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●自6月份以來，我國經(jīng)濟的復(fù)蘇勢頭明顯。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)保持了連續(xù)上升的勢頭，國內(nèi)工業(yè)增加值的增速在加快，就連最令人頭疼的外貿(mào)出口，也有了好轉(zhuǎn)跡象
●經(jīng)過8月份的暴跌，A股原本不便宜的估值在一定程度上被降了下來，考慮到經(jīng)濟復(fù)蘇的現(xiàn)實，動態(tài)市盈率有可能還會進一步下降，在這種情況下，業(yè)績對股價產(chǎn)生了支撐作用，也使大盤較快地結(jié)束了暴跌
●由于當(dāng)前行情主要推動力已不再是流動性因素，所以現(xiàn)在溫和上行走勢，基礎(chǔ)更扎實，后勁也會更足
在經(jīng)歷了8月份的暴跌后，進入9月份以后，股市出現(xiàn)了企穩(wěn)反彈的格局。雖然，時下行情還稱不上很強勢，但大盤能如此迅速地擺脫暴跌陰影，還是很不容易的。而在這過程中，經(jīng)濟復(fù)蘇的因素起到了至關(guān)重要的作用。
震蕩源于市場預(yù)期改變了
眾所周知，自去年年底開始的反彈，最初動力是政府刺激經(jīng)濟計劃的推出和股市的超跌，其后則主要是流動性充裕的因素發(fā)揮了巨大的作用。當(dāng)然到了6月份以后，市場還注意到，我國經(jīng)濟復(fù)蘇的跡象已十分明顯了，對未來經(jīng)濟增長前景的預(yù)期，也就成為了支持股市上漲的新原因。現(xiàn)在回想起來，經(jīng)濟刺激計劃的推出，客觀上提振了市場信心，也正是有了這樣的前提，股市的超跌局面被抑制，并且逐步得到了矯正。
因此在當(dāng)時經(jīng)濟還沒有明顯復(fù)蘇的情況下，股市率先走出這樣的行情并不奇怪。這倒不僅僅是因為其具有“晴雨表”功能，還在于部分有著相對較高風(fēng)險承受能力的資金會出于逐利的目的而進入虛擬經(jīng)濟，拉動商品以及證券價格上漲。在海外成熟市場上，這也是一種比較普遍的現(xiàn)象。
不過，這種源于流動性寬裕而出現(xiàn)的上漲，雖然力度很大，甚至維持的時間也會相當(dāng)長，但畢竟是建立在預(yù)期上，因此帶有一定的不確定性。一旦預(yù)期出現(xiàn)哪怕并不很大的改變，也會高度影響短線資金的流向，導(dǎo)致行情異動。回顧今年8月份股市暴跌，盡管原因很多，但預(yù)期流動性收緊就是其中一個不可忽視的因素。也許，在實證中我們很難說清預(yù)期流動性緊縮會對股市資金面造成怎樣的影響，但股市就是因為這種預(yù)期的出現(xiàn)下跌了。事實也表明，依靠流動性充裕所引發(fā)的行情，在原先有關(guān)資金寬松的預(yù)期面臨改變時，就會導(dǎo)致股市的大幅震蕩。
8月暴瀉9月止瀉
因為經(jīng)濟開始好轉(zhuǎn)了
那么，為什么在暴跌后，股市又會很快企穩(wěn)了呢？這應(yīng)該說是中國經(jīng)濟的基本面在起作用。大家看到，自6月份以來，我國經(jīng)濟的復(fù)蘇勢頭已十分明顯，經(jīng)濟格局的向好成為不爭的現(xiàn)實。甚至發(fā)現(xiàn)，從這個時候開始，資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟的規(guī)模實際上是在不斷擴大。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)保持了連續(xù)上升的勢頭，國內(nèi)工業(yè)增加值的增速在加快，就連最令人頭疼的外貿(mào)出口，也有了好轉(zhuǎn)的跡象，這就表明，去年底所采取的各項經(jīng)濟刺激計劃及今年上半年所增加的信貸，已在實體經(jīng)濟的運行中發(fā)揮了作用。而與此同時，我們還看到，海外主要發(fā)達國家的經(jīng)濟也有了一定的好轉(zhuǎn)，這對于世界各國共同走出危機陰影，有著非常積極的作用。而這些積極因素的疊加，到了一定程度就會起作用。因為，我們很難想象，在這樣的背景下股市會出現(xiàn)持續(xù)下跌。現(xiàn)實情況是，經(jīng)濟剛開始復(fù)蘇，距離繁榮還有一段距離，而股市是絕對不可能提前在這個時候就走熊的。何況，經(jīng)過了8月份的暴跌后，A股原本的確不那么便宜的估值在一定程度上被降了下來，考慮到經(jīng)濟復(fù)蘇的現(xiàn)實及未來走向繁榮的預(yù)期，市場動態(tài)市盈率有可能還會進一步下降。在這種情況下，上市公司業(yè)績就對股價產(chǎn)生了支撐作用，從而使大盤較快地結(jié)束了暴跌。
動力引擎變了 行情將走得更穩(wěn)更遠
現(xiàn)在，在分析9月初的行情時，我們往往會提到政策因素的作用（譬如指數(shù)型基金的大規(guī)模發(fā)行），但應(yīng)該說這并非本質(zhì)。9月份股市所展開的行情，主要是基于經(jīng)濟復(fù)蘇的現(xiàn)實。
當(dāng)然，經(jīng)濟復(fù)蘇能否進一步延續(xù)，像大家所期望的那樣一步步走向繁榮，這還需要觀察。而且，即便存在這樣的預(yù)期，實現(xiàn)起來也是會有一個過程的，這也就決定了近期股市行情將是相對平穩(wěn)的，運行中顯示出某種整理的特點。而由于行情主要推動力已不再是流動性因素，所以這種溫和上行走勢，基礎(chǔ)更扎實，后勁也更足。 |