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中國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展無疑是到了多事之秋。最近聽到或讀到的消息不是那么好。環(huán)繞著勞動(dòng)市場(chǎng)與樓房政策的話題，言論太多，北京的處理看來有點(diǎn)亂。
今早一位朋友傳來一篇臺(tái)灣傳媒之作，沒有說明出處，關(guān)于富士康的大話題，據(jù)說目前在臺(tái)灣吵得熱鬧。我還沒有足夠的資料分析這件事，但感受上郭老板的激烈反應(yīng)對(duì)中國今后的工業(yè)發(fā)展會(huì)有深遠(yuǎn)的影響——山雨欲來也。三連跳，他把富士康的最低工資提升百分之一百二十，仿效著一九一四年美國汽車大王福特發(fā)明的絕技。以下象棋作比喻，這是走一著「沉底穴」，北京的朋友要搶先把車平五（一笑）。
這里要分析的是內(nèi)地房地產(chǎn)的問題，又是山雨欲來風(fēng)滿樓。言論太多：什么物業(yè)稅、資產(chǎn)增值稅等復(fù)雜話題無日無之。深圳的樓價(jià)應(yīng)聲下跌：該市四月樓價(jià)急升，五月成交量急降，六月開頭十天樓價(jià)下降了約百分之二十。跌得急，相當(dāng)一般性——不限于某些「邊際」之區(qū)。幾天前讀報(bào)，說北京的樓價(jià)「下跌」是假跌，想來這篇專欄發(fā)表時(shí)會(huì)弄假成真。上海的朋友說樓價(jià)還沒有跌，只是成交甚少，賣盤有增加。若如是，上海也難逃一跌。
深圳下降了百分之二十，報(bào)道說還會(huì)再下降百分之二十。這類推測(cè)是看風(fēng)水，歷來不可靠。問題是，如果樓價(jià)上升了百分之一百，下降百分之五十是打回原價(jià)。如果深圳的樓價(jià)再下降百分之二十強(qiáng)，就打回兩年前不少人叫救命之價(jià)，地區(qū)政府紛紛說要搶救樓市的。二十多年來，這樣的樓市過山車在神州大地沒有寧靜過，繼續(xù)下去，總有一次會(huì)出軌闖禍！
我要在這里向北京的朋友解釋資產(chǎn)價(jià)值與經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系，不深的，但邏輯與概念要拿得準(zhǔn)才能掌握。今天的后起之秀一般沒有學(xué)過。讓我分點(diǎn)說吧。
一、資產(chǎn)的價(jià)值是財(cái)富。財(cái)富與資本相同。費(fèi)雪的正確方程式說，財(cái)富是收入以市場(chǎng)利息率折現(xiàn)的所得。這里說的收入不是短暫的，而是長線或永久性的收入。是預(yù)期的收入，預(yù)期有變，或利率有變，財(cái)富會(huì)跟著變。很明顯，可以影響收入預(yù)期的因素多得很，而今天內(nèi)地的利率不是市場(chǎng)利率，是央行不斷地左右著的。無從預(yù)測(cè)的因素那么多，加上有通脹或通縮的可能，上述的收入與財(cái)富關(guān)系的簡單方程式有難以處理的變化，但我們不要見這些變化近于無從掌握就輕視這方程式。此「式」也，怎樣蹂躪也是個(gè)重要的看經(jīng)濟(jì)增長的角度，概念上沒有錯(cuò)，問題是要怎樣用、怎樣處理變化。這要講用者的看家本領(lǐng)了。
財(cái)富是收入以利率折現(xiàn)，利率不變，收入上升財(cái)富上升。倒轉(zhuǎn)過來也對(duì)：財(cái)富上升會(huì)導(dǎo)致收入上升。例如外資在中國下注，使地價(jià)上升，跟著外資什么也不管，只要地價(jià)升后不跌，中國人民的收入早晚會(huì)上升。這是因?yàn)樨?cái)富的增加會(huì)促使市場(chǎng)運(yùn)用財(cái)富來增加中國本土的國民收入。
二、無論是收入決定財(cái)富還是財(cái)富決定收入，一個(gè)國家的財(cái)富當(dāng)然是愈高愈妙。房地產(chǎn)之價(jià)是國家財(cái)富的一部分，是重要的一部分。那么房地產(chǎn)之價(jià)是愈高愈妙嗎？非也！因?yàn)橥恋厥褂糜行枨髲椥韵禂?shù)的問題，政府約束某些用途的土地供應(yīng)可使地價(jià)的總值提升，即是使房地產(chǎn)的總財(cái)富提升，但國家整體的財(cái)富卻可能因而下降了。
這里涉及的是重要話題，同學(xué)們要細(xì)心跟進(jìn)。資源或資產(chǎn)有多種，房地產(chǎn)是其中之一，重要的。人力資源（包括腦子的知識(shí)）也是資產(chǎn)，可能更重要，雖然沒有奴隸市場(chǎng)人力資源只能以工資收入在市場(chǎng)交易。概念上，我們還可以用人力的收入以利率折現(xiàn)而作為國家的一項(xiàng)重要的財(cái)富看。
