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近日，在長(zhǎng)達(dá)80天的停牌之后，上海醫(yī)藥、上實(shí)醫(yī)藥和中西藥業(yè)同時(shí)發(fā)布公告，以上海醫(yī)藥為平臺(tái)，通過(guò)吸收合并、發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)的方式，基本實(shí)現(xiàn)上實(shí)集團(tuán)和上藥集團(tuán)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的整體上市。
本次重大資產(chǎn)重組包括三項(xiàng)交易：一、上海醫(yī)藥分別以1.61：1和0.96：1的比例，換股吸收合并上實(shí)醫(yī)藥和中西藥業(yè)；二、上海醫(yī)藥向上藥集團(tuán)發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)；三、上海醫(yī)藥向上實(shí)集團(tuán)發(fā)行股份募集資金，并以該資金向上實(shí)控股購(gòu)買醫(yī)藥資產(chǎn)。后兩項(xiàng)發(fā)行的價(jià)格均為每股11.83元。
手筆很大，因?yàn)檫@次重組基本就是建國(guó)60年來(lái)上海國(guó)資系醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的大匯聚，幾乎所有的家底，只要能裝的，都進(jìn)了這個(gè)“新上藥”里。
這里面有很多寶貝，消費(fèi)者耳熟能詳,比如：華氏大藥房、信誼藥廠、第一生化、三維有限、藥材公司、雷允上藥業(yè)、和黃藥業(yè)、中華藥業(yè)、青島國(guó)風(fēng)、中美施貴寶、正大青春寶、胡慶余堂藥業(yè)、廈門中藥廠、復(fù)旦張江、常藥股份、廣東天普等，一大批具有行業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)的知名企業(yè)。截至6月30日，在上海醫(yī)藥基礎(chǔ)上“新上藥”的藥品生產(chǎn)批文超過(guò)3000個(gè)，共新增商標(biāo)使用權(quán)669項(xiàng)，各項(xiàng)專利247項(xiàng)。
整合后的“新上藥”總資產(chǎn)達(dá)223億元，2009年上半年備考營(yíng)業(yè)收入為152億元。總股本近20億股，市值按照上海醫(yī)藥發(fā)行股份收購(gòu)上海醫(yī)藥和上實(shí)醫(yī)藥的資產(chǎn)價(jià)格——每股11.83元計(jì)算，也近240億元，是A股市場(chǎng)上目前市值最大的上下游一體化的綜合類醫(yī)藥上市公司。
假如這個(gè)計(jì)劃走完全部程序，就意味著在上海，一個(gè)本來(lái)同屬國(guó)資的五指伸開(kāi)的巴掌，至少在賬面上握成了一個(gè)拳頭。至于這個(gè)拳頭未來(lái)會(huì)怎樣，現(xiàn)在下結(jié)論還為時(shí)過(guò)早。因?yàn)檫@么多企業(yè)需要整合，醫(yī)藥工業(yè)和商業(yè)要打通，還要兼顧中西醫(yī)的不同，不是一天兩天的事情。
不過(guò)，明顯的好處，馬上就有：至少在上海國(guó)資系的醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)系統(tǒng)中，基本消弭了中國(guó)目前國(guó)有上市公司最大的毛病——國(guó)有控股股東和上市公司屢禁不止的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和關(guān)聯(lián)交易。因?yàn)椤靶律纤帯焙w了全部上海國(guó)資醫(yī)藥資產(chǎn)。
但筆者以為，消除這個(gè)問(wèn)題的方式，本來(lái)有多種途徑：如在市場(chǎng)上，向其他非關(guān)聯(lián)方出售相關(guān)資產(chǎn)。因?yàn)椤靶律纤帯钡氖兄担?00億元不到的市值規(guī)模，市場(chǎng)消化并不難。醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)雖然特殊，但就其充分競(jìng)爭(zhēng)的商業(yè)現(xiàn)實(shí)來(lái)說(shuō)，未必要保留在政府手里才能做大做強(qiáng)。何況分批出售這些資產(chǎn)，市場(chǎng)溢價(jià)不會(huì)小于現(xiàn)在的重組。
