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| 美元“跌跌不休”折斷世界經(jīng)濟(jì)翅膀 |
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| 2007-11-13 作者：倪金節(jié) 來源:每日經(jīng)濟(jì)新聞 |
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如果把世界經(jīng)濟(jì)比作一只風(fēng)箏，那么美元就是牽引這只風(fēng)箏飛揚(yáng)的那根線。互聯(lián)網(wǎng)泡沫和“9·11”事件之前，強(qiáng)勢美元一直帶領(lǐng)著世界經(jīng)濟(jì)在寬廣的軌道上健康地運(yùn)行。然而美元在長達(dá)60年的堅挺之后也感覺到“疲倦”了，要歇歇了。現(xiàn)如今，以一籃子貨幣加權(quán)計算的美元指數(shù)比2001年7月創(chuàng)下的121.02的世紀(jì)高點已經(jīng)貶值了40％，而且在次級債風(fēng)波沖擊以及美國“雙赤字”依舊的背景下，美元的“跌跌不休”依然深不見底。若是牽引世界經(jīng)濟(jì)“風(fēng)箏”的美元之線斷了，世界經(jīng)濟(jì)的風(fēng)箏還能繼續(xù)高飛嗎？
的確，美國經(jīng)濟(jì)前景的不確定性和信貸泡沫的破滅已經(jīng)徹底摧毀了當(dāng)年“強(qiáng)勢美元”的基礎(chǔ)，美元的持續(xù)疲軟成了未來幾年世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的最大變數(shù)，美元的底部在哪里，世界經(jīng)濟(jì)的周期拐點就在哪。
雖然第三季度美國經(jīng)濟(jì)增長達(dá)3.9%，大大超過市場的預(yù)期。在美聯(lián)儲多次注資和降息的影響下，金融市場的資金緊張狀況也有所緩解，但是花旗、美林等巨頭屢屢曝出慘重?fù)p失，信貸泡沫破滅的“后遺癥”還遠(yuǎn)未結(jié)束。10月31日的美聯(lián)儲聲明讓不少投行預(yù)測聯(lián)邦基金利率短期內(nèi)可能將不再下調(diào)，但花旗董事長普林斯的突然辭職卻讓市場再次神經(jīng)繃緊，甚至有人斷言花旗將“一分為三”以應(yīng)對危機(jī)，看來美國的金融巨無霸在次級債危機(jī)中所遭受的損失遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了市場前期的預(yù)測。
隨著以花旗和美林為代表的機(jī)構(gòu)紛紛出事，以及美國住房市場的加劇調(diào)整，12月的美聯(lián)儲會議再次降息的概率大大增加，美元貨幣環(huán)境回歸寬松可能將成為現(xiàn)實。這勢必將進(jìn)一步加劇美元的疲軟，世界經(jīng)濟(jì)將會因為美元的疲軟陷入泡沫的“泥淖”。我們甚至可以說，這輪美元貨幣環(huán)境的寬松正在“二次助推”全球資產(chǎn)泡沫，美聯(lián)儲正在重蹈2001年到2004年的覆轍，畢竟全球資產(chǎn)泡沫的本質(zhì)是美元泡沫。
盡管美聯(lián)儲才兩次降息，但“有效”的金融市場已經(jīng)完全反映，石油、黃金價格創(chuàng)出歷史最高就是明證。可以預(yù)期的是，隨著石油、黃金投機(jī)鏈條的飽和，接下來將上演整個大宗商品市場的“大牛”行情，農(nóng)產(chǎn)品以及其他商品會再次飛奔，羅杰斯口中的十年商品牛市將成為現(xiàn)實。在目前的大宗商品投機(jī)鏈條中，通過美元來計價是其最為核心的環(huán)節(jié)，石油等大宗商品價格的高漲和美元貶值的同步是投機(jī)者實施“逼空”行情的前提。在美元本位制的背景下，貨幣環(huán)境一旦寬松，資產(chǎn)泡沫就不可避免。
美元的“跌跌不休”并不能解決世界經(jīng)濟(jì)的失衡之困，也無助于緩解美國自身的“雙赤字”，只會加劇全球的流動性過剩和推高資產(chǎn)泡沫。在筆者看來，解決全球流動性泛濫問題的根本之策是改革國際貨幣體系，世界經(jīng)濟(jì)失衡的源頭不在于美元過往的“高估”，而是世界各國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的悄然升級。美元本位貨幣體系的后果是世界經(jīng)濟(jì)的增長完全受制于美國，“美國榮世界榮，美國損世界損”。美元的持續(xù)“跌跌不休”，逐步將把全球的資產(chǎn)價格推高至泡沫頂峰，美元本位的弊端在泡沫吹大的過程中也將逐步暴露，并最終被一種適合未來世界經(jīng)濟(jì)增長的國際貨幣新體系替代。當(dāng)然這個過程將會很漫長。 |
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