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除了對(duì)外貿(mào)易以加工貿(mào)易為主、國(guó)際生產(chǎn)持續(xù)向中國(guó)轉(zhuǎn)移、人民幣升值預(yù)期下的變相資本內(nèi)流等因素之外，貿(mào)易順差高增長(zhǎng)，在一定程度上是人民幣升值的反向J曲線效應(yīng)和出口退稅新規(guī)所致。
2006年中國(guó)對(duì)外貿(mào)易的一個(gè)突出特點(diǎn)，就是人民幣升值與出口、貿(mào)易順差高增長(zhǎng)并行。2006年，人民幣升值步伐明顯加快。然而，與主要貿(mào)易伙伴國(guó)內(nèi)一些主張通過人民幣大幅度升值削減中國(guó)貿(mào)易順差者聲稱的相反，2006年中國(guó)出口增幅為27.2%，超過進(jìn)口增幅7.2個(gè)百分點(diǎn)；貿(mào)易順差達(dá)到了1774.7億美元，增幅高達(dá)74%.除了對(duì)外貿(mào)易以加工貿(mào)易為主、國(guó)際生產(chǎn)持續(xù)向中國(guó)轉(zhuǎn)移、人民幣升值預(yù)期下的變相資本內(nèi)流等因素之外，這種現(xiàn)象，在一定程度上是人民幣升值的反向J曲線效應(yīng)和出口退稅新規(guī)所致。
反向J曲線效應(yīng)滯后貨幣升值的影響
一般而言，貨幣貶值有助于增強(qiáng)一國(guó)出口價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力，進(jìn)而促進(jìn)其出口；貨幣升值則反之；所謂J曲線效應(yīng)，則指匯率變動(dòng)對(duì)貿(mào)易收支的滯后影響。在貨幣貶值情況下，初期經(jīng)常項(xiàng)目收支將進(jìn)一步惡化；一段時(shí)期（往往是6—12個(gè)月）之后，經(jīng)常項(xiàng)目收支才漸趨改善；再經(jīng)過一段時(shí)期（往往是1.5—2年后），經(jīng)常項(xiàng)目收支的改善達(dá)到峰值，然后再度趨向下降。
這種經(jīng)常項(xiàng)目余額的時(shí)序特征曲線猶如英文字母“J”，因而得名“J曲線效應(yīng)”。
在貨幣升值情況下，經(jīng)常項(xiàng)目收支變動(dòng)則恰好相反。
這一過程正好表現(xiàn)為反向J曲線效應(yīng)。J曲線效應(yīng)案例所在多有，如1967年英鎊貶值，英國(guó)的出口量雖然有所增加，但凈出口卻沒有多大的變化，其貿(mào)易收支直到兩年后才明顯改善；1985年，美元貶值幅度逾20%，直到1987年，美國(guó)貿(mào)易赤字才大幅度減少；1995年日元大幅升值，日本貿(mào)易順差卻攀上了1864億美元的高峰，次年才開始下降。
J曲線效應(yīng)的根源，在于外貿(mào)合同簽訂至商品實(shí)際交貨之間存在時(shí)間差，以及價(jià)格談判能力。在本幣升值情況下，由于存在上述時(shí)間差，海外客戶即使最終轉(zhuǎn)向其他貨源地，也不可能馬上完成轉(zhuǎn)移訂單，已經(jīng)簽訂的合同還需要繼續(xù)執(zhí)行；由于出口商價(jià)格談判能力增強(qiáng)，出口商有能力要求海外客商隨本幣升值而接受提高后的價(jià)格。
盡管中國(guó)制造業(yè)部門在總體上還不具備十足的定價(jià)權(quán)，但價(jià)格談判能力正在增強(qiáng)，不少出口合同增加了旨在應(yīng)對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)的條款，如規(guī)定人民幣對(duì)美元升值達(dá)到一定幅度，則出口商品美元價(jià)格上浮若干；出口商品以人民幣計(jì)價(jià)，按結(jié)算日匯率折算美元支付等等。在這種情況下，某些貿(mào)易大國(guó)的一些人，如果希望人民幣匯率調(diào)整能夠立竿見影地降低其對(duì)華貿(mào)易逆差，那大概是注定要失望了。