當(dāng)然通過(guò)重組，做大做強(qiáng)上海的國(guó)資醫(yī)藥資產(chǎn)，是一件很正當(dāng)?shù)氖虑椤Ｖ皇前讶酷t(yī)藥產(chǎn)業(yè)的家底組合成一家全國(guó)第二大的醫(yī)藥類綜合企業(yè)，在現(xiàn)實(shí)中是否能夠成功？卻并無(wú)成算。
這不僅涉及到市場(chǎng)普遍的認(rèn)識(shí)，認(rèn)為企業(yè)內(nèi)部整合有很大的難度。即使按照目前的狀況，“新上藥”在未來(lái)正常運(yùn)行了，它就能夠帶動(dòng)上海醫(yī)藥市場(chǎng)的快速增長(zhǎng)嗎？
本次重大重組之前，7月30日上海市政府頒布了《上海市生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展行動(dòng)計(jì)劃（2009-2012 年）》，該計(jì)劃明確“到2012年底，把上海初步建成國(guó)內(nèi)生物醫(yī)藥的創(chuàng)新產(chǎn)品制造中心、商業(yè)中心和研發(fā)中心，使行業(yè)經(jīng)濟(jì)總量達(dá)到2000億元，扶持100家年產(chǎn)值超過(guò)2億元的創(chuàng)新型企業(yè)，打造100個(gè)銷售額超過(guò)億元、科技含量高的拳頭產(chǎn)品”。
若要把這個(gè)“行動(dòng)計(jì)劃”付諸實(shí)施，那么也許“新上藥”的整合和這樣的未來(lái)就有沖突的地方。道理很簡(jiǎn)單，雖然“新上藥”完全有能力制造出“100 個(gè)銷售額超過(guò)億元、科技含量高的拳頭產(chǎn)品”，但這對(duì)于出現(xiàn)“100家年產(chǎn)值超過(guò)2億元的創(chuàng)新型企業(yè)”，卻是個(gè)障礙。
因?yàn)槭袌?chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，對(duì)于政府已經(jīng)扶持起來(lái)、而且還會(huì)繼續(xù)扶持的大而強(qiáng)的“新上藥”來(lái)說(shuō)（它有對(duì)國(guó)資負(fù)責(zé)的義務(wù)，也有巨大的權(quán)益），在做得更大更強(qiáng)的邏輯下，沒(méi)有必要放棄市場(chǎng)上的任何一個(gè)機(jī)會(huì)。而新興的企業(yè)，想和這個(gè)上下游一體的巨無(wú)霸競(jìng)爭(zhēng)，談何容易？
有人從發(fā)達(dá)國(guó)家醫(yī)藥市場(chǎng)的集中度，來(lái)說(shuō)明中國(guó)的醫(yī)藥企業(yè)散亂、有整合的必要。
比如就藥品零售市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，《食品藥品監(jiān)督管理統(tǒng)計(jì)年鑒》顯示，截至2008年底，我國(guó)零售藥店總數(shù)超過(guò)36萬(wàn)家，數(shù)量逐年上升，平均每3633人就有一家藥店，遠(yuǎn)高于發(fā)達(dá)國(guó)家每6000人擁有一家藥店的國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)水平。再如我國(guó)醫(yī)藥工業(yè)目前也處于極為分散的狀態(tài)，根據(jù)南方醫(yī)藥經(jīng)濟(jì)研究所的統(tǒng)計(jì)資料，2004年~2009年5月，我國(guó)醫(yī)藥工業(yè)生產(chǎn)廠家從5011家增加到了7303家，同期行業(yè)前5位集中度由8.39%下降到了8.16%，呈現(xiàn)進(jìn)一步分散的態(tài)勢(shì)。
但筆者以為，零散、不集中狀況的改變，是需要等待市場(chǎng)自發(fā)形成商業(yè)交易去整合的。發(fā)達(dá)國(guó)家，包括歐美、日本的醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)，也不是一天就高度集中的，而是市場(chǎng)歷史性演變的結(jié)果。
比如在這次重組中，成為“新上藥”最終實(shí)際控制人的上實(shí)集團(tuán)，若是按照商業(yè)的角度考慮，它是否愿意把有著法律糾紛的上藥集團(tuán)收入囊中呢？
所以筆者目前的認(rèn)識(shí)是：這場(chǎng)動(dòng)靜不小的重大資產(chǎn)重組，是做大做強(qiáng)國(guó)有資產(chǎn)的產(chǎn)物。與商業(yè)的需要和邏輯，關(guān)系不大。 |