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| 人民幣匯率應(yīng)該滿足經(jīng)濟(jì)金融安全要求 |
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| 2007-07-23 作者：譚雅玲 來源:上海證券報(bào) |
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迄今，我國人民幣匯改已走過了兩年多時間，面對未來，我們需要反思和總結(jié)人民幣匯率改革的一些步驟、方法與效果，并進(jìn)一步采取相應(yīng)的政策措施，以保障我國經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展及金融安全。為此，筆者提出三點(diǎn)政策性的對策建議。
第一，利用多種政策組合手段來調(diào)節(jié)金融。目前，我國對人民幣匯率的敏感度主要集中在外貿(mào)層面上，進(jìn)出口貿(mào)易所引起的匯率變動成了市場關(guān)注的焦點(diǎn)問題。結(jié)果是導(dǎo)致了包括匯率政策在內(nèi)的宏觀調(diào)控的組合政策效應(yīng)弱化。實(shí)際上，匯率調(diào)節(jié)的市場作用不應(yīng)當(dāng)過于集中在外貿(mào)層面上，還需關(guān)注其他因素的影響。發(fā)揮利率的市場作用是支持當(dāng)前我國匯率政策變化的重要手段之一。
我們必須認(rèn)識到，采用多種政策的組合手段來調(diào)節(jié)金融是十分重要的。因?yàn)椋壳暗氖袌鰞r(jià)格以及金融機(jī)構(gòu)的運(yùn)作方向都聚焦在宏觀經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)整預(yù)期上，尤其是強(qiáng)化了利率作用的預(yù)期上。
所以，金融市場非常關(guān)注宏觀調(diào)控的政策手段選擇問題。在目前我國經(jīng)濟(jì)與金融環(huán)境相當(dāng)復(fù)雜的情況下，宏觀調(diào)控政策的調(diào)整重點(diǎn)在于如何能把握住其靈活性，尤其是政策的組合性，來綜合應(yīng)對和解決經(jīng)濟(jì)問題。
值得注意的是，我們不能也無法單純地依靠人民幣匯率的大幅升值，而是需要配合使用其他宏觀調(diào)控的組合政策手段，來解決目前我國經(jīng)濟(jì)中所面臨的一系列問題如貿(mào)易順差擴(kuò)大等。因此，我們應(yīng)當(dāng)通過政策組合的調(diào)控效應(yīng)來改變?nèi)嗣駧艆R率的市場敏感度，并引導(dǎo)市場改變簡單、單邊的預(yù)期，使匯率政策能更好地發(fā)揮其調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的杠桿作用。
這樣，才能避免人民幣匯率的“大起大落”，才能使我國的人民幣匯率改革保持主動性、可控性和漸進(jìn)性原則，最終使人民幣匯率保持在合理、均衡水平上的基本穩(wěn)定。
第二，需要理性面對外部壓力。人民幣匯率是升值還是貶值，其實(shí)都不能解決我國貿(mào)易乃至其他經(jīng)濟(jì)問題。從目前來看，人民幣升值雖沒有影響到我國的經(jīng)濟(jì)增長，但我國經(jīng)濟(jì)與金融結(jié)構(gòu)中的一些壓力與矛盾變得日益突出，如外匯儲備持續(xù)增長、貿(mào)易順差加大、人民幣升值的單邊投機(jī)加重等。這表明，人民幣持續(xù)小幅升值帶給我們的似乎是代價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)。
由于目前我國的市場經(jīng)濟(jì)仍欠成熟，特別是金融發(fā)展更顯滯后，如果一次性的大幅度升值，將導(dǎo)致我國面臨更大的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)乃至經(jīng)濟(jì)危機(jī)。在目前人民幣小幅度升值仍不能解決問題的前提條件下，我們應(yīng)當(dāng)做的事情是增強(qiáng)我國的綜合國力、競爭力及國際話語權(quán)，不斷強(qiáng)化和增強(qiáng)人民幣匯率的市場彈性，改變?nèi)嗣駧艆R率的單邊升值預(yù)期及其升值慣性，以實(shí)現(xiàn)人民幣匯率改革的新突破，并以此來積極應(yīng)對來自美國及IMF等外部壓力。
第三，短期、中期和長期應(yīng)對人民幣升值策略。展望未來，人民幣匯率的市場彈性將有望繼續(xù)增強(qiáng)，也將進(jìn)一步發(fā)揮匯率對促進(jìn)我國國際收支平衡的獨(dú)特作用。
從短期來看，謹(jǐn)慎的選擇可能是我們應(yīng)當(dāng)適時增加人民幣的市場彈性，這不僅要掌握好人民幣匯率調(diào)節(jié)的市場時機(jī)，而且還要為人民幣最終走向自由化或浮動化做好事先準(zhǔn)備。
從中期來看，目前人民幣匯率的形成機(jī)制已日趨健全和完善，接下來的事情是如何促進(jìn)人民幣市場的進(jìn)一步開放與健全人民幣匯率改革的制度建設(shè)，最終通過推動人民幣匯改來促進(jìn)我國國際收支平衡。
從長期來看，人民幣最終會是實(shí)現(xiàn)自由兌換的一種國際化貨幣，并且還會采取自由浮動的匯率機(jī)制。因此，我們不僅要建立起與國際金融市場中一些價(jià)格指標(biāo)相融合與協(xié)調(diào)的相關(guān)人民幣匯率指標(biāo)，而且還要使適當(dāng)?shù)娜嗣駧艆R率水平能滿足于國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)和金融需求，以此來維持我國的國際收支均衡與穩(wěn)定。從這個角度來看，逐步、穩(wěn)定、靈活、均衡和合理的人民幣匯率改革，不僅有助于促進(jìn)我國的國際收支平衡，而且還將進(jìn)一步促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)和金融的穩(wěn)定與發(fā)展。
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