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經(jīng)過持續(xù)大跌后，目前國際大宗商品價格泡沫已開始釋放，并且各國政府集體“救市”的力度不斷加大，尤其是人們對中國經(jīng)濟平穩(wěn)較快增長的預期，對國際大宗商品價格形成有力支撐，避免了L型走勢的出現(xiàn)。
作者認為，國際大宗商品價格走勢正處于U型的底部階段。如果樂觀一些，底部運行時間在1年半左右。如果悲觀一些，這個底部可能要到2010年中才“掉頭”。
經(jīng)過持續(xù)大跌后，全球大宗商品價格后市走勢，究竟會以何種形態(tài)展現(xiàn)在人們面前？綜合來看，應該是經(jīng)過震蕩后緩慢進入上升通道的U型形態(tài)。
進入震蕩筑底階段
市場運行情況表明，經(jīng)過前段時間“高臺跳水”后，全球大宗商品價格繼續(xù)跌落的空間有限，已經(jīng)進入震蕩筑底階段。與此同時，持久性強勁反彈條件暫時也不具備，尚未進入全面回升通道。因此，今后大宗商品價格走勢既不是V型形態(tài)——急劇下降之后迅速反彈，也不會是L型形態(tài)——大幅跌落之后陷入“漫漫寒冬”、長時期難以回升，而是呈現(xiàn)U型形態(tài)——持續(xù)暴跌之后進入底部運行階段，經(jīng)過一段時期震蕩，緩慢進入上升通道。
在整體行情運行態(tài)勢中，目前大宗商品價格走勢正處于U字型的底部階段。這個底部運行時間有多長？如果樂觀一些，國內外大宗商品價格行情底部運行時間1年半左右，即從2008年下半年開始，直到2009年末結束，然后進入上行通道。如果悲觀一些，這個底部運行時間有可能長達2年，即到2010年中才會“調頭”。
U型走勢的決定因素
全球大宗商品價格走勢將呈現(xiàn)U型形態(tài)，主要受到以下兩個方面因素的制約。
首先，消費需求未見好轉。近期，金融海嘯對于全球實體經(jīng)濟的負面效應開始顯現(xiàn)。從國際市場大環(huán)境來看，世界經(jīng)濟下行還未停止，而金融海嘯對于實體經(jīng)濟的沖擊效應已經(jīng)顯現(xiàn)。比如，美國三大汽車廠家紛紛向美國政府求救，而這三家企業(yè)的任何一家倒閉，都會導致出現(xiàn)數(shù)以百萬計的失業(yè)人口，進而引起更大的需求減弱連鎖反應。
對中國來說，實體經(jīng)濟受到的負面影響主要是出口遭受重大沖擊，即使考慮到出口退稅率繼續(xù)提高這一因素，出口實物量的增長率也可能從2008年的11%左右下降到2009年的8%以下，按美元計算的出口值增長率可能從今年的20%左右下滑到明年的不足10%，多年來首次呈現(xiàn)1位數(shù)增長局面。商品出口量顯著萎縮，勢必導致出口型加工制造企業(yè)減產，相關原材料需求增長放緩或者下降。
從國內需求情況來看，除了住宅業(yè)銷售疲軟外，消耗原材料最多的制造業(yè)也出現(xiàn)了顯著減速。據(jù)統(tǒng)計，今年10月份全國工業(yè)增加值同比增長8.4%，比去年同期回落了9.7個百分點。另據(jù)中國物流采購聯(lián)合會公布的數(shù)據(jù)，今年以來中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)逐季回落。一季度平均值為54.9%，二季度回落至54.8%，三季度為49.3%。全國工業(yè)用電也大幅走低，這些數(shù)據(jù)都表明加工制造業(yè)出現(xiàn)了大幅減速。
制造業(yè)和住宅業(yè)明顯減速，勢必會對中國大宗商品消費增長產生很大拖累，呈現(xiàn)需求疲軟局面。同時，國內外原材料消費需求至今未見好轉，因此大宗商品價格全面持久強勁回升條件還不具備，也就難以見到V型反彈形態(tài)。
其次，各國政府集體救市提振市場信心。經(jīng)過連續(xù)兩次的價格暴跌以后，目前大宗商品價格泡沫已有較多釋放，繼續(xù)下降的空間不大。同時，各國政府集體“救市”力度不斷加大。比如最近中國出臺擴大內需系列措施，資金規(guī)模可達4萬億元。
需要指出的是，由于在此次國際金融危機中，中國經(jīng)濟擁有更寬闊的回旋空間，所以中國因素已經(jīng)成為全球大宗商品市場的信心猶存的基礎。比如，中國經(jīng)濟基本面依然不錯，具有雄厚的國內需求（最終消費品）潛力，擁有龐大的生產能力，還擁有充足的外匯儲備，具有穩(wěn)定的政治社會環(huán)境等。因此，只要中國調控措施正確、及時、有力，就一定能夠戰(zhàn)勝當前困難，對沖出口暫時滑坡的負面影響，實現(xiàn)中國經(jīng)濟又好又快發(fā)展。而中國經(jīng)濟的平穩(wěn)發(fā)展將對國際大宗商品價格形成有力支撐，從而決定了世界大宗商品市場重回旺盛增長局面有望，不會陷入“漫漫寒冬”
短期內難以走出低谷
各國集體“救市”只是避免更多金融機構和實體企業(yè)倒閉，但并沒有解決歐美國家負債累累問題，沒有卸掉這個抑制需求迅速回升的最大負擔。據(jù)有關資料，目前美國各類債務累計達到70萬億美元，超過了美國資產的市場總值，因此從技術層面來說，美國經(jīng)濟已經(jīng)“破產”。
如前所述，現(xiàn)階段國際市場初級產品價格深幅跌落，是長時期世界經(jīng)濟發(fā)展嚴重失衡的結果。因為世界經(jīng)濟增長不可能總是建立在美國人借債消費、“寅吃卯糧”的基礎之上，一定會產生深刻調整要求。此次金融海嘯就是經(jīng)濟規(guī)律在發(fā)生作用，對嚴重失衡的經(jīng)濟結構的一次強制性調整。
世界經(jīng)濟發(fā)展嚴重失衡是一個長期累積的結果，不能指望這個調整在短期內完成。比如，中國擴大內需措施充分發(fā)揮效應，基本替代出口減少的需求份額需要一個過程；歐美國家救市措施見效，也需要較長一段時間。據(jù)國際貨幣基金組織（IMF）估計，全球經(jīng)濟要到2009年末才開始復蘇。受其影響，國內外大宗商品價格的底部運行時間要比預想的更長一些，短時期內難以走出低谷，因此將以U形展現(xiàn)在人們面前。 |