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熱錢(qián)問(wèn)題最近再一次浮出水面。不過(guò)，與幾個(gè)月以前不同，人們此刻擔(dān)心的不是熱錢(qián)過(guò)多，而是撤回各自本土。據(jù)悉，國(guó)內(nèi)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)已在密切注意熱錢(qián)的動(dòng)向，這對(duì)于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展也是一種積極的防御性措施。全球金融海嘯一直不斷沖擊各國(guó)資本市場(chǎng)，尤其是美國(guó)股市不斷出現(xiàn)過(guò)山車行情，歐洲和亞洲股市起起落落極不穩(wěn)定，市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，股市的大幅波動(dòng)還會(huì)延續(xù)到什么時(shí)候仍待觀察。全球資本流動(dòng)基本離開(kāi)原有的軌跡，不斷隨著各國(guó)經(jīng)濟(jì)變化，改變運(yùn)行方向。最近，從冰島到拉美國(guó)家再到韓國(guó)的金融困境，說(shuō)明危機(jī)影響的程度和廣度似有加深的跡象。
近一個(gè)時(shí)期，全球投資人的熱情驟減引起了資金流動(dòng)變化。美國(guó)投資者尤其是各類基金、養(yǎng)老金在經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)時(shí)期熱衷投資海外股市的，過(guò)去的兩年里，美國(guó)投資人共在國(guó)外共同基金投入4040億美元，規(guī)模約是同期投入美國(guó)股市基金金額1250億美元的三倍多。意外襲來(lái)的金融風(fēng)暴，使這些在美國(guó)本國(guó)的基金大幅縮水，基金持有人急于贖回基金。有報(bào)告顯示，美國(guó)近期資本已出現(xiàn)凈流入。
其實(shí)，美國(guó)金融風(fēng)暴發(fā)生之后，資本回流一定會(huì)相繼發(fā)生，最近世界不少國(guó)家出現(xiàn)資本短缺，很大程度也證明全球資本變化的確正在進(jìn)行時(shí)。就我國(guó)目前的情況看，資本流出也已開(kāi)始。據(jù)央行近期公布的數(shù)據(jù)，截至9月，中國(guó)擁有1.9萬(wàn)億美元的外匯儲(chǔ)備，但是市場(chǎng)人士注意到這一數(shù)據(jù)從年初到現(xiàn)在是逐季遞減的，尤其當(dāng)月實(shí)際利用外資金額為66億美元，簡(jiǎn)單計(jì)算，兩者之和超出外匯儲(chǔ)備增加額達(dá)到了145億美元。分析人士結(jié)論是，這無(wú)疑是海外資金撤走的信號(hào)。最近證監(jiān)會(huì)表示，QFII沒(méi)有出現(xiàn)異常情況，不過(guò)并不表明外圍資金沒(méi)有通過(guò)其他渠道撤離。在我國(guó)有一個(gè)大家默認(rèn)但很難說(shuō)清楚的現(xiàn)象，海外資本進(jìn)來(lái)的方式很多，有時(shí)甚至通過(guò)國(guó)內(nèi)民間資本向我國(guó)資本市場(chǎng)滲透。今年8月以前，市場(chǎng)上對(duì)于外資進(jìn)入中國(guó)的爭(zhēng)論，官方和民間各執(zhí)一詞，數(shù)量多少也是五花八門(mén)。一進(jìn)一出，一多一少在目前全球金融危機(jī)解除警報(bào)之前，是不可掉以輕心的。
經(jīng)過(guò)幾番政府救市，A股市場(chǎng)仍顯疲態(tài)，市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，原因主要基于兩點(diǎn)，一是股市自身在發(fā)展過(guò)程中存在的制度性缺陷，諸如由大小非問(wèn)題引發(fā)的矛盾并沒(méi)有完全解決；二是市場(chǎng)從6124.04跌到現(xiàn)在，各方信心大挫，加上外圍危機(jī)不斷延伸，更加重了國(guó)內(nèi)投資人持幣心態(tài)。儲(chǔ)蓄上升，爭(zhēng)購(gòu)債券都是市場(chǎng)信心的風(fēng)向標(biāo)。
在救市問(wèn)題上，是救虛擬經(jīng)濟(jì)還是救實(shí)體經(jīng)濟(jì)常常難斷輕重。必須承認(rèn)，當(dāng)前由于外需減少，中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)受到的沖擊是嚴(yán)重的，鋼材需求下降，電力需求減少等等，中小企業(yè)日子難過(guò)，一旦經(jīng)濟(jì)下滑勢(shì)頭加劇，救市也是必然的。但是，對(duì)于一個(gè)涉及國(guó)民經(jīng)濟(jì)重要行業(yè)龍頭企業(yè)的證券市場(chǎng)，如果低估受外圍因素沖擊的程度，后果同樣是嚴(yán)重的。虛擬經(jīng)濟(jì)對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的反作用在目前的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中，其力量不可低估。
近日，證監(jiān)會(huì)主席尚福林在中法金融論壇上演講時(shí)認(rèn)為：當(dāng)今中國(guó)資本市場(chǎng)穩(wěn)定健康發(fā)展的基礎(chǔ)沒(méi)有動(dòng)搖。但是，我們要注意的是，尚福林主席在談到資本市場(chǎng)穩(wěn)定時(shí)，表述為“安全穩(wěn)定運(yùn)行”。可見(jiàn)，遭遇險(xiǎn)情之后，維護(hù)資本市場(chǎng)的安全與穩(wěn)定同等重要。而對(duì)于安全，在全球資本變化無(wú)常的流動(dòng)和沖擊中，需要提早進(jìn)行戰(zhàn)略部署和策略安排。 |