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美國的金融危機是世界經(jīng)濟長期失衡的一次總爆發(fā)。
美國的金融危機是全球性的,造成美國這場金融危機的成因也是全球性的。要認清美國的金融危機,必須從宏觀的視角理解世界經(jīng)濟失衡,而要認清世界經(jīng)濟的失衡,也需要從歷史的視角來審視。在二戰(zhàn)以來的六十多年間,世界經(jīng)濟共經(jīng)歷了三次失衡,伴隨著每一次經(jīng)濟失衡,美國都發(fā)生了較為嚴重的金融危機。
第一次金融危機發(fā)生在上個世紀70年代初。二戰(zhàn)后,世界建立了以黃金-美元為基礎(chǔ)的布雷頓森林體系。在最初的十多年里,這種以“雙掛鉤”為特征的布雷頓森林體系穩(wěn)定運行。但慢慢地,由于歐洲國家和日本保持真實匯率低估,出口大幅增長,積累越來越多的美元。而美國由于越南戰(zhàn)爭,同時在國內(nèi)又實行擴張的貨幣政策和財政政策,財政赤字擴大,貿(mào)易收支也出現(xiàn)持續(xù)逆差,在特里芬兩難（Triffin
Dilemma）作用下,美國出現(xiàn)三次美元危機,三次美元危機導(dǎo)致1973年布雷頓森林體系終于走向瓦解。
此后,國際貨幣體系變成了一個“沒有體系的體系”。到了80年代,由于滯漲,美國實行擴張的財政政策和緊縮的貨幣政策相結(jié)合的政策搭配。由于美蘇軍備競賽,導(dǎo)致美國財政赤字迅速上升。為保證政府赤字可以得到穩(wěn)定的融資,同時防止經(jīng)濟過熱,美聯(lián)儲不得不采取高利率政策,這下又吸引了大批國外資金流入美國。結(jié)果,美國一方面出現(xiàn)泡沫,另一方面又因為美元匯率不能貶值以平衡經(jīng)常賬戶逆差。美國的高利率和高匯率使出口部門受到雙重打擊,這又進一步惡化了經(jīng)常賬戶收支。在這種情況下,美國與西方5國在1985年簽訂《廣場協(xié)定》,人為地迫使美元貶值。但由于“J曲線”效應(yīng),美元貶值并不能馬上起到改善國際收支的作用,美國經(jīng)常賬戶赤字反而不斷擴大。內(nèi)外交困之下,終于使美國在1987年的10月19日迎來一場猝不及防的股災(zāi),并迅速擴散到整個全球。
美國自二戰(zhàn)以來的幾次金融危機,有著驚人的相似之處:一方面存在巨額經(jīng)常賬戶逆差,另一方面又存在巨額財政赤字,而財政赤字的形成都有軍事背景。每一次,政府都企圖通過美元貶值的手段改善國際收支,但收效不大。與經(jīng)常賬戶巨額逆差相對應(yīng)是美國資本賬戶的巨額順差,國外資金通過證券投資的形式大舉進入美國,這使得國內(nèi)金融資產(chǎn)價格形成泡沫,而這種泡沫又在毫無預(yù)兆的情形下突然爆裂,并危及全球釀成一場金融風(fēng)暴。
人類的經(jīng)濟發(fā)展總是在螺旋形中不斷前進,不斷地處于失衡→危機→解救→重新平衡,然后再繼續(xù)下一個失衡與重新平衡的循環(huán)過程中。每次經(jīng)過金融風(fēng)暴的洗禮,世界經(jīng)濟總會獲得新生。但市場不可能消除所有的缺陷,人們通過金融衍生工具的不斷創(chuàng)新,又會冒出一些新的金融產(chǎn)品沖擊金融市場的漏洞,從而在世界經(jīng)濟失衡中引爆另一次金融危機。這樣的金融危機不光會發(fā)生在發(fā)達的美國,也可能發(fā)生在東南亞、南美洲這些發(fā)展中國家。幾乎所有的開放的金融市場無一不受金融危機的沖擊。
資本主義的基石就是“信托責(zé)任”。現(xiàn)代資本主義經(jīng)濟就是建立在一個高度發(fā)達的金融體系之上,正是這樣一種高度發(fā)達的金融體系造就了美國寅吃卯糧、通過高負債來運轉(zhuǎn)的金融文化。美國經(jīng)濟體中的高負債不僅表現(xiàn)在個人對金融機構(gòu)的負債（儲蓄赤字）,也表現(xiàn)在國家對公眾的負債（財政赤字）,以及整個美國社會對全世界的負債（經(jīng)常賬戶赤字）。它好比人類有史以來一個最大的“龐氏騙局”。1919年,一個名叫查爾斯?龐齊的美國人通過新債還舊債,套取越來越多的資金;如今的美國,則是不斷開動它的印鈔機將全世界綁架在它們高速運轉(zhuǎn)的經(jīng)濟列車上。謊言總有一天會被戳穿的。美國靠高負債來運行的社會也不可能無限地維持下去,只要世人對美國經(jīng)濟失去信心,整個資本主義的大廈就會在瞬間倒塌。
龐氏騙局受害者是有限的,而美國金融危機卻影響到了整個世界。因為今天全球被是美元這張小小的紙幣統(tǒng)治著,正是美元這個可以穿透國界的幽靈,將這個星球上被國界分割成碎片的民族經(jīng)濟體,統(tǒng)一成一個全球市場體系。美元作為一個國家的貨幣被所有國家的人們使用,可美聯(lián)儲身為一個國家的中央銀行,作為債務(wù)人卻無須對此負責(zé)。正如美國前財政部長康納利說得那樣:“美元是我們的,問題是你們的。”美國爆發(fā)危機,卻是全世界的人在為他們埋單。
直到如今,美聯(lián)儲通過大幅度降低利率,并向市場不斷注入流動性來挽救美國經(jīng)濟。這其實正是2000年以后美國網(wǎng)絡(luò)泡沫破滅,格林斯潘為了刺激經(jīng)濟采取的政策,盡管這種寬松的措施對處于衰退的美國經(jīng)濟是必要的,但它同時又為下一次全球經(jīng)濟體系的劇烈動蕩埋下伏筆。 |