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就當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)來看，盡管實(shí)體經(jīng)濟(jì)還沒有完全回暖，但資產(chǎn)價(jià)格短期內(nèi)快速膨脹。無論是股市還是樓市，在短短的兩三個(gè)月內(nèi)價(jià)格都出現(xiàn)了飆升。面對(duì)股市與樓市的價(jià)格快速飆升，無論是市場(chǎng)還是管理層又在擔(dān)心資產(chǎn)價(jià)格泡沫出現(xiàn)，擔(dān)心資產(chǎn)價(jià)格泡沫破滅引發(fā)的金融危機(jī)。密切關(guān)注當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化，關(guān)注資產(chǎn)價(jià)格的快速上漲，這是理所當(dāng)然的事情。但是，對(duì)于資產(chǎn)價(jià)格的快速上漲，我們要對(duì)不同的資產(chǎn)作點(diǎn)分析，了解其原因及趨勢(shì)，這樣才能找到應(yīng)對(duì)的辦法。
對(duì)于當(dāng)前資產(chǎn)價(jià)格快速上漲，我們可以把股市與樓市作一個(gè)區(qū)分。這樣才能找出其原因。先看國(guó)內(nèi)股市，今年以來A股上證綜合指數(shù)上漲幅度已翻番，特別有不少個(gè)股的價(jià)格早就達(dá)到2007年10月最高時(shí)的水平了。可以說，其股價(jià)上漲的幅度不可謂不大。那么，今年國(guó)內(nèi)股市為什么會(huì)在短期內(nèi)快速上漲？其原因是多方面的，我們簡(jiǎn)單地作點(diǎn)分析。
一是2008年受2007年股市泡沫吹得過大及金融海嘯的影響，出現(xiàn)股市價(jià)格恐慌性全面下跌，2008年股市下跌的幅度達(dá)到了67%，因此，市場(chǎng)情緒一旦穩(wěn)定，信心得以恢復(fù)，股市價(jià)格上漲也是自然。二是無論是中國(guó)4萬億元經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，還是美國(guó)向市場(chǎng)大量注資，都讓處于下行風(fēng)險(xiǎn)中的世界經(jīng)濟(jì)開始出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。中國(guó)GDP開始快速上行轉(zhuǎn)暖，美國(guó)經(jīng)濟(jì)也冒出了“綠芽”。這些自然會(huì)改變?nèi)蛲顿Y者對(duì)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的預(yù)期，投資者也會(huì)逐漸進(jìn)入股市。三是隨著全球經(jīng)濟(jì)開始變暖，特別是中國(guó)經(jīng)濟(jì)又開始進(jìn)入上行的通道，全球大宗商品的價(jià)格開始出現(xiàn)全面暴漲，而這種大宗商品價(jià)格全面暴漲不僅預(yù)示著未來經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，也會(huì)帶動(dòng)股市價(jià)格上升。四是國(guó)內(nèi)為了應(yīng)對(duì)快速下行的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，貨幣政策來了個(gè)大逆轉(zhuǎn)，由管制到放松。在中國(guó)這樣的金融體制下，信貸管制一放松，銀行信貸超高速增長(zhǎng)不可避免。而當(dāng)大量信貸增長(zhǎng)流向金融市場(chǎng)時(shí)(有人分析有近2萬億元的資金流向股市與樓市)，當(dāng)大量的信貸資金流入股市時(shí)，自然會(huì)推高股市的價(jià)格。
從上述分析可以看到，上半年國(guó)內(nèi)股市上漲較為自然。因此，管理層不宜敏感過度，要讓股市順其自然發(fā)展，不要過多干預(yù)。政府要做的只是加強(qiáng)股市的監(jiān)管，讓市場(chǎng)信息更加公開透明，嚴(yán)厲打擊破壞市場(chǎng)秩序的行為，同時(shí)，也要嚴(yán)加監(jiān)管信貸資金流向，嚴(yán)防銀行信貸資金進(jìn)入股市。如果說，政府管理層能夠這樣做，股市價(jià)格高低及波動(dòng)無需關(guān)注大多。
