基金，旨在世界石油價(jià)格下跌時(shí)將俄羅斯經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)最小化。二是將一部分收入作為財(cái)政預(yù)算，以促進(jìn)社會項(xiàng)目的建設(shè)。第三部分就是建立“國家福利基金”（NPF），以應(yīng)對人口老齡化，支持養(yǎng)老保障事業(yè)。
普京認(rèn)為，在俄羅斯經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過程中，其社保制度改革經(jīng)歷了一個(gè)非常困難的時(shí)刻，相當(dāng)一部分老年人的退休金低于貧困線，這是因?yàn)闉l于崩潰的原有計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下社保體系已不適應(yīng)俄羅斯向市場經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的需要。因此，俄羅斯“沒有權(quán)利去重復(fù)過去的錯(cuò)誤”，必須要全力以赴保證老年人未來的生活。在2004年，俄政府就曾用部分“穩(wěn)定基金”的儲備，彌補(bǔ)俄羅斯基本社保“養(yǎng)老基金”當(dāng)期的支付缺口。
在普京看來，解決老齡化的辦法不該采取提高繳費(fèi)率的辦法，而應(yīng)創(chuàng)造一個(gè)激勵(lì)機(jī)制，鼓勵(lì)那些達(dá)到退休年齡的人在自愿的前提下再工作一段時(shí)間，多勞多得，以提高退休金水平，換言之，利用石油美元建立一個(gè)“退休資本”，像退休金指數(shù)化那樣，為達(dá)到退休年齡的人自愿繼續(xù)工作建立一個(gè)退休儲蓄賬戶，使之成為社保制度的一個(gè)組成部分。而建立主權(quán)養(yǎng)老基金的目的就是為了提供國家的配比繳費(fèi)，資金來自于營運(yùn)收益，確保退休制度在長期內(nèi)穩(wěn)定運(yùn)轉(zhuǎn)，最終為支付社保制度的赤字提供融資支持，并確保投資增值，用普京的話來說就是，個(gè)人每多交納1000盧布（41美元），國家福利基金就為其相應(yīng)交納1000盧布。
俄將主權(quán)財(cái)富基金“穩(wěn)定基金”改組為主權(quán)養(yǎng)老基金“國家福利基金”，既考慮到了民族發(fā)展和代際的長期制度安排，又可滿足近期的人口發(fā)展趨勢的需要，既是迫于老齡化壓力的不得已而為之的一個(gè)戰(zhàn)略措施，又是順勢解決石油外匯收入的一個(gè)渠道，可謂兩全其美，是一個(gè)很有啟發(fā)的思路和明智之舉，其中的積極意義值得我們深思。
2008年2月1日，俄羅斯的主權(quán)養(yǎng)老基金——“國家福利基金”（NPF）將正式成立并運(yùn)轉(zhuǎn)。在主權(quán)財(cái)富基金如日中天，成為國際資本市場關(guān)注的焦點(diǎn)之際，俄羅斯將成立僅四年的主權(quán)財(cái)富基金改組為主權(quán)養(yǎng)老基金，旨在應(yīng)對其國內(nèi)日益尖銳的老齡化問題和人口危機(jī)，為未來的子孫后代留下更多的財(cái)富和更多的儲蓄，而不是將其僅僅用于當(dāng)前發(fā)展。這既是迫于老齡化壓力，不得已而為之的一個(gè)戰(zhàn)略措施，又是順勢解決石油外匯收入的一個(gè)渠道，可謂兩全其美，其中的積極意義值得我們深思。 |