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本周滬指順利突破3200點(diǎn)和3300點(diǎn)關(guān)口，市場人氣顯著提升。在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期及流動性明顯改善的背景下，大盤有望繼續(xù)震蕩上行并演繹跨年度行情。
流動性明顯改善
首先，升值預(yù)期逐步增強(qiáng)，熱錢流入壓力加大。由于美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的基礎(chǔ)仍顯脆弱，因此在較長時(shí)期內(nèi)仍將維持寬松的貨幣政策。值得關(guān)注的是，美國期望推動出口來扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)失衡狀況，很可能將此確立為長期策略。這些因素決定了美元趨弱格局很難改變，由此導(dǎo)致人民幣升值預(yù)期逐步增強(qiáng)。
事實(shí)上，國際清算銀行的統(tǒng)計(jì)顯示，10月底人民幣實(shí)際有效匯率已較2月底高點(diǎn)貶值8.7%，這無疑也會引來外部壓力。6個(gè)月NDF所隱含的升值預(yù)期已由9月初的0.1%上升至目前的1.3%，可以預(yù)料，未來我國所面臨的熱錢流入壓力將有增無減。
我們注意到，近期香港恒生指數(shù)迭創(chuàng)反彈新高，以及游資炒作B股市場，均折射出海外資金對人民幣資產(chǎn)的追逐。而從A股市場來看，煤炭、有色、地產(chǎn)、金融、航空等升值主題類板塊輪番表現(xiàn)，同樣反映出升值預(yù)期趨于升溫。
其次，通脹預(yù)期逐漸增強(qiáng)，資金活期化趨勢顯現(xiàn)。10月份CPI與PPI降幅繼續(xù)收窄，市場普遍預(yù)計(jì)11月CPI將轉(zhuǎn)正。由于輸入性通脹壓力加大、房價(jià)持續(xù)上漲、資源價(jià)格改革推進(jìn)等多方面因素，居民所感受的真實(shí)通脹將不斷增強(qiáng)。
10月份居民戶存款出現(xiàn)負(fù)增長，減少了2507億元，已隱約顯示出“儲蓄搬家”的跡象。10月份雖然新增信貸大幅放緩，但M1增速加速上升，而且M1與M2增速之差也明顯放大。資金活期化趨勢進(jìn)一步顯現(xiàn)。在反映經(jīng)濟(jì)活動趨于活躍的同時(shí)，也意味著A股市場的流動性受到支撐。
震蕩上行趨勢有望延續(xù)
流動性改善構(gòu)成市場上行直接動力，而經(jīng)濟(jì)向好趨勢不變，則是行情穩(wěn)步推進(jìn)的內(nèi)在基礎(chǔ)。
就政策面而言，中央工作會議或?qū)⑻崆爸帘驹碌渍匍_，而且強(qiáng)調(diào)“要保持政策的連續(xù)性，財(cái)政政策和貨幣政策將分別繼續(xù)積極和適度寬松”，這一信息對穩(wěn)定市場預(yù)期將起到積極作用。我們預(yù)計(jì)，對于房地產(chǎn)行業(yè)的扶持政策將不同程度保留，而且對汽車、家電等消費(fèi)行業(yè)的刺激政策力度不會減弱。
綜合判斷，大盤震蕩上行、演繹跨年度行情的可能性較大，建議投資者近期可從以下角度把握投資機(jī)會。
首先，在經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇、通脹預(yù)期及升值預(yù)期溫和上行的背景下，積極關(guān)注銀行、保險(xiǎn)、煤炭、房地產(chǎn)、有色金屬等資產(chǎn)資源類行業(yè)，其中銀行、煤炭估值優(yōu)勢相對突出，可重點(diǎn)配置。
其次，外需回暖的力度雖然仍存在不確定性，但向好的確定性較強(qiáng)，出口復(fù)蘇主題有望逐步升溫，投資者可逢低布局。建議重點(diǎn)關(guān)注電子元器件、工程機(jī)械、貿(mào)易、化工、海運(yùn)等行業(yè)。
第三，“低碳經(jīng)濟(jì)”主題應(yīng)密切關(guān)注。哥本哈根召開全球氣候大會等事件將對我國低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來顯著推動，建議重點(diǎn)關(guān)注節(jié)能減排、新能源、智能電網(wǎng)等行業(yè)。
此外，我們依然中長期看好大消費(fèi)行業(yè)，但考慮到不少個(gè)股短期漲幅偏大，投資者還應(yīng)結(jié)合估值等待回調(diào)介入的時(shí)機(jī)。 |