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國家發(fā)改委日前決定提高成品油和電力的價(jià)格，部分聲音認(rèn)為此舉有利于幾個石化大盤股的業(yè)績，將對股市走向產(chǎn)生積極影響。
為了應(yīng)對不斷蔓延的通脹壓力，政府主管部門進(jìn)行了比較嚴(yán)厲的商品價(jià)格管制。不少聲音認(rèn)為，由于資本市場中有許多上市公司的產(chǎn)品受到了價(jià)格管制，這使得其股價(jià)上升也在一定程度上受到了抑制，并使整個市場的價(jià)值體系出現(xiàn)了紊亂。
這種認(rèn)識有其合理的成分，像中石油公司，在國家管制成品油價(jià)格的現(xiàn)實(shí)背景下，它所承擔(dān)的政策性義務(wù)使它背上了沉重的包袱，盡管它為此而得到了國家的補(bǔ)貼，但這種補(bǔ)貼對一個企業(yè)來說只可能填補(bǔ)虧損而不可能產(chǎn)生盈利，這使這個公司的股票投資價(jià)值受到了嚴(yán)重的損害。
但是，盡管企業(yè)的盈利能力是決定其股價(jià)的一個重要因素，但盈利能力絕不是決定中國股市股價(jià)的唯一因素。還是以中石油為例，這個公司的A股上市半年多來，其股價(jià)不斷下滑，大量投資者套在其中，有其更為復(fù)雜的原因，把責(zé)任全部歸于價(jià)格管制，顯然是“一葉障目，不見森林”的一種思維模式，以此來認(rèn)識目前的資本市場會產(chǎn)生嚴(yán)重偏差。
如果要分析價(jià)格管制對資本市場的影響，我們必須看到，它甚至對某些上市公司是有好處的。去年下半年以來實(shí)施的價(jià)格管制主要是為了牽制過快上漲的CPI指數(shù)，因此管制主要集中在能源類產(chǎn)品。今天，中國資本市場中的上市公司已經(jīng)基本涵蓋了經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的各個環(huán)節(jié)，價(jià)格管制固然對上游公司產(chǎn)生了一定的壓制作用，但下游公司卻可以從中得到利益，減輕生產(chǎn)成本壓力。
但是，我們在資本市場看到的現(xiàn)實(shí)卻是，這半年來市場一瀉千里，上游公司和下游公司的股價(jià)都毫無抵抗能力。現(xiàn)在，油電價(jià)格的松動，特別是成品油的提價(jià)，對市場確實(shí)會產(chǎn)生一定的提升作用，特別是像中石油由于其在股指中占有的權(quán)重十分高，它的杠桿效應(yīng)對拉動整個大盤的上升有不可低估的作用。但是，這種作用是有限的，而類似航空、交通運(yùn)輸業(yè)之類的下游公司的生產(chǎn)成本大幅度上升，它們將對提價(jià)受益公司產(chǎn)生嚴(yán)重的拖累，從而使某些人所想像的救市作用成為一廂情愿。 |