但是，對(duì)于國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫則不可僅是關(guān)注了，而是要采取嚴(yán)厲的措施來調(diào)整。因?yàn)椋?dāng)前國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)價(jià)格在短期內(nèi)快速飆升，最根本的原因是大量的銀行信貸資金進(jìn)入的結(jié)果。無論是從經(jīng)濟(jì)內(nèi)在邏輯還是市場(chǎng)邏輯來說都無法解釋國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)的價(jià)格如此暴漲。有人說，這種房?jī)r(jià)暴漲只是局部的，并不是全國(guó)性的。但實(shí)際上，當(dāng)這種局部性占銷售面積55%以上，銷售金額占72%以上時(shí)，這種局部性早就轉(zhuǎn)化為全國(guó)性了。
更為重要的是，這次房?jī)r(jià)上漲，是在國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)沒有出現(xiàn)全面周期調(diào)整的情況下發(fā)生的。比如美國(guó)，房地產(chǎn)泡沫破滅之后，從2006年10月開始，房?jī)r(jià)基本上處于下跌的狀態(tài)，即使到了今年上半年，美國(guó)的房?jī)r(jià)仍然下跌了19%，至于這種房?jī)r(jià)下跌在什么時(shí)候結(jié)束目前仍然是不確定的。但是，國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)，盡管2008年住房銷售下降20%，但是房?jī)r(jià)基本上處于僵持的狀態(tài)，各個(gè)地方的房?jī)r(jià)下跌幅度都十分有限，即使是北京等一線城市都是如此。由于國(guó)內(nèi)房?jī)r(jià)沒有出現(xiàn)真正的向下調(diào)整，那么國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)也就沒有出現(xiàn)過周期性調(diào)整。在沒有向下調(diào)整的情況下，房?jī)r(jià)突然上漲，這對(duì)國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)展是相當(dāng)不利的。
因?yàn)椋湍壳耙痪�城市的房?jī)r(jià)來說，早就高于一些發(fā)達(dá)國(guó)家大城市的房?jī)r(jià)了。在過高的房?jī)r(jià)下，不僅容易吹大房地產(chǎn)的泡沫，引起銀行危機(jī)及金融危機(jī)；而且也不利產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，會(huì)改變國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整方向；對(duì)居民消費(fèi)具有嚴(yán)重的擠出效應(yīng)，不利于居民擴(kuò)大內(nèi)需；讓房地產(chǎn)市場(chǎng)成為一種主要財(cái)富轉(zhuǎn)移機(jī)制，讓居民的財(cái)富分配越來越不合理，財(cái)富分配兩極分化嚴(yán)重，社會(huì)沖突與矛盾由此而起；掠奪性使用土地，每一屆地方政府都希望在自己手上賣出更多的土地，土地使用效率很低，近幾年全國(guó)各地不少地方公共基礎(chǔ)設(shè)施成為鋪張浪費(fèi)土地的典范；貪污腐化嚴(yán)重，最近查出的不少貪污受賄的大案要案都是與房地產(chǎn)土地交易有關(guān)。
如果我們對(duì)正在吹大的房地產(chǎn)泡沫不密切關(guān)注，政府只是為了達(dá)到所謂的保增長(zhǎng)目標(biāo)而讓房地產(chǎn)泡沫任意吹大，當(dāng)前這種情況只要再蔓延幾個(gè)月，估計(jì)國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)的泡沫會(huì)越吹越大，當(dāng)房地產(chǎn)泡沫吹得巨大而一發(fā)不可收拾時(shí)，這時(shí)中國(guó)經(jīng)濟(jì)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)也就大了。因?yàn)椋叻績(jī)r(jià)不僅會(huì)引起經(jīng)濟(jì)上的許多問題，引發(fā)金融市場(chǎng)危機(jī)及經(jīng)濟(jì)危機(jī)，也會(huì)觸發(fā)不少政治及社會(huì)問題，會(huì)引起整個(gè)社會(huì)的對(duì)立與沖突。因此，對(duì)當(dāng)前的房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫，中央政府不僅要密切關(guān)注，而且要采取堅(jiān)決有效措施來治理并擠出泡沫。否則，舊有的經(jīng)濟(jì)危機(jī)沒有解決，新的經(jīng)濟(jì)危機(jī)又來了，中國(guó)經(jīng)濟(jì)所面臨的問題就大了。
可見，當(dāng)前資產(chǎn)價(jià)格的泡沫主要在于房地產(chǎn)市場(chǎng)而不是股市，如果這樣區(qū)分，并對(duì)不同的資產(chǎn)泡沫采取不同的政策，許多問題就能夠迎刃而解。 |