|
當(dāng)下經(jīng)濟(jì)界關(guān)于結(jié)構(gòu)性通脹和全面通脹的爭(zhēng)論甚熱。有人認(rèn)為此次物價(jià)上升主要是短期食品價(jià)格上升所帶動(dòng)，中國(guó)的核心通脹率并不高，未來(lái)很難形成全面的通脹。
在我看來(lái)，核心通脹的概念對(duì)于一個(gè)不是消費(fèi)需求主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)體毫無(wú)意義。
通脹本質(zhì)還是貨幣過(guò)多導(dǎo)致的貨幣貶值，源頭在于美元本位制下美元的濫發(fā)。自2001年美國(guó)新經(jīng)濟(jì)泡沫破滅后，美國(guó)就在不斷地轉(zhuǎn)移經(jīng)濟(jì)調(diào)整的成本，格林斯潘的一系列降息，把大量流動(dòng)性源源不斷地注入世界經(jīng)濟(jì)體，過(guò)去五年全球官方儲(chǔ)備增長(zhǎng)1.5倍達(dá)到5萬(wàn)億美元。
當(dāng)這增加的3萬(wàn)億美元貨幣注入到對(duì)美貿(mào)易順差國(guó)的銀行系統(tǒng)時(shí)，這些國(guó)家就開(kāi)始了一個(gè)制造泡沫的過(guò)程。商業(yè)銀行開(kāi)始瘋狂地?cái)U(kuò)大信貸，經(jīng)濟(jì)空前地繁榮，股市和房?jī)r(jià)以及企業(yè)利潤(rùn)急速上漲。由于每個(gè)產(chǎn)業(yè)都可以獲得低息貸款，它們都建造了多余的生產(chǎn)能力。當(dāng)投資和經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)異乎尋常地加速時(shí)，資產(chǎn)價(jià)格的泡沫就會(huì)不可避免地出現(xiàn)。
以高等教育、醫(yī)療等服務(wù)的購(gòu)買力計(jì)算，今年的購(gòu)買力可能只相當(dāng)于五年前的幾分之一。房?jī)r(jià)就更不用說(shuō)了。
換句話講，中國(guó)當(dāng)前價(jià)格上升具有明顯的輸入型通脹特征。正是由于美元的濫發(fā)，向中國(guó)注入了大量的流動(dòng)性，導(dǎo)致中國(guó)財(cái)富的稀釋（高價(jià)原材料輸入而低價(jià)制成品輸出），使得中國(guó)國(guó)內(nèi)的成本推動(dòng)型通脹壓力日趨沉重。
未來(lái)是否會(huì)形成全面的通脹，我以為關(guān)鍵看預(yù)期。有一點(diǎn)是肯定的，那就是這個(gè)經(jīng)濟(jì)體中充斥的貨幣實(shí)在是太多了（或者說(shuō)流動(dòng)性泛濫），沒(méi)辦法，只能尋求一些供給彈性小的資產(chǎn)保值。今年以來(lái)房?jī)r(jià)暴漲，股價(jià)暴漲（因?yàn)槲覀兊墓善卑l(fā)行依然是政府強(qiáng)管制，導(dǎo)致供給彈性小），資產(chǎn)價(jià)格的持續(xù)暴漲給人們以強(qiáng)烈的貨幣貶值的預(yù)期，去年一百萬(wàn)在北京可以買一套房，今年可能就只能買半套了。
一旦這種貨幣貶值預(yù)期強(qiáng)化并擴(kuò)散，人工成本的壓力、地價(jià)的壓力等等必然會(huì)推動(dòng)制成品價(jià)格的全面上升。
中國(guó)經(jīng)濟(jì)超高速增長(zhǎng)而保持低通脹的關(guān)鍵，主要來(lái)自于民眾對(duì)于政府控制價(jià)格的信心。畢竟中國(guó)已經(jīng)進(jìn)入了結(jié)構(gòu)性改革的關(guān)鍵期，除非把未來(lái)要推進(jìn)的資源要素價(jià)格改革的步伐緩下來(lái)，那樣情況只可能更糟，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡加劇到一定程度，到那時(shí)，就不是僅僅一個(gè)通貨膨脹的問(wèn)題了。
（社科院金融研究所中國(guó)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中心主任） |