外經(jīng)貿(mào)企業(yè)搶關(guān)出口導(dǎo)致貿(mào)易順差激增
2006年中國(guó)貿(mào)易統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)中，還有一個(gè)特點(diǎn)是月度貿(mào)易差額大幅度波動(dòng)，下半年尤甚。究其根源，在于財(cái)政部、發(fā)改委、商務(wù)部、海關(guān)總署、國(guó)家稅務(wù)總局9月14日發(fā)布的《關(guān)于調(diào)整部分商品出口退稅率和增補(bǔ)加工貿(mào)易禁止類商品目錄的通知》，這份文件主旨是宣布較大面積地取消、降低出口商品的出口退稅率，同時(shí)增補(bǔ)加工貿(mào)易禁止類商品目錄。結(jié)果，文件一經(jīng)公布，全國(guó)各地外經(jīng)貿(mào)企業(yè)紛紛趕在出口退稅新規(guī)生效之前搶關(guān)出口，導(dǎo)致貿(mào)易順差在10月、11月激增。
這一現(xiàn)象應(yīng)當(dāng)給予我們和我們的貿(mào)易伙伴不少啟示。
中國(guó)政府已經(jīng)將貿(mào)易順差和外匯儲(chǔ)備增量作為宏觀調(diào)控的重要課題，并從減少出口激勵(lì)政策、擴(kuò)大進(jìn)口、激勵(lì)對(duì)外投資等方面，采取了一系列措施。但是，且不提無論是中國(guó)的貿(mào)易順差，還是美國(guó)的貿(mào)易逆差，都是兩國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)問題共同作用的結(jié)果，因此僅僅依靠中國(guó)單方面調(diào)整不可能收效，美國(guó)、歐盟等主要貿(mào)易伙伴也需要承擔(dān)相應(yīng)的調(diào)整責(zé)任。僅就中國(guó)的調(diào)控措施而言，也不可急于求成，因?yàn)槿魏握吖ぞ咭l(fā)揮效力都要經(jīng)過一定的時(shí)滯，而且，由于市場(chǎng)參與者的理性應(yīng)對(duì)措施，一項(xiàng)政策工具的短期效應(yīng)很可能與其中長(zhǎng)期效應(yīng)背道而馳。
要認(rèn)識(shí)到短期效應(yīng)與中長(zhǎng)期效應(yīng)相悖的問題
2006年9月推行的降低和取消部分商品出口退稅率的出口退稅制度改革，在中長(zhǎng)期內(nèi)無疑有助于減少貿(mào)易順差，但在短期內(nèi)，卻因?yàn)榧?lì)企業(yè)趕在出口退稅新規(guī)生效之前搶關(guān)出口，而擴(kuò)大了貿(mào)易順差。而且，還不能為此責(zé)備企業(yè)，因?yàn)檫@項(xiàng)規(guī)定本身是必要的，除了極為特殊的緊急情況之外，任何政策調(diào)整，都理所當(dāng)然要給市場(chǎng)參與者適當(dāng)?shù)倪^渡期。出口企業(yè)這樣做，也是在行使他們的合法權(quán)利。
從這個(gè)案例中可以認(rèn)識(shí)到，在制訂政策過程中，必須事先就充分認(rèn)識(shí)到短期效應(yīng)與中長(zhǎng)期效應(yīng)相悖的問題，并為此作出相應(yīng)的準(zhǔn)備。對(duì)于中國(guó)的貿(mào)易伙伴而言，則需要由此進(jìn)一步認(rèn)識(shí)到耐心的必要性。畢竟，貿(mào)易失衡在中長(zhǎng)期內(nèi)得到緩解，不等于能夠在短期內(nèi)也能明顯減少，經(jīng)濟(jì)基本面決定了，我國(guó)國(guó)際收支雙順差的基本格局，在可預(yù)見的未來還將維持。盡管美歐等主要貿(mào)易伙伴內(nèi)部，可能不乏足以認(rèn)識(shí)到這一點(diǎn)的才智之士，但令人擔(dān)心的是，他們的明智的意見能否抵御其國(guó)內(nèi)某些政客追求政治出鏡率的私利？
（商務(wù)部研究院博士） |