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從8月初以來A股經(jīng)歷的反復殺跌情況來看，市場無疑是在經(jīng)歷一次“大風暴”的洗禮。雖然持續(xù)的時間也許不會太長，但破壞力卻較大。分析人士認為，資金供求關系、后市炒作題材以及外圍市場的走勢這三大變數(shù)，將影響市場“后風暴時代”的運行軌跡。
供求面能否再均衡
今年A股市場在天量信貸提振下已經(jīng)制造了一波牛市行情，然而8月份以來，隨著資金供應的縮水和籌碼供應的不斷加大，股市連續(xù)出現(xiàn)大幅調(diào)整走勢。
央行22日發(fā)行央票并開展正回購，擬回籠資金1230億元，再次引發(fā)市場對資金面的擔憂，進而導致了近期的持續(xù)調(diào)整。從時間上看，隨著四季度的到來，去年底的短期貸款將到期，貨幣市場應該進入密集還貸期，這在一定程度上將影響資金的供應。
此外還應該注意到，銀監(jiān)會之前發(fā)布了《流動資金貸款管理暫行辦法》和《固定資產(chǎn)貸款管理暫行辦法》，其中，固定資產(chǎn)貸款管理辦法從11月起實施，流動資金貸款管理可能從12月起實施。這兩個文件中，主要涉及的是單筆支付超過一定金額的必須受托支付。所謂受托支付，是指企業(yè)的貸款必須按照貸款協(xié)議列明的時間和程序，由銀行負責支付到指定單位，貸款的企業(yè)并不接觸這筆錢。如此一來，企業(yè)就無法將貸款直接轉(zhuǎn)入股市。
另一方面，從籌碼供應來看，下半年以來，擴容速度明顯加快（包括大小非、IPO和再融資）。10月大小非解禁“洪峰”將至，限售股解禁市值接近2萬億元，是自股改以來解禁規(guī)模最大的月份，這將給市場帶來一定壓力。事實上，之前仍存在較大的解禁股存量規(guī)模，這部分籌碼不消化，市場持續(xù)走強的難度較大。再從新股擴容來看，創(chuàng)業(yè)板的設立將為這些企業(yè)融資3百到4百億元，市場還可能迎來類似于中國中冶(601618,股吧)和中國建筑這樣的大盤股，也可能迎來紅籌股的回歸。再加上老股的增發(fā)、配股和可轉(zhuǎn)債融資，資金壓力可想而知。
炒作題材能否再挖掘
經(jīng)過2006-2007年的牛市和去年底至今年7月底的兩輪炒作，市場上稍有價值的股票可以說已經(jīng)被機構挖掘殆盡。目前的市場面臨的問題是有價值、有成長性的股票數(shù)量不足。據(jù)初步統(tǒng)計，A股市場上，估值較為合理，連續(xù)三年盈利增長較穩(wěn)定，成長性較好的公司大約只有50家。另一方面，題材股炒作概念并不新鮮，且沒有吸引人氣和帶動板塊的力量，無法帶來明顯的賺錢效應，如近期的三環(huán)股份(000883,股吧)和海通集團(600537,股吧)，弱市連續(xù)漲停，但對大多數(shù)投資者而言，是可望而不可即。
分析人士指出，如果市場依然維持在目前的水平，接下來的四季度，市場炒作的主題仍可能圍繞六條線展開，即創(chuàng)投、新能源、三季報、年底行情、甲型甲型H1N1流感和物聯(lián)網(wǎng)。
創(chuàng)業(yè)板開閘就在眼前，創(chuàng)投企業(yè)未來有望給上市公司帶來切實的回報，創(chuàng)投概念股經(jīng)過本輪調(diào)整后，仍可能存在一定炒作空間。從新能源來看，不少機構認為，新能源將是一個長期話題，哥本哈根全球氣候峰會年底即將召開，已經(jīng)盤整近5個月的新能源板塊有望借機發(fā)力。三季報主要有兩個關注點：一是超預期增長的上市公司，這是價值挖掘的依據(jù)和線索；二是匯金公司是否在三季度市場調(diào)整期間增持了銀行股，這將直接影響市場的整體走勢。年底行情中，消費類股票可能重新活躍。甲型流感炒作則可能延續(xù)至疫苗生產(chǎn)能夠滿足國內(nèi)需求為止。至于物聯(lián)網(wǎng)，從一般的新概念炒作規(guī)律來看，物聯(lián)網(wǎng)炒作才剛剛起步，而且上漲幅度不大，待市場活躍之后，仍可能成為炒作主題。
從以上六條線來看，對大盤具備支持力的可能只有三季報和年底行情。如果三季報超出預期，且出現(xiàn)市場預期的國家隊資金進場情況，則市場可能由此迎來新的契機。而在年底，2010年的規(guī)劃、政策都將陸續(xù)公布，也可能點燃市場的炒作熱情。至于其他主線，目前來看都不具備持續(xù)支撐市場的能力。
外圍能否形成支撐
外圍市場影響A股的途徑主要有三個，一是AH溢價指數(shù)，二是美元指數(shù)，三是外圍需求。
從AH溢價指數(shù)來看，昨日該指數(shù)已經(jīng)跌穿110點，創(chuàng)下近一年新低。工行、交行AH股價差價較小，中國平安(601318,股吧)等甚至出現(xiàn)了H股股價高于A股股價的情況，從這一點看，部分國內(nèi)A股股價已經(jīng)與國際接軌。不過，影響A股的中石油、中石化H股股價依然大幅低于A股，這使得AH溢價指數(shù)的指導意義略微削弱。
從近一年美元指數(shù)走勢看，該指數(shù)多數(shù)情況下是A股的反向指標。9月份以來，美元指數(shù)連續(xù)創(chuàng)出年內(nèi)新低，這使得國際原油、黃金期貨以及大宗商品持續(xù)飆升，進而使得相關股票與期貨市場聯(lián)動，而資源類個股對A股市場來說，是最能撬動人氣的板塊。不過，美元指數(shù)短期內(nèi)或有反彈的可能，由于美國政府10月份將停止持續(xù)了大半年的國債回購計劃，市場上的美元供應量將下降。此外，經(jīng)濟的回升預期也可能刺激美元反彈。
最后是外圍的需求。外圍需求的增加，不但能夠給市場帶來更多的流動性，而且能夠給估值帶來更多支撐。從目前的情況看，美國在正常庫存周期下將呈現(xiàn)出“前低后高”的兩階段。根據(jù)目前的領先指標估測，美國補庫存預計最早也會在11月后開始，隨即將展開第二階段的庫存周期高峰，這可能拉動中國經(jīng)濟出現(xiàn)第二波反彈。由于中國外需相關產(chǎn)業(yè)受制于美國需求恢復緩慢，并未完成產(chǎn)業(yè)鏈傳導，因此美國補庫存可能帶來外需相關產(chǎn)業(yè)的趨勢性機會。 |