三、以理論解釋作示范，我們不妨假設(shè)一個(gè)經(jīng)濟(jì)只有兩項(xiàng)資產(chǎn)：房地產(chǎn)與人力（包括知識(shí)）資產(chǎn)。這樣看，一個(gè)國家爭(zhēng)取這兩項(xiàng)資產(chǎn)合并的財(cái)富當(dāng)然是愈高愈妙了。兩項(xiàng)其中之一愈高不一定愈妙，二者加起來的財(cái)富總和愈高則愈妙。后者是社會(huì)收入總和的極大化的一個(gè)必需條件。
四、上期文章我指出，房地產(chǎn)是財(cái)富累積的倉庫，人力（體力與腦子的知識(shí)）也是財(cái)富累積的倉庫。我也指出，土地資產(chǎn)的有效率使用，要點(diǎn)是算進(jìn)了有關(guān)的社會(huì)成本后，在同區(qū)內(nèi)不同用途的土地應(yīng)該地價(jià)相同。然而，因?yàn)樯衔奶岬降男枨髲椥韵禂?shù)的左右，這樣的地價(jià)相同不一定會(huì)達(dá)到最高的總地價(jià)。倒轉(zhuǎn)過來是說，假設(shè)國家只有土地與人力兩項(xiàng)資產(chǎn)，總地價(jià)最高（土地的財(cái)富最高）不一定協(xié)助國家整體的總財(cái)富最高。
五、這就帶來本文要說的一個(gè)重點(diǎn)。像中國那樣龐大的國家，房地產(chǎn)的財(cái)富總值最高肯定不是整個(gè)國家的所有財(cái)富的總值最高的均衡點(diǎn)。事實(shí)上，到了某一點(diǎn)——今天近于這一點(diǎn)——房地產(chǎn)的財(cái)富總值增加會(huì)削減人力資產(chǎn)的財(cái)富總值；倒轉(zhuǎn)過來也對(duì)，人力資產(chǎn)的財(cái)富總值因?yàn)檎淖笥叶黾樱瑫?huì)削減房地產(chǎn)的財(cái)富總值。這是經(jīng)濟(jì)學(xué)中的邊際生產(chǎn)定律的一個(gè)重要含意，而簡化到盡頭，要獲得國家財(cái)富總值的極大化，土地不同的使用，算進(jìn)社會(huì)成本后，同區(qū)的地價(jià)要相同。
六、繼續(xù)推理，在目前的中國，要協(xié)助勞力或人力資源的收入的提升，政府增加土地的供應(yīng)而使不同用途之價(jià)拉近或相同，從而使房產(chǎn)之價(jià)下降，是最可取的辦法。推出任何稅項(xiàng)——不管是物業(yè)稅還是資產(chǎn)增值稅——而使房地產(chǎn)之價(jià)下降，是劣著，因?yàn)橥恋厥褂玫恼鎸?shí)成本沒有下降，幫不到勞力資源的收入，也害了房地產(chǎn)的發(fā)展。
七、西方的經(jīng)驗(yàn)，物業(yè)稅與資產(chǎn)增值稅是政府有財(cái)政困難時(shí)才使用的。西方的物業(yè)稅一般用于有關(guān)地區(qū)的指定項(xiàng)目——例如教育——的用場(chǎng)。今天中國沒有財(cái)政困難，稅項(xiàng)可以不抽不要抽。半年來我跑過的大城市有重慶、成都、哈爾濱、沈陽、大連等——還有其他的——其發(fā)展的速度與勢(shì)頭令人震驚。我可以肯定，如果十年前中國推出今天吵得熱鬧的物業(yè)稅與資產(chǎn)增值稅，這些奇跡城市不會(huì)有今天大家見到的奇跡。
八、大叫收入不均是嘩眾取寵的政治游戲。目前中國農(nóng)民的收入增長實(shí)在快。兩年多前因?yàn)樾聞趧?dòng)法的引進(jìn)，有一段時(shí)期增長不對(duì)頭，但神州風(fēng)水有靈，農(nóng)民的高速增長又再繼續(xù)。我也認(rèn)為那些大呼樓價(jià)太高的眾君子主要是眼紅。不能否認(rèn)，炒樓可以賺大錢，雖然虧大本的也無數(shù)。無可置疑，房地產(chǎn)之價(jià)大上大落可以導(dǎo)致財(cái)富不均，但這主要是政府的土地政策及金融政策促成的。找賺到錢的來出氣，以這項(xiàng)那項(xiàng)稅來作俠盜羅賓漢，肯定會(huì)損害經(jīng)濟(jì)整體的發(fā)展。適當(dāng)?shù)卦黾訕欠康耐恋毓⿷?yīng)也會(huì)使樓價(jià)下降，但這不僅合乎經(jīng)濟(jì)原則，對(duì)工人的工資提升會(huì)有大助。
很抱歉，上述的分析不夠詳盡。這幾天我老是想著富士康的問題。郭老板仿效美國昔日的汽車大王福特的絕技，對(duì)中國的工業(yè)發(fā)展會(huì)有深遠(yuǎn)的影響——北京處理不當(dāng)會(huì)闖大禍。郭老板是憑著富士康的租值，加上蘋果計(jì)算機(jī)及其他大客戶的租值的協(xié)助，在神州大地表演一手。在中國的外資會(huì)首當(dāng)其沖地受到影響，其他的接單工業(yè)怎樣應(yīng)對(duì)是不淺的學(xué)問。福特一九一四年推出的每天最低工資五美元，比當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)工資高很多，后來不僅害了自己，九十六年后的今天，美國的經(jīng)濟(jì)還是受到那提升了多次的最低工資之困。如果沒有最低工資，他們今天不會(huì)頻頻施壓要人民幣升值。有誰聽過顧客頻頻要求甚至施壓要光顧的商店加價(jià)呢？
是發(fā)神經(jīng)的世界，北京的朋友不要跟著發(fā)起神經(jīng)來。 |