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在美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬剛剛力促參眾兩院通過(guò)了7870億美元救市方案后不久,在他剛剛公布了旨在穩(wěn)定住房市場(chǎng)的抵押貸款援救計(jì)劃之后的第二天,美國(guó)股市就創(chuàng)下新低,道指跌至12年來(lái)的最低點(diǎn)。市場(chǎng)在議會(huì)雖然沒(méi)有投票權(quán),卻以自己的方式做了表決。奧巴馬的首演失敗了。
沒(méi)有人否認(rèn)奧巴馬是個(gè)智商和情商都極其超群的領(lǐng)袖。但歷史上,領(lǐng)袖搞不好經(jīng)濟(jì)的,比比皆是。人們?cè)诟?jìng)選中都見(jiàn)識(shí)過(guò)奧巴馬的敏銳戰(zhàn)略眼光和雄辯口才。但眼光再遠(yuǎn)大,眼前的路也要一步一步走過(guò)去。在民主黨內(nèi)初選時(shí),就有很多人擔(dān)心奧巴馬治理經(jīng)濟(jì)的能力,認(rèn)為其不及希拉里。如果金融危機(jī)早一點(diǎn)爆發(fā),而不是在黨內(nèi)初選已經(jīng)結(jié)束兩三個(gè)月之后才爆發(fā),那么希奧之間的勝負(fù),也許就是另一種結(jié)果。
當(dāng)然,奧巴馬以“變革”為旗幟,在這場(chǎng)金融經(jīng)濟(jì)危機(jī)面前,也有其積極意義。我兩個(gè)月前曾說(shuō)過(guò),美國(guó)這場(chǎng)經(jīng)濟(jì)危機(jī)并非朝夕之事,而是其經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式積累下來(lái)的長(zhǎng)期痼疾所致,是一場(chǎng)體制性的失敗。過(guò)去30多年里,美國(guó)的對(duì)外貿(mào)易一直是逆差,彌補(bǔ)長(zhǎng)期逆差的就是資本賬戶的凈流入,相對(duì)于美國(guó)一直在通過(guò)出口“金融產(chǎn)品”而平衡貨物貿(mào)易上的逆差。這背后的理由,則是全球投資人都認(rèn)可“美國(guó)制造”的金融產(chǎn)品,信賴其背后的那個(gè)金融體系。一旦這個(gè)體系本身、而不是僅僅是其中某一類或幾類產(chǎn)品喪失信用,美國(guó)經(jīng)濟(jì)過(guò)去30多年所依賴的增長(zhǎng)模式便是無(wú)根之木,其衰退期就很可能比現(xiàn)在多數(shù)人想象的更長(zhǎng)。我個(gè)人認(rèn)為,目前各種認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)在2010年走出衰退的論調(diào),均過(guò)于樂(lè)觀。美國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)增長(zhǎng),恐怕需要5年左右的時(shí)間,也就是說(shuō),要等到2013年前后。
要根治這場(chǎng)因體制性失敗而導(dǎo)致的衰退,大概有兩條途徑。第一條是所謂“求之于內(nèi)”,或者說(shuō),是孤立主義路線。放棄美國(guó)的世界金融中心地位,放棄每年巨大資金凈流入帶來(lái)的好處；改變美國(guó)人的消費(fèi)習(xí)慣,提高國(guó)民儲(chǔ)蓄率；提升本土制造業(yè)和本土就業(yè),減少貿(mào)易逆差甚至轉(zhuǎn)逆差為順差。這條途徑的極致,就是美國(guó)重新變成世界的制造中心而非金融中心。表面上看,這條路中正平穩(wěn),符合常理。在我看來(lái),它實(shí)際上是條死路。不要說(shuō)改變美國(guó)人的消費(fèi)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)將需要漫長(zhǎng)的時(shí)間,也許10年,更重要的是,在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)上做這種倒退式的調(diào)整,必然導(dǎo)致世界經(jīng)濟(jì)總量的萎縮。如果美國(guó)和其他國(guó)家一樣,重拾制造業(yè),那么誰(shuí)來(lái)消費(fèi)制造業(yè)、用什么產(chǎn)業(yè)創(chuàng)造的價(jià)值來(lái)消費(fèi)制造業(yè)呢?
