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人們在擔心，我國的股市會不會崩盤，金融危機是否已經(jīng)到來，如何去進行識別。這給我國的金融危機管理工作提出了一個迫切需要解決的新課題，即一定要制定科學的、有效的金融危機管理戰(zhàn)略，但金融危機管理的核心還是在于危機識別。
重在進行危機識別
一位國際貨幣基金組織前任官員曾有“金融危機就像大地震的發(fā)生一樣事前不易預測”的說法。盡管如此，我們還是總結出識別金融危機的一系列征兆。主要體現(xiàn)在：
風險積累。我們說，金融風險是金融危機的前兆，金融風險不斷積累到一定程度經(jīng)過釋放就形成金融危機。如下動向都是金融風險不斷積累的預警信號。首先是企業(yè)價值受到破壞。企業(yè)經(jīng)營出現(xiàn)問題的表現(xiàn)通常是它們的投資資本回報低于加權平均資本成本。當一個國家中大批領先企業(yè)都出現(xiàn)這種情況的話，金融風險就已到了比較嚴重的程度了。其次要看銀行的盈利水平。零售銀行全系統(tǒng)年資產(chǎn)回報率低于1%或年凈利潤率低于2%，經(jīng)常是危機的預警信號。第三是貸款組合迅速增長。當銀行的貸款組合以每年20%以上的速度增長時，許多貸款往往就會變成壞帳。第四是不良貸款比率。實際不良貸款超過銀行資產(chǎn)總額的1%意味著可能出現(xiàn)問題，超過5%則無一例外意味著出現(xiàn)嚴重問題。第五是銀行同業(yè)利率。如果許多零售銀行持續(xù)出現(xiàn)資金短缺，在銀行同業(yè)市場拆借，或者提供高于市場水平的利率來獲得資金時，市場實際上已給它投下了一張不信任票。
內(nèi)外沖擊。新興市場中許多公司從外國銀行借入美元、歐元等短期貸款以降低利率，容易產(chǎn)生貨幣和期限錯配的問題。當某國接受的外國貸款中有25%以上短于一年期限時，應當引起足夠警覺，因為這些貸款在危機中極易被抽走。另外，國際資本流動的猛增或驟減也要引起警覺。外國投資者突然向國內(nèi)投入大量資金絕對不是什么好事。如果資金流入的增長速度比經(jīng)濟增長快三倍，危機的發(fā)生條件就成熟了。更重要的是，引發(fā)崩潰的雷霆一擊往往在國民經(jīng)濟和金融體系都出現(xiàn)運行極度困難的時候到來。這最后一擊往往無法預料，且與國內(nèi)金融體系無關，但在國內(nèi)金融體系十分脆弱的條件下，金融體系卻最容易受到?jīng)_擊而崩潰。
制定有效的金融危機管理戰(zhàn)略
積極構筑金融危機管理體系。進行危機識別，目的就是為了更好地構筑多層次的金融危機管理體系。筆者建議，應當建立以央行行長為金融危機管理最高指揮官的金融危機管理體系，統(tǒng)管全國的金融危機管理。在央行總行建立“全國金融危機管理指揮部”，指揮應對引發(fā)的金融危機。各級央行分支機構都設立負責金融危機管理的部門。建立起一套從中央到地方的金融危機管理體系，有利于提高全國對金融危機的應變能力。6月13日，央行發(fā)布了《中國金融穩(wěn)定報告（2008）》，報告提出了當前需要重點關注九大風險。要確保金融風險的有效防范，就需要通過宏觀、中觀和微觀方面的共同努力。
為加強政府的金融危機管理機能，我國還應當盡快制定一部《金融危機管理法》，以替代目前的《國家金融突發(fā)事件應急預案》。
審慎把握資本項目有序開放的進程。中國在審慎推進資本項目自由化的同時，必須切實加強對跨境資本流動的監(jiān)管，提高監(jiān)測和預警能力，嚴格監(jiān)控海外熱錢的非法進出，防范投機資本對國內(nèi)經(jīng)濟的沖擊。
（作者系中國人民銀行鄭州培訓學院教授） |