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作者認為，近年來亞洲乃至全球經(jīng)濟的高速增長是建立在全球經(jīng)濟長期失衡基礎(chǔ)之上的，由于在最終消費市場及國際大宗商品市場都缺乏有效話語權(quán)，如果美歐居民的資產(chǎn)泡沫發(fā)生破裂，美歐過度消費的條件將發(fā)生逆轉(zhuǎn)，對亞洲經(jīng)濟體的打擊是巨大且殘酷的。
因此，亞洲各國當前需要深入反思以往的經(jīng)濟增長模式，避免簡單地切入以美歐為主的全球經(jīng)濟生態(tài)鏈。同時為保證自身經(jīng)濟的安全，應進一步增強抗拒經(jīng)濟風險的能力和水平。
能源等國際要素價格的持續(xù)飆升正對全球經(jīng)濟特別是亞洲經(jīng)濟增長模式形成前所未有的沖擊，亞洲各經(jīng)濟體都不同程度地感受到了經(jīng)濟滯脹風險概率的提升。
目前，泰國、印度和韓國等國經(jīng)濟金融面臨著越來越復雜的壓力。而在兩個月前，麻煩還僅集中在越南這一小國，當時一些經(jīng)濟學家通過簡單的推理和類比也認為越南問題僅是個案，顛覆不了分工已經(jīng)高度區(qū)域化、外匯儲備全球最高的亞洲其他經(jīng)濟體。其實早在去年美次貸危機爆發(fā)后，一些人士就拋出新興市場國家同美國經(jīng)濟“脫鉤論”。當前他們對越南經(jīng)濟問題的看法仍然變相地堅持“脫鉤論”。所不同的是，過去談脫鉤是以新興市場國家整體與美國經(jīng)濟脫鉤，而目前已經(jīng)收縮為新興市場國家中部分國家如中國等與美國經(jīng)濟脫鉤。
在美歐等國家和地區(qū)遭遇經(jīng)濟滯脹的考驗下，繼續(xù)變相鼓吹經(jīng)濟脫鉤論無疑有些掩耳盜鈴。事實上，對于主要通過改革和開放切入全球經(jīng)濟鏈條并推動經(jīng)濟高速增長的亞洲經(jīng)濟體來講，并不可能做到獨善其身。為此，我們要考慮的是當前亞洲經(jīng)濟增長模式是否需要進行更為深入和細致的反思。
筆者認為，首先，當前國際分工的特征表明，由美次貸危機觸動的全球經(jīng)濟滯脹風險，對亞洲經(jīng)濟體的沖擊力實際上高于對美歐等經(jīng)濟的沖擊。從全球經(jīng)濟分工協(xié)作鏈上看，近年來亞洲經(jīng)濟的高速增長、外匯儲備的迅速積累等是建立在同西方進行借貸的基礎(chǔ)上得以維持的。即亞洲制造圈通過借出現(xiàn)期儲蓄出售其制造的商品，而美歐等經(jīng)濟體通過支付泡沫化的資產(chǎn)來消費亞洲制造的商品。這種亞洲制造圈與美歐消費圈的貿(mào)易交換得以維系則是依靠美歐資本市場資產(chǎn)價格泡沫的可維系程度來達到危險的平衡。由于過去數(shù)年美歐資產(chǎn)泡沫帶來的財富效應刺激了該地區(qū)居民的過度消費偏好，加之亞洲經(jīng)濟體普遍采取了對要素資源價格管制和財政補貼措施，亞洲制造業(yè)得以迅速擴展，從而增加了對大宗要素資源的大量需求。
然而，美歐國家居民的消費恰恰是建立在資產(chǎn)泡沫化下的財富幻覺；因此，一旦美歐資產(chǎn)價格泡沫破裂，居民財富幻覺消失，美歐過度消費的條件將發(fā)生逆轉(zhuǎn)，對亞洲經(jīng)濟體而言：從短期看將面臨著經(jīng)濟滯脹風險壓力。同時，由于亞洲近年來制造產(chǎn)能的擴展?jié)M足的是美歐居民在資產(chǎn)泡沫刺激下的虛幻需求，對亞洲經(jīng)濟體講，中長期需要面對的風險則是產(chǎn)能過剩下的通縮風險或通脹與不良資產(chǎn)加劇的風險。