第二條,也是可能較快拯救美國(guó)經(jīng)濟(jì)的途徑,乃是通過(guò)大刀闊斧的體制性“變革”,重振美國(guó)的金融體系。在不傷及自由金融制度的活力、創(chuàng)新能力的前提下,提出全新的監(jiān)管理念,恢復(fù)全球投資人對(duì)“美國(guó)制造”的金融產(chǎn)品的信心,重新提高金融工具的杠桿倍率。應(yīng)該說(shuō),在進(jìn)行這方面創(chuàng)新方面,奧巴馬有優(yōu)勢(shì)。因?yàn)樗M(jìn)政壇時(shí)間短,背景清白,和華爾街利益集團(tuán)沒(méi)有什么瓜葛,不怕得罪人。他上任不久,便拋出“接受政府救助的金融機(jī)構(gòu)高管年薪不得超過(guò)50萬(wàn)美元”的重磅言論,狠狠敲了華爾街一記警鐘。在這方面,我至今仍對(duì)奧巴馬抱有較大期望。
從全球共同利益、包括中國(guó)的國(guó)家利益角度看,美國(guó)選擇第二條路是唯一的正解。今天,許多人質(zhì)疑“中國(guó)大量出口美國(guó)積累了外匯儲(chǔ)備———將龐大的國(guó)家外匯儲(chǔ)備投入美國(guó)———刺激美國(guó)國(guó)內(nèi)金融業(yè)發(fā)展產(chǎn)生巨大需求———購(gòu)買(mǎi)更多中國(guó)產(chǎn)品”這樣一種經(jīng)濟(jì)循環(huán),認(rèn)為它是不可持續(xù)的惡性循環(huán),認(rèn)為它是產(chǎn)生危機(jī)的根源。這個(gè)看法有其道理,但全面否定這一經(jīng)濟(jì)循環(huán)則是錯(cuò)誤的。我們觀察任何有效的經(jīng)濟(jì)體內(nèi)部,產(chǎn)業(yè)分工和經(jīng)濟(jì)循環(huán)都是支撐成長(zhǎng)的必備條件。城鄉(xiāng)分工、金融部門(mén)和制造部門(mén)的分工,俱是如此。當(dāng)今世界,如果沒(méi)有一個(gè)像美國(guó)這樣的金融中心,或者若干個(gè)多元化的中心,所謂“全球化”將大規(guī)模倒退,全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將失去最核心的動(dòng)力。
換句話說(shuō),目前這場(chǎng)經(jīng)濟(jì)危機(jī)是一場(chǎng)全球的體制性危機(jī),它只有通過(guò)全球經(jīng)濟(jì)金融體制的共同調(diào)整才能解決。任何一個(gè)國(guó)家,無(wú)論美國(guó)還是中國(guó),如果轉(zhuǎn)向“求之于內(nèi)”的孤立主義路線,片面依賴擴(kuò)大“內(nèi)需”的辦法,特別是凱恩斯主義的擴(kuò)大政府赤字和政府投資的辦法,都只能在短期緩解危機(jī),不能幫助經(jīng)濟(jì)恢復(fù)長(zhǎng)期增長(zhǎng)。
但奧巴馬政府最新推出的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃,正是充滿黨派色彩和濃烈凱恩斯主義氣味的。無(wú)怪乎它讓廣大投資人倍感失望了。連奧巴馬本人的支持率,也急降10個(gè)百分點(diǎn)。好在奧巴馬剛剛上任,仍有足夠的時(shí)間來(lái)修正。否則,無(wú)論美國(guó)經(jīng)濟(jì)還是全球經(jīng)濟(jì),都將蒙上更深的陰影。 |