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| 2007-03-14 作者:石開 來源:經(jīng)濟(jì)參考報 |
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日前，樓繼偉被任命為國務(wù)院副秘書長，著手負(fù)責(zé)新的外匯投資公司籌備工作，這標(biāo)志著一直備受關(guān)注的外匯投資公司的組建工作正式啟動，如何管理中國龐大外匯儲備問題的全局規(guī)劃、未來方向已經(jīng)確立。這必將對全球資本市場乃至全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。
關(guān)于如何管理我國金融性國有資產(chǎn)，各界一直存在不同意見。一種認(rèn)為應(yīng)該模仿國資委，成立新的金融國資委，代表國家行使金融資產(chǎn)出資人權(quán)利；另一種觀點(diǎn)則認(rèn)為應(yīng)堅(jiān)持走公司化市場化的路子，借鑒新加坡模式，按照國際投資公司規(guī)范模式建立新的外匯投資公司，來管理國有金融資產(chǎn)。年初的全國金融工作會議上，國務(wù)院確定成立國家外匯投資公司，擱置金融國資委方案，爭論才畫上句號。這實(shí)際上意味著外匯儲備管理體制的進(jìn)一步改革將遵循市場化這一原則。筆者認(rèn)為，成立高度市場化的外匯投資公司具有明顯的優(yōu)越性和可操作性，可謂“一石五鳥”。
其一，組建直屬國務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)的國家外匯投資公司實(shí)體，能全面整合現(xiàn)有外匯管理渠道，理清外匯管理權(quán)責(zé)關(guān)系，一改以往政出多門，利益交錯、相互掣肘的局面。關(guān)于如何消化龐大的外匯儲備，有人提議擴(kuò)大采購國外資源，增加資源儲備；有人建議增加對外投資，到國外設(shè)廠辦企業(yè)。這些建議各有道理，但背后也不無各自部門利益的考慮打自己的小算盤。國家成立新的外匯投資公司后，未來中國的龐大外匯儲備管理框架有望由兩部分組成，一部分是由央行保留的外匯儲備，以滿足對外匯儲備的交易性和日常性的需求。這部分儲備主要追求安全性。另一部分是用于投資管理。有專家估計，規(guī)模可達(dá)2000億美元。這部分儲備會凸顯公司化的商業(yè)性質(zhì)及追求市場高收益的職能。這樣，中國的巨額外匯儲備被分為兩部分，各部分承擔(dān)的職能明確，產(chǎn)權(quán)清晰，運(yùn)作理念各有偏重，監(jiān)管方式各有不同，既能發(fā)揮外匯儲備保障國民經(jīng)濟(jì)正常運(yùn)行的作用，又能提高使用效率，不至于成為國民經(jīng)濟(jì)的負(fù)擔(dān)。
其二，新的國家外匯投資公司，能根據(jù)市場及國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢的變化，自主選擇投資方向和方式，有利于逐步改善我國外匯儲備資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，化解風(fēng)險，保值增值。
目前我國外匯儲備中有近70%為美元資產(chǎn)，且多數(shù)為美國國債，由于美元一直存在貶值風(fēng)險，且近幾年來全球物價水平漲幅持續(xù)走高，使得我國外匯的實(shí)際購買力不斷下降，蘊(yùn)藏的風(fēng)險也日累漸高，對外匯儲備進(jìn)行分散化投資迫在眉睫。可以預(yù)計，新成立的外匯投資公司可能逐步減持美元資產(chǎn)，而將資金合理分配到歐元、英鎊、日元等貨幣資產(chǎn)，投資的重點(diǎn)也將不是收益率低的國債，而是基本面較好的具有長期投資價值的股票和公司債券，還有可能涉足金融衍生品市場，直至通過海外并購重組等方式，直接參與國際企業(yè)和行業(yè)的競爭。這種策略的靈活性和手段的多樣性，將會優(yōu)化我國外匯儲備投資結(jié)構(gòu)，分散投資風(fēng)險，使我國外匯儲備的管理水平更上一層樓。
其三，預(yù)計新的外匯投資公司，將會貫徹中央“走出去”的戰(zhàn)略意圖，擴(kuò)大與我國利益攸關(guān)的國家和地區(qū)的合作，參與國際市場的資源和技術(shù)合作，保障我國能源安全，提升整體技術(shù)水平，擴(kuò)大中資特別是國有資本在世界的影響力。
其四，國家外匯投資公司可采取發(fā)行債券的方式融資，然后從央行購進(jìn)外匯的方式注入資本金。此舉可以對沖央行由于外匯結(jié)匯所釋放的基礎(chǔ)貨幣，建立外匯資金回流機(jī)制，實(shí)現(xiàn)過剩外匯“體外”循環(huán)。按照預(yù)期的2000億美元的購買規(guī)模推算，相當(dāng)于回籠近16000億人民幣，相當(dāng)于10次上調(diào)存款準(zhǔn)備金，有助于解決當(dāng)前中國流動性過剩問題，促進(jìn)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的良性發(fā)展。
最后，由于外匯投資公司在財務(wù)上與央行是分開的，阻斷了外匯儲備與基礎(chǔ)貨幣之間的直接聯(lián)動以及匯率變動可能對貨幣政策產(chǎn)生的直接影響。由于阻斷了不穩(wěn)定的外部沖擊，央行貨幣政策的獨(dú)立性將得以提高，其調(diào)控國內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的能力也將進(jìn)一步加強(qiáng)，這將有助于穩(wěn)定股市的資金存量，同時增加外匯的吸納渠道，穩(wěn)定人民幣升值預(yù)期，擠壓國際投機(jī)性資金的活動空間，抑制國內(nèi)股市的投機(jī)成分，為股市的發(fā)展提供良好的資金保障。
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