亞洲當前這種經(jīng)濟增長模式是以借出資本、借入增長為主要特征。在最終消費市場缺乏有效話語權(quán)、在國際大宗商品市場同樣缺乏議價能力的情況下，亞洲經(jīng)濟體的這種經(jīng)濟增長模式事實上本身就缺乏安全性。即制造規(guī)模越大，話語權(quán)將越低。更需要指出的是，雖然相比１９９８年發(fā)生的東南亞金融危機，亞洲經(jīng)濟體當前的外匯儲備規(guī)模已經(jīng)遠高于十年前，且普遍高于國際社會上的正常支付水平。但實際上這些累積的外匯儲備的實際購買力最終需要美歐市場資本價格做其支撐（不論是投資美國國債還是股票等其他有效證券資產(chǎn)）。因此，美歐資產(chǎn)價格泡沫的破裂不可避免地削弱了這些國家的美元外匯儲備購買力。
從這個角度上看，亞洲經(jīng)濟體雖然擁有較為充足的外匯儲備資產(chǎn)，但本幣匯率的升值壓力客觀上增加了亞洲新興市場國家的風險壓力。對于這個問題，筆者認為并不是什么新問題或新現(xiàn)象，而是亞洲國家過去危機的一種翻版。能源等國際要素價格持續(xù)飆升，亞洲經(jīng)濟體本幣升值風險短期壓力將較大，而中期將面臨越來越明顯的貶值壓力；同時，要素價格走高抬高的制造成本將使得要素資源普遍缺乏的亞洲經(jīng)濟體面臨著經(jīng)濟衰退的風險。
近年來亞洲乃至全球經(jīng)濟的高速增長是建立在全球經(jīng)濟長期失衡的基礎(chǔ)之上，而這次引發(fā)全球經(jīng)濟滯脹風險的導火索為需求端。從全球經(jīng)濟生態(tài)鏈的角度看全球經(jīng)濟的滯脹風險首先表現(xiàn)在需求端的美歐國家，經(jīng)濟滯脹風險從美歐等發(fā)達市場傳導至亞洲制造端國家存在明顯的時滯。一般在正常情況下這一傳導時滯為３～９個月。本次向亞洲經(jīng)濟體的傳導從時間上看似乎有些偏離。導致這一傳導偏離的一個重要原因是美歐為防止金融危機擴展所采取的寬松貨幣政策打亂了市場正常的傳導條件。遺憾的是，包括一些經(jīng)濟界人士把這種傳導的時滯錯判為亞洲經(jīng)濟體與美歐經(jīng)濟的脫鉤。更令人擔憂的是，雖然經(jīng)濟滯脹風險傳導至亞洲經(jīng)濟體中間間隔了較長一段時間，但從危機的破壞程度看，亞洲經(jīng)濟體對經(jīng)濟滯脹的承載能力要顯著低于美歐國家。
總之，對于亞洲經(jīng)濟體的宏觀調(diào)控部門來講，需要有效利用好經(jīng)濟滯脹傳導的這段時滯。做好應對經(jīng)濟滯脹風險的思想和政策準備。畢竟，一旦經(jīng)濟滯脹傳導至亞洲經(jīng)濟體，其破壞力不可小視。同時，亞洲各國需要深入反思當前的經(jīng)濟增長模式是否與１９９８年前后發(fā)生了明顯的改善和變化？這種改善和變化是否可以促使亞洲國家真正抵御風險、化解風險。從而進一步思考亞洲需要什么樣的經(jīng)濟增長方式，如何增強亞洲經(jīng)濟體的整體抗風險能力和水平，如何開發(fā)亞洲這個待開發(fā)的市場，避免簡單地切入或融入以美歐為主的全球經(jīng)濟生態(tài)鏈。 |